【原】欧洲紧急，欧债危机要卷土重来了！

鲁晓芙，财经作家，旅居欧洲，以荷比卢为基地，从事全欧洲投资并购业务。

中国经济已经国际化了，不了解欧洲，有时候，你就不了解中国。

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新冠肺炎疫情在欧洲大爆发，意大利死亡人数甚至超越中国。经济景气原先就低迷的欧洲，回温的希望，如今又遭重击。

欧债危机第二波，可能爆发么？

全球疫情和经济的重灾区，双重重灾区

以意大利为例，意大利北部伦巴第大区的一省，已经被封锁一个月，原本一天只有一个讣闻版，如今有10版。

欧洲经济也成为2020年最重灾区。预计欧元区今年经济增长率-1.5%，远低于美国的-0.7%，中国的5%。

联合国贸易和发展会议部长说，「去年一年，欧洲经济表现原本就已极度糟糕。未来几个月，欧洲几乎可以确认会陷入衰退。德国经济尤其脆弱，意大利与其余欧盟国家，也将面对非常严重的压力，」

出口市场低迷，负利率侵蚀银行盈利能力，加上英国无协议脱欧、美欧贸易谈判的两大不确定性，欧洲景气原先就低迷。如今突遭到重击，使得欧洲成为全球经济的最重灾区。

老牌德国经济智库最新预测，今年德国经济增长率将是-0.1%，将是2008年美国次贷危机后首度衰退。德国总理默克尔罕见地发表电视谈话，「德国正面临二战以来的最大挑战。」

事实上，早在去年，欧洲经济模范生德国，就遭遇困境，全年经济增长率仅剩0.6%，创下6年新低。

此外，相较于中国、英国、美国还能降息，欧洲已经实行了5年的负利率政策，也压缩了欧洲央行的政策空间。

负利率政策已到尽头

「再降息，对银行、存款人都有害，对借款人帮助很小，」国际金融专家指出。

很多人一直反对欧洲央行再降息，因为长期的负利率政策，早已侵蚀欧洲银行体系赢得利润，让欧洲的银行盈利能力很弱，比较美国、亚洲同业更弱。

欧洲央行金融稳定报告指出，欧元区的金融稳定，依旧面临挑战。负利率使得银行根本没有办法靠放款利差赚钱，开始涉足较高风险的行业。譬如，银行可以买BBB级别的证券，利率更高。虽然BBB评级还在投资等级里面可以投资，但是其中45%的发债企业，很容易就掉到垃圾证券去了，风险非常大。

75%的欧洲银行业的股东报酬率，低于8%，远低于国际标准12%。一旦经济变差，就会直接影响银行的健康。

最近几年，麻烦不断的德意志银行股价，只剩5.47欧元，甚至比2008年次贷危机、2010年欧债危机时还低。

13日欧洲央行不降息，说明欧洲货币政策的弹性非常小，欧洲政府的工具只剩下财政政策。

但不像欧洲央行，欧盟并没有一个中央集权的财政部，各国政府能不能采取联合行动，振兴经济就会比较难。例如债券评级比较不好的意大利，发债振兴经济的成本就比较高，而且不一定能筹到所需资金。

谁有能力振兴经济？

根据标准普尔的信评，造成2010年欧债危机的5国：冰岛、葡萄牙、希腊、西班牙、意大利，目前冰岛与西班牙都已跻身A级俱乐部；葡萄牙与意大利是BBB级，刚踏入投资等级国债的门槛；希腊国债仍属高风险的垃圾债券。

不过，由于新冠肺炎造成国际观光市场冷清，冰岛、希腊、葡萄牙、西班牙，将是欧洲经济受影响最深的前几名。评级机构标准普尔根据国际民航组织的假设，疫情全球严重扩散后，客机航班将减少27%，冰岛、希腊、葡萄牙的经济，都会重创2%以上，冲击很大。

唯一可以乐观的是，病毒当前，欧美各国都不计成本，以战争标准应对。执行严格财政纪律的欧盟，已经放宽举债标准，允许各国举债，用于抗疫、挽救经济。

3月12日尽管没有降息，但欧洲央行提出加码1200亿欧元，直接进金融市场购买资产的方案。「我们一定会出面，不惜一切代价」欧洲央行总裁拉加德说得明确。

欧洲央行已经推出直接货币交易方案（Outright Monetary Transactions），大白话来说，就是央行印钞票买国债！

过去这是一种不好的行为，因为会让政府胡乱花钱，造成通货膨胀。但现在只要国家有需要，欧洲央行就会出来买。

18日，欧洲央行更宣布7500亿欧元的流行病紧急购买计划，直接买政府与企业的股票、债券。

欧洲在二战受过重创，在送走无数生命后，欧洲可不想再来一次经济二战，欧债危机第二波......