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上市即疲软的A股独立IPO游戏第一股电魂网络（603258.SH），再度迎来业绩大幅下滑。 3月27日晚间，电魂网络披露2018年报：营业收入4.48亿元，同比下滑10.19%，净利润1.30亿元，同比下滑21.18%。 公司经营活动产生的现金流从2016年的3.09亿元，下滑为2017年的1.11亿元，2018年再度下滑至9870.57万元。 如果跟其他行业比，电魂网络的盈利能力堪称优秀；但是，对于靠游戏业务赚到盆满钵满的电魂网络来说，2017年-2018年的业绩，可以说是大溃退。 2014年-2015年，公司的营业收入分别为4.74亿元、4.68亿元、4.94亿元，净利润分别为2.73亿元、2.17亿元、2.56亿元，净利率长期超过50%。 强悍的盈利能力，为彼时电魂网络IPO成功增添了不少砝码——在此之前，并未有游戏企业通过IPO成功上市，同行的上市路径大多是并购重组，比如完美世界（002624.SZ）、巨人网络（002558.SZ）等；电魂网络之后，也只有吉比特（603444.SH）等少数几家企业成功IPO，现如今，游戏企业通过并购重组上市也是难上加难。 电魂网络2016年10月上市后没多久，业绩就开始衰退，2017年营业收入微增至4.99亿元，净利润下降1.65亿元同比下滑35.76%。 电魂网络业绩大幅下滑的根本原因在于，公司十年来一直靠爆款游戏《梦三国》支撑业绩，近年《梦三国》生命周期尽头将至，而公司却没能再次制造出爆款产品。 2008年，盛大和腾讯的前员工创立了游戏公司电魂网络，2009年即推出端游《梦三国》，一炮打响。 2016年电魂网络上市时，公司对外披露，《梦三国》注册用户超过1亿，最高同时在线人数突破54万。当时电魂网络国内运营负责人接受采访时表示，“同时在线人数，国内排名前十的游戏，7个腾讯、2个暴雪，还有一个就是我们的《梦三国》。” 不到十年时间，电魂网络通过《梦三国》这一款游戏，净赚超过10亿元。但是，十年之后，电魂网络也仍然只有《梦三国》。 公司2018年报披露，《梦三国》当年的充值流水为3.76亿元，占据公司主要游戏充值流水的九成以上。2017年，《梦三国》充值流水3.97亿元，占比甚至更高。 拳头产品《梦三国》等充值流水下滑，导致公司营业收入下滑的同时，公司毛利率也呈现下滑趋势。2016年-2018年，公司主营业务毛利率分别为92.81%、91.31%、82.59%。 电魂网络早就意识到对《梦三国》重度依赖的风险，主营业务方面，一边加大研发投入研发新品，一边加大对现有产品的推广费用的投入。 2016年-2018年，公司研发投入分别为1.17亿元、1.22亿元、9636.80万元，占营业收入的比率分别为23.68%、24.45%、21.49%。 近年，公司销售费用不断攀升，其中以市场推广费增长最为明显。2016年-2018年，公司市场推广费分别为4068.78万元、7715.13万元、8674.85万元。 但是，几个亿的真金白银砸下去，不仅没有带来收入的稳步提升，反而拖累了公司的业绩。 毕竟，游戏行业进入了调整阶段，用户继续向头部产品集中，产品加速向头部大厂集中，对于电魂网络等中小游戏厂商来说，日子只会越来越难过。 在此背景之下，电魂网络也在谋求转型。2018年上半年，公司陆续投资杭州手滑科技、上海摩普网络以及深圳中印龙象，手滑科技主要做IP管理，摩普网络是内容聚合分发平台Lopscoop的运营方，中印龙象旗下有几个关于印度投资的自媒体。 不过，这些业务目前还未能对上市公司的基本面加以影响。 业务进展不顺，电魂网络一门心思搞起了理财。 因此前游戏业务盈利颇丰，公司手握超10亿元现金，其中绝大部分投入到了理财市场。2017年，公司委托理财发生额26.56亿元，理财收益754.72万元；2018发生额为19.76亿元，理财收益2360.29万元。 2018年底，公司货币资金余额7.70亿元，其他流动资产5.45亿元，其他流动资产中，大部分为未到期的理财产品。 |
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