二马由之：2020年5月投资总结，调仓换股，期待红六月

不知不觉，二马做月度投资总结已经第三个年头了，坚持不易，为自己点赞。特别是在连续下跌的月份。

 

 一、5月份投资总结：

 

从2015年开始投入较大精力及资金进行股票投资以来，历年收益如下：

 

2015年 +40%

2016年 +10%

2017年 +34%

2018年 -20%

2019年 81%

 

5年复合收益率为24%，还是一个相当不错的成绩。

 

在考虑中签收益的情况下，截至5月份全年总体亏损-2.5%，对比4月份基本没变。

 

 

本月操作：

 

1、在1310元 处继续减持茅台，目前茅台仓位约18%；

 

2、本月最大的动作是减持中国平安，从约30.5%，一口气减为7.5%。

 

3、在减仓中国平安的基础上，部分仓位加仓平安银行和招商银行。截至目前平银仓位为30%，招行仓位为22%。

 

4、清仓新城控股；

 

  

二、仓位分布：

 

目前持股比例如下：平安银行30%，招商银行22%，贵州茅台18%，50etf 8%，中国平安7.5%，总仓位为85.5%。

 

三、5月份市场分析

 

A、5月份整体市场比较平淡，稍微好一点的股都涨的很高，二马曾经看好的几只股，说是期待因为疫情影响，等他们价格下来后介入。结果在二马表示较为看好后，都涨了上去。真让人想不通，这么严重的疫情怎么感觉在股市上基本没有体现呢。

 

B、5月份市场最大的期待还是关于疫苗的进展。5月22日，国际学术期刊《柳叶刀》（The Lancet）在线发表中国工程院院士陈薇团队研发的重组腺病毒5型载体新冠疫苗（“Ad5载体新冠疫苗”）I期临床试验结果。研究结果显示，一期临床108个志愿者全部有显著的细胞免疫反应。疫苗研究在稳步推进，时间站在人类这一侧。

C、市场上难以琢磨的，既有新冠疫情的严重影响，也有宽松货币政策下充裕的流动性给股市带来的上涨动力，也有可能疫苗出现重大进展后，股市可能的全面乐观。

 

  

 四、持仓股梳理

 

1、中国平安：

 

中国平安4月23号公布一季报，净利润下滑42.7%，这个成绩可谓惨烈。这里面以股市下跌导致的平安投资企业的公允价值下降为主因；也有疫情引起续单保费、新业务价值下滑原因。以上外因及自从2018年下半年开始的寿险改革还看不出明显的成效这个内因。目前的情况对于平安来说，可谓内外交困。

 

在这个情况下，我选择暂时离开平安。这就是平安王子落难的时刻，很多人会选择陪同落难的王子，另外一些人会选择在王子落难后介入。但是这不符合我的投资理念。我的理念是右侧选股，左侧买入。我是希望买基本面非常确定的企业。我的投资理念必定赚不了大钱，持有一个逆境反转企业收获戴维斯双击才是投资中最爽的事，但是我胆小慎微的性格注定只能收获一个平庸的收益。

 

心安就好。

 

 2、贵州茅台：

 

5月份茅台这里波澜不惊。小小微投资者的唯一期盼就是什么时候提价。

 

3、平安银行/招商银行：

 

作为A股非常优秀的股份制零售银行，平安银行和招商银行的一季报都很靓丽。对于他们的分析要放在疫情大环境下看。

 

我们先看疫情对于个人和企业的冲击，个人收入肯定是减少了，特别很多玩卡的人，可能短期资金链会出问题。而银行对于个人信用贷款的收紧会加剧这个情况。我是看到平安银行有收紧个人贷款，扩大对公贷款的信息。按照正常推测，平安银行、招商银行二季度的逾期（不良）贷款应该有一个较为明显的上升。但是对于这部分贷款我不是特别担心，我认为短期的逾期，形成最终不良的应该不多。

 

企业贷款方面，由于政策宽松，借新还旧，短期出现不良的概率小。压力应该在2021年。不过经历了2015年、2016年的坏账危机，我认为这次银行在风控方面会更有经验。

 

  

二马综评：

 

1、银行股方面，肯定会受到实体经济的冲击，目前的股价也较为充分的反映了这一点。月初的投资周总结上，二马提到说要减仓银行股，但是月底的时候，不少股友说，你不是说要减仓银行股吗？为什么没有减持，反而加仓了呢。这里二马说明一下：

 

减持并不是说今天想了，明天马上就卖。毕竟目前的银行股估值非常有吸引力，减持也需要有策略。需要在相对高点去做。另外，本月大幅减持中国平安后，闲置资金暂时没想好做什么。恰好银行低估，就又放到银行股上面了。后续还是会择机减持。把金融股的持仓降下来。

 

2、后续有几个思路：

 

A、择机加仓50etf，配合股票期权，争取每年获得10-15%的收益。这个后续会是整体仓位中的压舱石，属于丰年收益不高，欠年收益尚可。

 

B、加大非高杠杆行业配置，目前有几个标的在研究，等研究清楚了，机会合适了，会逐步建仓。

 

3、仓位方面：继续保持对于疫情的敬畏及对于疫苗的乐观，维持高仓位，但是不满仓。

 

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