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【脱水个股】与乐歌逻辑相似的跨境电商 受益者,今年海外电商收入大增100%

2020-10-22  黑白马2010
 3季度业绩大超预期!与乐歌逻辑相似的跨境电商受益者,今年海外电商收入大增100%,自有品牌占比将超过一半,对应明年只有15倍PE,分析师上调目标价50%——10月22日脱水个股
巨星科技:3季度业绩大超预期!与乐歌逻辑相似的跨境电商受益者,今年海外电商收入大增100%,自有品牌占比将超过一半,对应明年只有15倍PE,分析师上调目标价50%
1、3Q20业绩超预期
公司公布1-3Q20业绩:收入62.77亿元,同比增长27.3%;归母净利润10.95亿元,同比增长50.4%。三季度单季,收入同比增长29.9%至24.55亿元,归母净利润同比增长63.3%至4.63亿元,环比仍有加速,净利润增长超出此前业绩预告上限,主要由于毛利率提升和投资收益增长,收入增长稳健,单季度毛利率小幅提升,扣除抗疫物资贡献,我们估计1-Q20/3Q20公司收
入同比增长约15%/24%。若扣除线上业务,我们估计前三季度公司线下业务的内生增速约12%,全球份额继续提升。受益于产品结构变动和规模效应提升,公司单季度毛利率同比提升
0.7ppt至34.9%。
2、期间费用率有所增长,净利润率同比提升
1-3Q 20/3Q 20公司期间费用率分别同比下降1.1/增长4.0ppt, 其中3Q 20销售/管理/研发/财务
费用率分别同比-0.3/-1.1/0.0/+5.4ppt至8.4%/5.3%/2.4%/1.8%, 测算扣除抗疫物资/投资收益
等非经常性因素影响,1-3Q20/3Q20公司净利润同比增速分别为30%/15%,1-3Q20/3Q20公
司净利润率同比增长2.7/3.9ppt至17.4%/18.9%。
经营性现金流环比大幅改善。由于此前疫情影响发货和回款,2Q20公司经营性现金净流出
4.82亿元,3Q20公司经营性现金净流入8.76亿元,同比、环比多流入5.48/13.58亿元。
3、发展趋势
中金看好公司继续推行2B转型2C战略,盈利能力有望持续提升、借助中国供应链的生产优势,公司有望在此次疫情后持续扩张全球份额。
估计今年公司电商收入有望保持100%增长至约0.9亿美元,预计未来三年,公司线上业务收入可能达到3亿美元, 公司自主品牌(OBM) 毛利率高于代工品牌, 扣除抗疫物资收入, 测算上半年公司OBM占比已达到41%。中长期来看, 预计未来2-3年公司OBM占比有望超过50%,井带动利润率持续增长。
中金预测公司2020/21年净利润12.8/15.2亿元,当前股价对应2020/2021年18.8/15.8倍P/E,估值显著偏低,目标价33.43元,对应2020/2021年28.2/23.6倍P/E,较当前股价有50%的上行空间。

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