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又到天桥底下说书时间。 本周满仓比例44.82%，上升0.23%； 仓位指数78.68%，下降1.05%； 股票型基金仓位指数87.47%，下降0.10%； 混合型基金仓位指数84.46%，下降0.33%。
…… 以下内容略烧脑，但问题是一个个解决的，需要耐心才能理顺。 周五的夜报，提了一下去杠杆的事情，思考再三还是认为有必要好好的复一下盘，以应对更好的出发。 先简单理解杠杆的本质。 杠杆其实就是负债，负债高了肯定担心债务危机。大家可以看到不断的有些个别企业出现债务违约的现象，因为有些层面涉及的范围相对少。但一旦有超级大平台爆雷，则有可能会引起连锁反应，进而引起债务危机。 债务的本质是什么？ 其实就是透支未来的信用。典型的就如房贷，买过房的人绝大多数是贷款20年、30年，然后你就开始成为房奴。你未来，每个月的收入都必须分配一部分还房贷。 透支未来，就是可以让当前经济发展，出现繁荣，甚至是泡沫。但是，未来怎么办？ 所以，必须有节制的去控制债务规模。 因为经济有周期，有时候放水，债务放大，即杠杆率放大了，为了更好的发展，在经济复苏之后，就需要适当的降下杠杆，为的是未来更有序的发展。 有了基本的认知之后，咱们来复盘近几年去杠杆之后，股市的表现。 第一次提出去杠杆是2015年疯牛的时候，老股民应该知道当时股市的疯狂，就是各种配资进场后，监管层发现不对，要调整一下节奏，但发现晚了。2015年6月12日之后就是股灾。 也就是从这一年开始，上面连续四年提出去杠杆，从2015年至2018年。面对这四年，去杠杆的基调，股市行情表现是怎么样的，咱们还是贴一图，仔细讲解那四年的节奏。
上图中原K线是沪深300指数，紫色线是创业板指数。 大树将行情分为四个阶段： 第一阶段：2015年6月至2016年1月，当时是疯牛之后的股灾1.0，2.0，3.0，这就是疯狂泡沫后的三步走，之后见底开始走出反弹行情。 第二阶段：2016年1月至2016年6月左右，大盘基本上是走得普涨反弹。这是一波股灾式超跌后的中期反弹行情。 第三阶段：2016年下半年至2018年1月份，行情极度分化。当时市场盛传的一句话是，漂亮50和要你命3000，二八行情的分化，你涨你的，我跌我的。大家可以看到上图，沪深300跟创业板指数一个向上走，一个向下走。 第四阶段：2018年1月开始，去杠杆进去升级时刻，再叠加中美贸易摩擦的影响，行情一路单边下跌，进入极痛苦的时刻。 简单来讲，去杠杆的四年里，节奏如下： 因为超跌，而有普涨反弹行情。之后则是结构性分化，最后资金面再度收紧再叠加外围环境影响，单边下跌行情。 回到当前这个牛市周期。 2019年1月4日彻底见底后，股市至今走牛。有普涨行情，也有结构化上涨行情。但不可否认，现在除了银行，地产，基建这三个大方向，其它方向的估值并不算便宜。甚至，前面医疗，科技，消费等方向，都被拱出泡沫化。行情也是极度分化的。 七月份之后，行情进入调整，指数维持在3100-3400点的震荡区间，依然演绎的是结构化行情。前期的科技，医疗调整明显，而消费继续上涨，结构化行情之下，随着资金面收紧，经济复苏，顺周期方向的化工，有色等板块走得相对不错。 相比而言，在这一个经济周期，如果不是疫情的影响，咱们2019年至2020年也是一个经济自然复苏的过程。但因为疫情的影响，2020年上半年不得不“特殊性放水”一波，水一旦放下来，它就会流到各种资产中去，这其中大家比较清楚的就是股市，楼市。 股市，在第二季度应该是疯涨过一波。之后，随着“特殊性放水”退出，大A股走的是结构性行情。但市场中，优质的个股估值被不断拱出新高，甚至是已经有泡沫化了。 而咱们当前的情况是什么？ 楼市，核心城市的房子是有在涨，学位房涨得比较明显。三四线地价则是逐步见底，企稳。 对股市而言，普涨之后，现在则是结构化的行情，则跟2016年下半年至2017年底这一段是类似的，行情是二八分化或者是三七分化。 股市要上涨，无非就是两个驱动因素。 其一：货币驱动，提升整体估值。这就是我常讲的，放水了，钱多了，钱贬值了，资产升值了。例如，以前估值20倍的货，现在钱多了，估值可以到40倍。 其二：业绩持续向好，股价提升。我常讲的，业绩是驱动股价长期上涨的唯一动力。 而当前，政策释放的信号已经非常明显。 不大水漫灌！ 所以，全面牛市，持续性普涨的概率非常低。 近期有声音发出，要逐步退出宽松的货币政策。说白了，就是要把前期放过多的水，逐步收回去，这对于股市来说显然是不好的消息。 没有钱，那就只剩下另一条路，业绩来改善。 经济复苏——顺周期方向的个股业绩改善明显——驱动股价上涨。 这就是近期顺周期方向为什么表现会比较好的大逻辑。 如果接下来还会进一步提升去杠杆的声音，那有可能结构性行情分化会更加严重。 大树个人判断，现在其实已经在逐步退出货币宽松政策。不大水漫灌，现在强调的精准的向实体经济放水，而对其它方向是相对收紧。同时，考虑到，当前大环境定调的是借助资本市场来解决企业融资问题，这其实是降杠杆的方式。我们逆向思考一下，如果收得很紧，出现2018年那样单边下跌的情况，市场是不可能发得出IPO的。没有人气的市场谁给你融资。 所以，要去杠杆，要货币收紧，肯定不会是一刀切。但因为放水已经不在，结构化行情是必然趋势。 从当前的节奏看，大树制定的策略还是继续重仓化工方向，这是经济复苏直接受益的方向，继续跟踪观察，基于现在的情况会继续持有到明年春耕行情再说。策略上是否有调整，大树会重点关注月底中央经济工作会议释放的信号。 大格局理清，布局方向落地，逻辑整理完毕。大家对应自己的情况，思考去吧。 今晚就到这，剩下的时间交给留言区，拒绝白瞟，大家记得点“在看”，攒人气。 一切还是辣么Perfect! |
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