|
木浆价格的走低、生活用纸需求的增长，正在推动国内生活用纸厂商业绩陡涨。 中国头部生活用纸厂商之一维达国际（03331.HK），正是攫取到这一“红利”的企业之一。 日前，公司披露今年未经审核中期业绩显示，实现收入76.34亿港元，公司权益持有人应占溢利（净利润）9.13亿港元，同比分别增长-3.25%和107.5%。 斑马消费梳理发现，公司收入下降，净利润翻倍，受益于木浆价格的持续走低以及产品组合的优化。 公开数据显示，中国国内木浆价格近9个月以来仍然处于低位，为公司极大节约了原材料成本。截至2020年7月13日，木浆价格为3815元/吨，同比下降11.01%，环比下降1.55%。 至今年二季度，木浆价格继续走低。据卓创资讯数据显示，中国木浆价格指数从4月20日的951.55降至7月17日的892.17。业内人士分析称，这一价格水平或将在今年维持。 除了木浆价格走低带来的成本优势，维达国际通过优化产品组合提升产品利润率，尤其是对高端产品组合持续投入。 综合上述因素影响，预计公司销售成本减少逾10亿元。今年上半年，公司毛利润为29.41亿港元，同比增长32.6%；毛利率增至38.5%，提升10.4个百分点。 国内疫情在今年二季度逐渐放缓，随着销售渠道补货以及公众卫生意识的提高，公司销售势头强劲。中国内陆市场，维达国际当季增长20.1%，纸巾消费市场复苏明显。 维达国际业务板块主要是纸巾和个人护理。 纸巾是公司最大的收入来源，今年前6个月，营收62.43亿港元，占比公司总收入的82%，与去年同期持平。 今年上半年，公司纸巾业务板块毛利率及净利润率分别达到39.4%和19.3%。市场占有率由第一季度的17.3%增至二季度的18.3%。 维达国际在纸巾产品中，增加利润率较高的高端产品，是维持较高盈利能力的重要因素。 斑马消费注意到，维达国际频频推出新品进攻市场，尤其在得宝、维达立体美、多康和湿巾等这些产品推广方面下了血本。高端产品组合销售额比重从2018年的13.1%增至今年上半年的24.5%。 个人护理业务是公司另一业务板块，今年上半年，实现收入13.91亿港元，占比公司总收入的18%。该业务板块毛利率及净利润率分别为34.5%和12.7%。 维达国际介入个人护理产品市场较晚，前期主要为失禁和婴儿护理产品，2019年，公司才在中国内陆推出女性护理产品Libresse，为未来盈利增长多了一个可能性。 在卫生巾产品到底红海里，恒安国际（01044.HK）绝对是市场霸主，2019年，该公司38.6%的毛利率，主要靠卫生巾业务带动。 2019年，恒安国际卫生巾板块，以28.8%的收入，贡献了73.52%的利润，该板块毛利率达到70.3%。 和维达国际类似，受到原料市场价格下跌和高毛利品类提升影响，中顺洁柔（002511.SZ）在今年上半年业绩飘红。预计当期净利润4.12亿元至4.67亿元，同比增长50%-70%。 |
|
|
