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在刚刚过去的这个交易周（6月15日-19日），A股市场整体呈现震荡反弹走势。特别是周五（6月19日），三大指数集体走高，创业板指大涨，报收2319.45点，创下近4年来的新高。在创业板指的带动下，上证综指、深成指接下来能否走出一波行情？国家统计局最近公布的5月份经济数据显示，国内经济依然处于复苏通道中，工业、消费、投资稳步改善：规模以上工业增加值同比增长4.4%，生产活动已步入正常区间。中信证券预计三季度国内经济有望回升至疫前水平。政策面上，6月17日国务院常务会议提及多项经济修复政策，预计降准会近期落地；近日举行的陆家嘴论坛释放流动性合理充裕信号，着重提及的资本市场改革预计后续也会提速。上交所与中证指数有限公司决定修订上证综合指数的编制方案，同时将于7月22日收盘后发布上证科创板50成份指数历史行情，7月23日正式发布实时行情；富时罗素第一阶段纳A收官，共纳入1051只A股。 
“股债联动”受关注 值得注意的是，从今年5月开始债市进入调整。多家券商认为，债市对股市的影响是决定下半年大类资产配置的一个关键问题。中信证券提示，国务院常务会议定调下，宏观流动性相对宽松的趋势不变，央行的操作只影响宽松的节奏，对权益市场的投资者预期和市场流动性近期影响有限。中信建投认为，如果央行仅仅是整治资金套利空转，当这种行为结束后，流动性仍然会回归到宽松状态。那么债券市场这种调整是一次性的，后期市场仍然维持宽松状态，这将是一个重要的加仓时间点，股票市场也会获得流动性支持，市场的风格将继续偏向小盘股和高估值的成长股。但是，如果是经济复苏主导的利率上行，那么这将是债券市场走向熊市的开始，盈利将驱动股票市场，市场的风格会偏向大盘股和经济复苏改善的价值股和周期股。海通证券认为，未来随着货币融资增速的继续回升，企业盈利有望改善，因而股市有望转牛，而利率将重新上行，债市或将转熊。
“复苏牛”还是“科创牛”？ 源达证券表示，在创业板指创年内新高之余，投资者也应看到沪指整体的放量拉升。日线4连阳，成交量明显放大，说明动能增强，具备继续上攻的基础与动能，未来行情值得期待。安信证券认为，展望未来，随着金融改革、开放不断推进，金融支持实体经济高质量复苏将是未来一个阶段重要线索，这将有利于中国资本市场的估值，A股也将吸引更多增量长期配置资金的流入，助力“复苏牛”。 中信证券认为，当前A股行业动态PE估值分化严重，大部分金融和周期板块处于历史低分位，而不少科技、消费和医药板块则处于历史高分位。从资金面分析，内外资金博弈和增量资金的惯性下，A股当前的估值分化和结构抱团的局势短期难以瓦解。同时，需密切关注海外风险的演化。一方面，流动性驱动美股短期超涨后的风险有待释放，可能影响外资配置A股的节奏。另一方面，海外日增新冠肺炎确诊病例数量仍在爬升，不确定性很高，其中美国疫情明显反复，压制经济重启进度。国盛证券认为，近期将发布上证科创板50指数为科创板运行定“锚”。三季度，科创板历史首轮牛市有望开启。7月科创板一周年之际，首批科创板公司将迎来首发、战配股集中解禁。参考创业板首批个股解禁经验，若集中解禁导致短期调整，反而将成为配置资金的入市良机，更有望成为科创板首轮牛市起点，建议积极把握。
未来重点关注什么？ 安信证券认为，未来一个阶段A股的核心结构将从纯内需消费扩散，近期行业重点关注新能源汽车、苹果产业链、云计算、互联网、医药、通信、券商、保险等，主题重点关注自主可控、卫星互联网等。中信证券建议，配置上，新旧基建和科技白马依然是贯穿全年的主线，近期建议重点关注风险扰动期和中报披露季享受高确定性溢价的医药和消费龙头，包括免税、白酒、零售、医疗设备、诊断试剂等。新时代证券认为，消费可能会泡沫化、低估值板块进入绝对收益区间。由于三季度疫情影响进一步减弱，股市资金格局也会变好，配置应该更积极。弹性板块重点推荐关注券商、新能源车。海通证券认为，三季度聚焦成长性和弹性，如科技、券商、汽车家电，低估行业的修复等催化剂。国君证券认为，根据资金偏好、行业景气度与估值性价比三个维度选择细分行业。建议关注券商、传媒(游戏、影视)、家电(白电、小家电)、电子(消费电子、半导体)、计算机(信息安全、医疗IT)、军工(航空产业链、航天产业链)。（特别提示：上述机构观点仅供参考。投资有风险，入市需谨慎）作者：何苗 新媒体编辑：谢玥 监制：周黎洁
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