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眼科高值医用耗材市场连续多年保持双位数增速。 据IPO早知道消息，爱博医疗(688050.SH)今日正式挂牌科创板，发行价格33.55元/股，总发行量2629万股，发行后总股本约1.05亿股。 爱博医疗成立于2010年，目前公司主要产品覆盖手术和视光两大领域，针对白内障和屈光不正两大类眼科疾病，其中手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜（OK镜），围绕两大核心研发生产了一系列配套产品。 爱博医疗董事长解江冰作为公司控股股东、实际控制人，在发行前分别直接、间接持有公司17.2415%和15.2835%的股权，合计持股比例为32.525%。股东毛立平、白莹是解江冰的一致行动人，分别持股3.9488%和8.5742%。上述三名股东的合计持股比例占公司发行前总股本的45.048%。  眼科人工晶体增长潜力大，公司占据国产替代先机 2018年我国眼科高值医用耗材市场规模约为76亿元，连续多年保持双位数增速，是最具潜力的细分领域之一。人工晶体（IOL）市场广阔，2019年国内白内障手术量370万例左右，百万人手术率(CSR)不足3000，较发达国家具有翻倍潜力。目前国产人工晶体数量占比不超过20%，高端产品占比更小，带量采购下国产替代有望加速，催生龙头企业。 人工晶状体为公司核心产品，各年收入占比均在90%以上。公司眼科人工晶体定位中高端市场，产品线丰富，上市以来已覆盖1000多家医院。高端晶体TORIC、AQBH/AQBHL分别于2016、2018年投入市场后放量迅速，有望实现进口替代成为国内未来的IOL龙头企业。 公司研发管线储备丰富，包括多焦点、晶体眼、大景深等高端产品，是国内首家高端屈光性人工晶体厂商，研发创新能力+领先的产品管线+全流程产业化能力奠定公司的长期竞争优势。 角膜塑形镜需求旺盛，爱博是国内第二家取得注册证的公司 2019年3月公司取得角膜塑形镜产品注册证，是中国境内第2家取得该产品注册证的生产企业。 角膜塑形镜是公司在人工晶状体技术基础上研发的另外一项核心产品，创新性地设计和制造了具有非球面基弧的角膜塑形镜，旨在利用非球面带来的“周边离焦”效果来达到更好地延缓近视发展的目标。该产品主要应对目前日益严重的青少年近视问题，具有良好的市场前景。 中国青少年近视率与近视人口高居世界第一，近视防控政策推动下角膜塑形镜的市场需求将进一步爆发。2011-15年我国角膜塑形镜销量复合增速约为44%，2019年约有108万人佩戴OK镜，渗透率约1.05%，有望继续提高。 目前OK镜领域欧普康视市占率领先，股价也走出长牛走势。在国家日益关注青少年近视的背景下，公司产品具有较明显的技术优势，市占率有望逐步追赶行业大哥。在公司已建立的眼科销售渠道基础上，该产品的市场推广和销售工作正在快速展开。 带量采购的机遇和挑战 2020年5月，京津冀及黑吉辽蒙晋鲁医药联合采购办公室(3+N)发布《关于公布京津冀及黑吉辽蒙晋鲁医用耗材(人工晶体类)联合带量采购中选结果的通知》，公司A1-UV、A2-UV，Toric 3款产品均已中选，根据公告，此前公司拟中选价分别为1948元/片，1400元/片和3899元/片。   目前公司主要收入来源还是人工晶体，因此中标带量采购对公司未来业绩是大机遇，而同时带量采购也考验公司管理层对政策的判断水平。公司作为新进入市场的国产厂家，利用带量采购的机遇可以较快实现市场准入，未来市场份额有望继续扩大。 募集资金用于扩大产品线，后续角膜塑形镜销售将成关注重点 本次募集资金拟用于眼科透镜和配套产品的产能扩大及自动化提升项目(2.6亿元)、高端眼科医疗器械设备及高值耗材的研发实验项目(2.2亿元)、爱博诺德营销网络及信息化建设项目(1.5亿元)以及补充流动资金项目(1.7亿元)。 |
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