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鲁晓芙，财经作家，旅居欧洲，以荷比卢为基地，从事全欧洲投资并购业务。 中国经济已经国际化了，不了解欧洲，有时候，你就不了解中国。 欢迎关注：鲁晓芙看欧洲。 合作请联系微信：Xiaofu_Lu 2018年已经步入尾声，美股爆跌已经不是新闻，跌完后分析师喊进场，也不是新闻。 但是此时，有一家外资，已经在11月底发表了9份报告，从上到下都在宣告美国经济衰退，甚至会中断美联储升息的计划，牵动明年全球资金流向。 明年经济会有转机吗？快来跟随小编看看这份报告到底是咋说的。 「黑羊报告」与主流唱起反调 美股再次变脸，道琼斯指数一天跌掉800点。摩根大通银行说，现在是持有美元的好时机、花旗分析师说，美股再涨机率有九成、高盛甚至喊出「明年美联储升息5次」的狂言。 但是就有一只不合群的黑羊，用尽全力，和市场唱反调。 摩根士丹利（下称大摩）11月底，出炉一系列的全球经济及投资报告，指出10月以来美股下跌不是短期现象，而是预告美国经济明年开始走弱，并将吹起全球经济衰退序曲，堪称市场上「最狠」报告。 「很多投资人听到我们的预测，都大喊『不可能』！」大摩多元资产首席策略师说，「因为这些改变实在太巨大了，不可能在这么短的时间里发生。」 大摩的「黑羊报告」，为何如此悲观？ 悲观一：景气走缓，通货膨胀提升，全球资金正式缩水 首先，全球景气将在明年持续走缓已是共识（表一）。不巧的是，包括全球经济已在景气循环末期，长久的成长会带来工资成长，让明年的通货膨胀步调加快。 「很多人都以为，低油价将会压低整体通货膨胀率，」大摩提醒：「但是市场和央行判断通货膨胀的指标，是『核心物价』（即去掉能源及食物价格较敏感的波动后，更能准确看出通货膨胀率的物价指数）。经济成长必然带来通货膨胀，工资成长带来服务业的通货膨胀、贸易关税则带来商品通货膨胀，这些都会在明年发生。」 在核心物价提高的背景下，美国、欧洲、日本、英国4大经济体的央行，会持续紧缩货币政策，减少货币供给以压抑通货膨胀，因此「2019年也是G4央行正式收起市场资金的一年，」大摩说。 巴菲特所说的「退潮后看出谁在裸泳」，这个退潮将会在明年发生。 悲观二：美国经济走弱→停止升息→美元反转 更重要的，是大摩全体上下，从经济学家，到投资分析师，全部唱衰美国。 「2019年美国经济会严重减速，」大摩首席经济学家用了严重一词。特朗普当选后，美国经济是支撑全球经济及信心的重要支柱，不少投资者都把美股视为最后的投资净土，美元更是全球避险资产的首选。 但是这些，在明年都不复存在。 美国经济其实已经开始减速。市场已经预测，明年3月、6月，在通货膨胀压力下美联储共会升息2次。但是大摩更加肯定，美国官方利率到达正常水准（2.875%）之后，就会因为经济转差，停止升息循环。 「低成长、高通货膨胀、资金紧缩，这是连特朗普都没办法打败的完美经济降温剂，」大摩说。这代表，美元在今年一路走强的局势，将在明年反转。 吓人的2019年，投资人还有机会吗？ 2019年机会一：新兴市场亚洲，将在明年成为成长动力 答案是：避开美股。大摩全球投资长威尔森曾在今年10月精准预测股灾。他明确表示：「明年投资，还是避开美股吧！」（表二）
大摩全球资产团队分析，各类资产的表现将和2018年有很大的不同，「美股在过去2年，实在是涨太多、太贵了，」大摩说，「市场上根本没有意识到，2019、2020年的企业盈利，根本没有那么好，无法支撑现在的股价⋯⋯现在市场慢慢意识到这件事了，这几次美股大跌，就是在反应这件事。」 反过来说，美元走弱，新兴市场更有可能因祸得福，走出2018年强势美元下的阴霾。大摩认为，新兴市场在2018年会结束熊市，并在明年重启经济及股市成长。 关键是中国。大摩中国首席经济学家认为，中国现在的经济缓速和过去不同，「中国官方充分意识到私有企业的困难，正在提出解决方法。同时，我们相信，中国官方会在明年出台刺激性的财政政策，是重质的建设性发展，而不是单纯的货币政策。」 2019年机会二：中国软着陆 与美国由强转弱的情况相反，中国不像市场预期的那样坏，软着陆是可以预期的。「2019年，我们预估达成6.3%以上的经济成长，这是优于市场预期的。」大摩这样介绍。 在中美「90天」休战后，暂时缓和了中国外在负面因素，「我并不会太过乐观，因为长期来说还是难以避免冲突升温。但是这对中国稳定成长，相当有帮助，」中国的稳定，也会带给亚洲新兴国家获益，像东南亚、韩国在内的科技制造业，就会因此受惠。 跌的越低，成长机会越大！总结一下大摩这一系列报告的中心思想，那就是：「明年，新兴市场将会是很好的投资标的。」 什么？你觉得信息还不够明确，那在精简一下信息好了，那就是「明年，中国充满机会！」市场会反转。 编辑：Flora 格式：黄牛
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