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来源：苏宁财富资讯 作者：左俊义 苏宁金融研究院高级研究员 价值周期回调，成长仍有韧性：上周四及周五大盘略有波动，成为观察周期、价值和成长三类股票相对强弱的重要测试窗口。结果在大盘调整的时期，以钢铁为代表的周期股和以白酒为代表的价值股出现了明显的回调——上周钢铁指数在申万各一级行业中跌幅最大，为-3.23%，食品饮料指数跌幅次之，为-2.54%。但以创业板为代表的成长股在大盘下跌的窗口内表现出一定的韧性，周四上证综指下跌0.59%，但创业板仅下跌0.66%，并且电子、计算机和传媒等行业在上周均取得正收益。所以从周期、价值和成长三类风格股票的性价比来看，成长依然是9月行情的首推，因为周期和价值今年获利较大，年底可能面临一定的资金获利了结压力。 工业品期货价格出现调整，但供给侧改革品种无忧：上周主要工业品期货价格出现了一定的调整，其中铁矿石下跌8.32%，锌下跌5.54%，螺纹钢下跌3.59%。从宏观经济指标看，目前自上而下的指标如PMI表现稳健，8月PMI与6月高点持平。但细分指标显示目前经济需求平稳，产品价格成为最大拉动因素，比如PMI出厂价格指数从6月的49.1提升至8月的57.4，但新订单指数持平在53.1。展望4季度，随着房地产销售增速仍没有好转迹象，预计地产投资需求仍然比较弱势，但四季度采暖季限产又对产量有明显的收缩，这种情况下工业品期货价格可能呈现高位震荡格局。具体品种来看，供给侧改革品种如螺纹钢和煤炭表现会相对强势，上游品种如铁矿石价格表现会最差。因此周期股很难出现趋势性下跌，但弹性最大的阶段或许已经过去。 4季度关注建筑、券商和电子。每年4季度行情均会发生一定的变化，比如2012年底的银行和地产、2014年底的券商等。由于今年是结构性行情，与2013年行情类似，只不过2013年是成长股行情、今年是价值股行情，所以预判今年4季度可以重点参考2013年4季度市场的特征。2013年4季度各行业表现可以总结为：一是前3季度涨幅最高的行业4季度基本没有表现，比如2013年前3季度TMT等行业涨幅最高，其中传媒涨幅高达142%，但这些行业4季度表现都很差，同理今年以来涨幅居前的行业包括钢铁、有色、白酒、家电、保险，建议投资者规避这些行业，关注涨幅落后的传媒、纺织服装、农林牧渔和军工；二是2013年表现最好的行业基本上前3季度估值变动幅度在0至0.6倍之间，比如家电在2013年前三季度估值提升0.6倍，4季度涨幅达到20%，同样今年以来估值变动在0至0.6倍之间的有电子、券商、建筑和交运，总体来看4季度可以关注建筑、券商和电子。 下面是一周市场表现回顾。 1、股票市场指数：上周（9月4日-9月8日）大盘略有调整，上证综指下跌0.06%，创业板上涨1.07%。 2、行业表现：上周（9月4日-9月8日），28个申万一级行业中餐饮旅游、房地产和通信涨幅最大，其中餐饮旅游涨幅最高为4.08%。 3、主题表现：上周（9月4日-9月8日），涨幅最高的三大主题依次是打板指数、芯片国产化指数和锂电池指数，其中打板指数涨幅最高为11.42%。 4、基金表现：上周（9月4日-9月8日），外盘调整导致QDII基金取得负收益，其余类别基金基本上都取得正收益，其中普通股票型基金涨幅最大为0.45%。 编辑：陈霞 胡伟 |
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