出品：每日财报
作者：南黎
以在线词典和翻译工具为起点的网易有道，如今已在美递交招股书，公司拟申请在纽约证券交易所(NYSE)上市，代码为“DAO”。《每日财报》注意到，在招股书中用于测算上市费率的所谓“占位符”融资额暂定为3亿美元。
网易有道是网易内部孵化而后独立融资的子品牌。2006年，网易有道CEO周枫内部创业，最早的定位是做搜索业务，搜索业务未成气候，在各种机缘巧合下于2007年将目标转向了有道词典，又于2014年进军了互联网教育行业。
无心插柳柳成荫。在互联网教育行业，网易有道倒是走出了一条路，成为了在线教育大军中的一员。有忧，就有虑，和部分在线教育企业类似，网易有道如今也陷入了增收不增利的在线教育标配困境。
招股书显示，网易有道在2017年、2018年的净收入分别为人民币4.557亿元和7.316亿元，增幅为60.5%；2019年上半年净收入5.485亿元，同比增幅67.7%。
来源：招股书、深响
其中在线教育已经成为网易有道的核心业务收入。公司2019年上半年营收为5.485亿元，同比增长67.7%。其中，智能学习业务收入3.1亿元，同比增长58.1%，占总营收的57.4%；在线广告收入为2.3亿，同比增长82.5%。
但《每日财报》注意到，收入增长加速的同时，其毛利率却在降低，运营亏损扩大，净亏损扩大。
在毛利率方面，网易有道综合毛利率也在报告期呈现下降趋势，2017年、2018年及2019年上半年分别为35.5%、29.6%、29.0%。
来源：招股书、深响
运营亏损从1.30亿元增至2.19亿元，同比扩大68.5%；净亏损从1.64亿元增至2.09亿元，同比扩大27.4%，扩大幅度分别为95.0%和102.9%。2019年上半年净亏损1.68亿元人民币，同比扩大102.9%。初步测算，两年半时间，网易有道亏损了5.41亿。
从资产负债表来看，截至今年6月30日，网易有道的账面现金为5231.7万元，总资产6.39亿元，总负债14.16亿元，资产负债率高达221.6%，其股东权益也为负的12.6亿元。
从利润表来看，2019年上半年，网易有道的营业成本为3.89亿元，同比增长77.4%，而营业费用为3.21亿元，同比增长68.3%，都超过上半年67.7%的营收增速。
收入上涨的同时亏损也在不断扩大，成本费用居高不下，盈利问题成了其难以摆脱的“命题”。面对持续亏损的情况，未来网易有道该如何走也是个问题。
有统计显示，2019年暑假，以K12大班课模式的诸多品牌合计在市场营销费用上投入超三十亿元，作为K12领域新入者的有道无疑将面临激烈的竞争。
虽然相对于其他传统的在线教育机构，有道有网易及网易有道的系列产品作为背景，拥有先天流量优势。而且，较低的获客成本与持续上升的课程单价，也共同为网易有道营造好的未来，为大家描绘出了一个画面唯美的未来愿景。但网易有道全业务线布局的策略，也意味着，网易有道必须面对已经占领在线教育高地的多家劲敌。
比如在在线教育综合业务方向，有成功在美上市的好未来、跟谁学，以及猿辅导、作业帮等独角兽公司。截至目前，市场格局已经非常明显，各大玩家开始极力抢占K12在线教育的市场。相比于新东方、好未来等教育巨头，有道在K12领域的规模还相对较小。
在线英语教学赛道上，VIPKID、无忧英语等众多玩家实力也不容小觑。智能英语方面，流利说的模式，已经经过了市场验证，并获得了投资者的青睐。
而在少儿绘本、编程等领域，更是玩家林立，编程猫、伴鱼等也早已杀出重围，一枝独秀。这些细分领域巨头的出现，也让K12在线教育的竞争白热化，而且似乎格局初定，未来想象空间会有非常大的压力。
不可否认，从词典起家的网易有道成功走出了纯工具领域，构建了一个完整的业务版图。而流量获取成本偏低、课程价格上涨预示了，其未来一段时间在收入和增长上仍会有较好的表现，但种种迹象也从另一个方面表明，摆在网易有道面前的并非全是一路高歌猛进的坦途。
如何平衡自身盈亏、并在竞争白热化的中国在线教育市场突出重围，成为屹立在其IPO前的大山，面对这些“命题”，网易有道会如何选择，让我们拭目以待。
