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2007年好多奇葩事，仿佛还在眼前~ 回忆几件：
1、某股短短两年时间从7元涨到300元，加上股息已整整50倍。某知名券商在6124高点发布研报力荐该股，预测目标位480元！十三年过去了，恰巧那年300元就是世纪之巅，股价累计跌去86％！可以留给孩子看看2050年还有木有机会解套，成为真正的“传世股” 。
2、某远亲在招商银行工作，说他家领导拍着胸脯保证：招行股价明年可以去100元，大家放心买！我看了眼此时 $招商银行(SH600036)$ 股价40元，对应静态50PE（动态PE40），市净率10倍！不仅觉得背后有点凉飕飕。
3、经过2005~2007年暴涨，老基金的净值已普遍3～6元，相比之下净值1元的新发基金受到疯狂追捧，甚至不少基民卖老换新。在这背景下，不少基金公司玩起一拆三、一拆五的游戏将老基金净值折算回1元、瞬间又变回香饽饽。同样的一双袜子卖10元沒人要，拆成5元/只大家抢？真是谜一样的操作～
4、当时有劝身边朋友勿再轻易认购新基，郑重告知即便发行价“只有”1元、也是会跌的！万一跌回四五毛也不是不可能（其实早在2001~2004年大熊市，市场就经历过了）。至今，我还记得那天他看我那眼神，怎么说呢～ 就有点像关爱智障儿童。
好多年没联系了，可能自那以后人家就把我当成乌鸦嘴了吧。
5、2007年三季度冲顶6124点那波，沪深300指数季度涨幅高达48.26%（史上之最）。也成为打新非常暴利的一段时间，单季无风险套利收益15-25%（当时现金打新、无须持有任何股票市值）。中石油等N只大象级IPO，申购套利的回报率均达到每周无风险2～4％。可N多股民还是嫌太慢了！
附上2007年底各大券商的策略研报（众所周知，次年沪指最低下探至1664点）。
有些事，我们不应该遗忘的~
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结合这十几年的Ａ股估值变化，细聊（见图）
1、光看历史市净率，A股全市场较当年6124点、整整缩水了3/4！可见，2007年的股市是有多么的疯狂！
2、按十年期来计，期初2010/10至今的市场水位也普降了约35%，尤其2010~2013年硬生生的杀了三年估值，完整的十年期投资去实现年化回报率15-20%的难度可不低。
3、看到有球友，晒最近六、七年的投资年化回报率实现了25-30%，倒也正常。七年前的A股正值市场低点，之后简直就是价值投资者的盛宴。
资产组合ROE年均15~20%、打新年化5%、估值水位提升50%（年化6%），不就给25～30％了么？后面两项是市（韭）场（菜）给予的，很难年年如此。须理性看待~
翻了下自己的账户，最近七年的年化回报在28.36％、十年期年化19.44％。看似还算靓丽的成绩单，其实在杀估值的2010～2013年、账户净值基本是原地踏步的，那三年远比大家想象的要艰难。
最后聊聊~ 如何根据市场长期水位，客观判断自己的投资能力？
位置① 你的投资，可能并没有那么糟糕。市场杀估值周期～ 很多人会误以为、当初选错了路。
位置② 你的投资，可能并没有那么优秀。只是估值在提升～ 很多人会误以为、自己天下无敌。
位置③ 以市场估值周期底部、或中轴画趋势线。这才是理性的轨迹（至少穿越1到2个完整周期）。
另：少于3年的年化数据，也别太在意~ 再多做几年看看。
作者：Lagom，雪球投资达人，长期专注于定投、资产配置、低风险等稳健策略。在蛋卷基金主理有“Lagom低频轮动”基金组合，风格均衡，兼顾强周期品种。主打逆向投资、择机大波段止盈的全攻全守定投组合。
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