美国就业数据有假？股市新高是忽悠？

周五美国公布非农就业数据，就业意外增加250万人，美国道琼斯工业指数一度上涨1000点，纳斯达克指数创下历史新高，但是美国劳工局(BLS)发布声明承认数据存在误差，这到底是怎么一回事？

美国的就业数据是全球机构投资人最重视的宏观经济数据之一，这数据有不同的统计方式，投资人能在财经分析报道看到的总共有三项数据，彻底了解这三项数据的差别与意义，才能真正理解现实经济到底正在发生什么改变。

非农就业与失业率统计最大的差别在于统计的对象，失业率调查的是家户单位，一家如果有5口人，长辈1人，小孩2人，该工作的人数是2人，其中1人没工作，那这5口人之家虽然5人中只有1人在工作，但失业率是50%，而不是80%。这统计有个重要的数值会左右失业率，叫做就业参与率，在过去2个月里，美国的就业参与率降了3%，意思就是说总共有大约900万人没有工作，但是这些人并不觉得自己失业！有没有就业意愿是每个人自己决定的，如果丢工作的人想宅在家打游戏，想规划下一个创业点子，或者重新学习新技能，都不会被统计机构算进失业人口中。这就是美国劳工局表示的统计存在误差。

美国2004——2020年就业参与率变化  数据来源：圣路易美联储官网

非农就业数据统计的企业(包含受雇与自己创业当老板)，这个统计是问企业本月增聘与裁撤的员工人数。不论这个员工是领高薪的主管，还是每周来3天的打扫阿姨，都算一个就业人口。此外，失业率里统计的只有公民，而非农的统计还包含了非法移民，非美国籍留学生等打工产生的就业数字，因此覆盖最广最全面。本月美国就业人数增加250万完全合理，证据在美国的薪资数据上。疫情期间虽然有大量人口失业，但是企业的工作职位并未消失，造成了企业用人与加班成本飙升(平均时薪增幅8%)，当经济重启后，企业当然会持续增聘人手，恢复正常企业运营。

美国2008——2020平均时薪  数据来源：圣路易美联储官网

真正令人迷惑的数据是续领失业金人数。这数字在5月28日创下2491万个高峰后，一度在隔周的6月4日下降到2083万，但是6月11日又上升至2148万，这数字与非农背道而驰的原因是，领失业金人数的统计只限于有失业保险的员工。只有正式职位才有失业保险，临时工与约聘是无此福利的。美国近期的就业增长来自临时工恢复就业，而非中大型企业大幅增聘人员。

美国的就业数据不存在刻意造假，但是当前的就业状况真的能支持股市节节攀升吗？估计是可以的。股市投资人可能有大量的投机情绪存在，但是外汇市场与利率市场大多是机构资金在交易。非农就业数据持续拉升美国利率，同时造成美元贬值。这充分的显示当前全球经济的主旋律就是复苏。全球经济逐步恢复正轨，将带给投资人相当多的机会。不论你做的是国内投资或是全球投资，都该积极把握这次罕见疫情事件带来的投资契机。

作者：上海财经大学国际银行金融学院讲师 林洸兴