轻松读财报系列（二）：EPS、PE、PEG知多少

临烟阁 2020-10-20

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（公众号）新全球资产配置

今天要讲的两个主题，也是和股价有着密切关系的两个指标：EPS和PE，和他们的运用方法，另外再科普一个估值方法：PEG指标。

一、EPS（每股收益）：

EPS，全称是（Earning PerShare），EPS分为两种，一种是基本EPS（Basic EPS——一般大家常见到的都是这个），另一种是稀释后EPS（Diluted EPS——给分析师用的）。具体我们可以通过炒股软件的F10中财务分析里的每股指标看到：

1. 基本EPS（BasicEPS）

基本EPS的计算公式是

其中大家可以看到，基本EPS主要是受到两个因素影响的，第一是净利润，第二则是普通股数量。

当净利润增加了，普通股数量不变，那基本EPS也会增加。

而普通股的数量则会受到以下几个因素影响：增发、高送转（一股拆成多股，但总价值不变，但每股价格下降）。因为这几种行为会增加加权平均普通股数量，在净利润不变的情况下，基本EPS会因为以上几种情况而降低。

所以当你看到企业有增发、高送转和派送股息等行为就要担忧一下它的财报出来后的EPS啦。不过以上都是在其他因素不变的情况下造成的结果，实际情况我们还是要根据总体情况来判断。

2. 稀释后的EPS（Diluted EPS）

这个EPS则是加入了别的因素来更综合的考虑EPS，比起刚才说的基础EPS要更加贴合实际情况。

我们知道除了以上几种情况以外，还有很多结构性产品会改变普通股的数量，基本EPS没有稀释后EPS考虑得那么全面。

稀释后EPS加入了以下几个考量因素：可转债、可转优先股、股票期权、权证（窝轮）。

所以稀释后EPS对于分析师来说更加重要，也更加准确。

大家要注意，这些结构性产品对于EPS的稀释作用不一定会使基本EPS变低，但大部份情况下，公司的基本EPS都会大于等于稀释后EPS。

我们可以看到腾讯稀释后EPS是低于基本EPS，证明结构性产品对于普通股的数量还是有着增多的影响。

二、P/E 市盈率

了解了什么是EPS了，我们就可以讲一下市盈率（PE），P/E的英文是（Price Earning ratio），是反映上市公司估值水平的重要指标。公式是：

为了计算方便，大家都喜欢用另一个公式：

但是呢，这个市盈率又分成三种：静态市盈率、滚动市盈率和动态市盈率。
这三个市盈率的区别则是在于他们使用的净利润不一样：

静态市盈率（历史市盈率）：使用静态市盈率，投资者会遇到的问题就是，比如说腾讯去年第四季度的财报将在2019年3月20日发布，所以目前如果要计算腾讯的静态市盈率就没法使用2018年的净利润（第四季度还没出），就只能用2017年的净利润，而这之间的差别很大，所以对于投资者来说，推荐使用滚动市盈率。

滚动市盈率（TTM）：使用的是前面四个季度的净利润，比静态市盈率要准确的多，以后看到TTM你就能清晰的了解到是什么影响了它的改变了。

动态市盈率（预期市盈率）：这个指标一般投资者会比较少用，首先它使用的是公司预估当前年度的全年净利润，但是公司的预估一般都会有些虚高，所以我们一般不会单独使用动态市盈率。

P/E（市盈率）估值法：

为什么PE对于分析师来说这么重要呢，因为PE估值法也是一个目前比较常用的估值法，一般大家都会把一个公司的市盈率与行业平均市盈率做对比，如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，就说明市场认为该公司未来盈利会上升，这时候就存在高估的问题；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降，同时也可能存在低估的问题。或者与该公司历史估值水平对比。

根据PE来分析腾讯，我们一般认为公司在历史平均PE上下一个标准差之内的范围都属于合理估值，当腾讯估值高于平均值上一个标准差（绿线）的时候就是理论的卖点，而当腾讯在平均下一个标准差（红线）则是理论上的买点。