出品| 每日财报
作者| 李雪琴
2019年年报是新华保险新管理层上任后交出的第一份年度答卷。
去年6月，李全正式就任新华保险新一任首席执行官、总裁，到12月份与新任管理层一同现身公司开放日并提出了二次腾飞的计划，具体目标则是稳定第一梯队，同时希望市场份额能在在前五的水平。
执掌半年后，新华保险开始有了腾飞的迹象。
年报显示，2019年年度保费收入1381.31亿元，同比增长13%；归属于母公司股东的净利润145.59亿元，同比增长83.8%。总体向好同时，新任管理层提出的规模价值全面发展的策略暂时还不能兼顾。
《每日财报》注意到，截至2019年末，新华保险内含价值达到2050.43亿元，较上年末增长18.4%；但是，一年期新业务价值增长同比下降了19.9%。
《每日财报》注意到，2019年是新华保险总资产首次突破8500亿元，达到8789.7亿元。年度保费收入达到1381.31亿元，终于超过同年的竞争对手泰康人寿，位列国内寿险行业第6名。根据四季度偿付能力报告显示，泰康人寿保费收入1345.04亿元。保费收入前五名分别是中国人寿（5670亿元）、中国平安（4939亿元）、中国太保（2125.14亿元）、华夏人寿（1827.8亿元）、中国太平（1597.56 亿港元）。
尽管其市场份额排名距离进五还有一个席位之争，但是距离新任管理层的目标的确更近一步。
我们注意到，为了实现这个目标，新任管理层提出“银代渠道定位于寿险业务的主要渠道，发挥‘期趸联动优势’”，改变了万峰在位时所提倡的“压缩趸交业务”风格。
其中，新华保险重启了银保渠道，去年银保渠道收入272.9亿元，同比增长31.2%。银保渠道占比提升2.8个百分点至19.8%，其中长期险首年保费和续期保费增速分别提升至116.1%及6.2%。长期险占银保渠道比重提升14.7个百分点至37.2%。
除了保费收入的增长，我们还看到内含价值持续提升至2050.43亿元，较上年末提高18.4%；核心偿付能力充足率283.64%，较上年末增加14个百分点；综合偿付能力充足率283.64%，较上年末增加9.13个百分点；个险营销员人力突破50万，同比增长37%，队伍规模创历史新高；个人客户数量增至3,266.2万名，机构客户数量达到8.6万名；业务品质有所改善，25个月继续率较上年提升1.3个百分点，退保率同比降低3个百分点，退保金同比减少60.7%。
虽然2019年新华保险各项数据都呈正面发展，但是在年报数据中还是又一个“惊喜”。不难让人发现，就是新业务价值率大幅下降17.6个百分点至30.3%，新业务价值增长大幅下降19.9%。
相关专业人士表示，新业务价值率的损失跟启动趸交业务是肯定有关系的。天风证券分析师夏昌盛在其研报中表示，新华保险新业务价值率下降原因在于趸交保费从去年的0.77亿大幅增长至60.6亿（基本都在银保渠道销售），而期交保费同比下降6.7%，其中十年期期交保费同比-14.9%；其次，健康险长险首年保费同比下降4.8%。
面对现状，新华保险首席执行官、总裁李全表示：未来公司会主抓保险业务价值提升，具体措施包括：在指标考核方面加大价值考核重点，重点突出价值权重。此外，公司在产品上也会重点向价值较高的健康险、年金险进行调整。
至于战略转向的原因，新华保险管理层在业绩发布会上则表示，2018年价值率已经达到了一个高点，单纯的价值率的提升已经没有太大空间了。从过去一年来看，市场竞争越来越强烈，围绕着主要价值来源的重疾险、健康险竞争已经进入白热化阶段，新的产品、新的价格也在不断在冲击着这个市场。从公司的角度上来讲，重疾险是公司业务的一个主要来源，但另外一方面我们也强调全面发展，要照顾到公司的客户在生老病死残各方面的需求。尽管年金价值率比健康险的价值率上低，但是公司仍然适度增加了对于年金险的销售的推动力度。
那么规模和价值能够并重吗？抑或在现阶段，规模更重要的新华保险能在很短的时间内实现很好的平衡吗？我们需要给公司时间来验证。
新任管理层还提出了一个战略，就是资产负债双轮驱动”。具体来说是资产负债双向融合、双向打通，资产带动负债，资产支持负债业务的发展，负债业务也可以反过来为资产业务带来更多更好的投资机会，支持资产业务长期高质量地可持续发展。
2019年的资产配置方面，新华保险投资组合总投资收益率为4.9%，同比增加0.3个百分点；净投资收益率为4.8%，同比下降0.2个百分点。这个成绩在同行业中中规中矩。根据年报，中国平安保险资金投资组合的总投资收益率为6.9%，净投资收益率为5.2%；中国太保实现总投资收益率5.4%，净投资收益率4.9%；中国人寿净投资收益率为4.61%。
具体到投资方向，债券型金融资产投资金额5505.39亿元，在总投资资产中占比为65.6%，较上年末持平；股权型金融资产投资金额1569.57亿元，在总投资资产中占比为18.7%，较上年末增加2.1个百分点。
值得注意的是，今年以来由于疫情的冲击，资本市场大幅度下跌，尽管对公司投资收益率影响比较大，但是李全仍然表示会看好很多资产投资价值，而且建议投资者克服恐惧，用自己的常识和价值评估来投资。
