|
大家好，我是雪松鼠，最近几天在反复研读高毅资产董事长邱国鹭所著的《投资中最简单的事》，摘选了一些板块的经典语录，想和大家一起来结合投资、持仓进行思考。 关于投资理念1、实业思维我们在进行投资时，需要有一个做实业的思维，从企业股东的视角去考察。这个企业的商业模式好不好？现金流状况如何？企业所属行业的竞争格局？公司相对竞争对手的比较优势是什么？ 我们以八亿时空为例进行反思，在成本、速度和体验方面，OLED目前相对TFT-LCD并没有十倍的优势。新品成长空间还主要集中在手机领域，电视领域替代较慢。
企业的规模和成本优势是如何获得的？优势是会扩大还是很难维持？下面我们举两个例子进行思考：
相对于八亿时空的技术附加，金禾实业的优势来源于管理层的大局观：
在功能膜领域，长阳科技拥有非常出色的研发实力，突破外资封锁的产品毛利率远超同行业的其他功能膜企业
2、持仓检视我们会发现市场上的很多人喜欢新东西，新技术。技术创新往往给新兴产业带来巨大的成长性，拥有非常大的机遇。但是我们还需要辩证来看待具体的发展趋势，等待格局清晰之后再进行下注。能预见未来成长的人少之又少，而为成长过分买单的却大有人在。  检视持仓中的企业时，我们不妨看看企业的手里有什么好牌，将来有可能要摸到的牌。根据牌的格局来决定如何下注，当情形逐渐明朗时，该弃牌得弃牌（如苏州科达，业绩大幅下滑，与当初预期会摸到的牌不一样，实际上公检法方面的客户订单非常不稳定，在想清楚后果断弃牌），该加注时得加注（如贝仕达克，市场预期受海外疫情影响，大客户占比过高也带来巨大的风险。但是验证创科实业半年报与贝仕达克半年报，我们发现业绩是符合预期的，在市场剧烈波动时我们可以用更低的成本加注）。 拓斯达、捷昌驱动、盈趣科技、帝尔激光这些企业，手里有什么好牌，未来可能摸到什么样的牌，我们在心里有底，并通过公司的财务报告进行印证，就能够非常从容地应对市场波动。
高门槛 行业，新进入者难存活，因此行业供给受限，竞争有序，有利于企业盈利增长。 在行业集中度持续提高的过程中，企业业绩不断超预期，容易走出较为优异的趋势。（空调双巨头美的与格力）
如果行业越来越分散，说明行业门槛不够高，既有的领先者没有足够深的护城河来阻止追赶者抢夺其市场份额。 3、价格与价值分享邱国鹭董事长所著《投资中最简单的事》书中一则有趣的遛狗理论
 价格终究是会回归价值的，我们需要有正确的投资观念去看待市场的波动。 贝仕达克半年报与三季报的业绩让我们看到贝仕达克这个人是在不断向前走的，虽然股价多次单日剧烈波动，但是我们会持续跟着企业的步伐而不是股价的短期波动。 欧派家居受疫情影响三月遭遇大幅下跌，周大生受疫情和电商带货等预期大幅波动，盈趣科技两次波段下跌40% 我们最终还是需要持续跟踪企业的发展路径，不断检视既有的牌与预期的牌是否产生大的变动，而不是盯着市场的单日或者波段走势，市场的波动交给合适的建仓和管理策略（如6+1）。 关于投资方法1、估值
现有竞争者的竞争能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还价能力 八亿时空现有竞争者较弱，产能扩张上没有八亿时空顺畅。单晶技术及中间体的厂家不具备技术实力，格局稳定。目前OLED电视占比较小，增速不及预期，LCD也在不断改善提升。八亿时空占上游资金较长，产业链地位较高。下游账期在90天，较为合理，混晶材料占面板成本较低。 2、 品质企业品质方面我们可以从以下几个角度进行判断：
下面根据持仓企业做一些整理：
制造业，八亿时空，长阳科技，得规模者得天下。LCD是良品率，因为电视是大件商品，客户对价格较为敏感。 金禾实业，得成本者得天下，甜味剂的产品差异化没有那么大，下游客户主要是直接面对企业。爱乐甜这个面向消费者的代糖产品，需要品牌建设。
3、择时
投资方式上没有绝对的对错，每个人都需要在实践中找到适合自己的投资模式。 关于投资风险我们在进行投资时，对于风险的认知需要足够充分。每个企业或多或少都会有一定的不足之处，相信大家对于自己持仓的企业也有这样的发现，我们没办法站在上帝视角俯瞰所有的牌。在投资领域，价值陷阱与成长陷阱无处不在，跟踪企业的时间不够长，对行业知识的积累不够完备时，我们不妨通过均衡行业配置的方式，控制住投资过于集中与重仓的风险，先处不败，而后求胜。
安全边际 是一个非常好的概念，很多读者不理解为什么做了充分研究的企业还是1%的仓位去买入，担心收益率太低，即使翻倍对账户的贡献也只是1%。这里首先体现了我们对待投资的谨慎，我们更愿意构造一个稳固的组合，追求持续的收益，通过复利来产生奇迹。其次，大家可以回忆一下，当重仓一个企业的时候，在交易日是否会过分关注价格走势？时间都花在看盘上效率是非常低的，而且往往会做出错误的短期决策。如果持有一个组合，看不过来，个股对账户的整体影响也有限，自然就会心态更加平和去对待持仓组合，时间花在更值得的事情上。 在进行组合搭配时，选股需要到达一定的数量，这样才能降低绝大部分个股的风险；同时还需要在一个合适的范围，例如15-50个，这样才能有足够的时间精力来对每个持仓企业进行深入研究，持续跟踪企业发展状况，进行合适的决策。
我们进行账户布局时，可以在各行各业进行一定的分散，某些行业出现严重危机时，也不会对我们账户整体产生致命伤害，我们可以轻松等待时间与复利的魅力。 最后，我们整个账户需要有冗余设计，比如6+1中的单一持股比例就有上限，在越跌越买中也需要根据清查清单不断思考检视，当遇到看不清楚牌的情况下（国光股份的产能持续未按预期投产），先冻结买入，等待云雾散去，再做更加清晰合理的决策。 结语内在的经济规律、行业格局、供需关系、商业模式，不以人的意志为转移。不被精彩绝伦的牛股倾倒，不被纷繁复杂的个例迷惑，不抱侥幸心理，不赌小概率事件，坚持按规律投资，这是投资纪律的一种体现，也是投资成功的必要性条件。 我们在卖出时应该反复思考以下三大理由：
很多人潜意识中把买入成本当做决策依据之一，但是企业的发展和股价走势并不是以我们的买入成本为依据，除了我们自己，没有人在意我们的买入成本。我们应该学会忘记买入成本的观念，把持仓当做我们配置的资产，持续关注持有资产的经营动态，优秀的企业继续持有，发展出现问题的淘汰，看不清的先冻结。 感谢大家的阅读，守得云开见月明，我们应该树立正确投资理念，心态平和地去优化资产配置。我是雪松鼠，这是在加入非言研究团队后的第三篇文章，对于投资这片汪洋大海的感悟还需要更多时间沉淀，欢迎各位读者多多提点与交流。再次感谢各位对我的支持和鼓励~~ |
|
|
