 人红不仅是非多，而且还可能从高空坠落。 痛斥“年轻人不讲武德”的马保国，要不是因为30秒内被击倒3次，恐怕还可以顶着“浑元形意太极门”掌门人的身份，继续招摇撞骗。 马保国绝学闪电五连鞭 类似的情况，也发生在千亿私募高毅资产身上。昨天收盘以后，一则指向“GY（高毅）被查”的传闻突然炸了锅。吃瓜群众的注意力，大多放在了高毅红人冯柳身上，猜他亮眼业绩的背后，是不是靠内幕交易。 不过，牛腩更感兴趣的是高毅为何被传违规。传言中说，高毅旗下基金所持有的同仁堂（600085）部分仓位，应锁仓6个月，然而高毅却卖出了1800多万股。 虽然高毅随后辟谣，但是中药股这几年的日子，其实并不好过。 “浓眉大眼”的东阿阿胶（000423）不就叛变了吗？ “药中茅台”片仔癀（600436）前阵子不也闹出了减持传闻？ 那么，同仁堂会不会是中枪的下一个呢？  图片来源：健识局 中药牛腩不太懂，但如果真的要在核心科技里淘金的话，十四五明确支持的半导体产业，倒是个不错的选择。A股半导体板块目前估值不便宜，近来也以震荡下跌的走势为主。但是估值偏高，并不妨碍行业基本面的改善。 例如晶圆代工环节，最近订单就接到手软。中芯国际（688981）今年交出了亮眼的三季报。行业龙头台积电，不仅是新高的股价，获得了高瓴、景林等明星基金高位买入，而且其5nm、7nm高端产能爆满，3nm工艺计划2021年量产。 既然晶圆代工持续景气，那么作为上游的相关材料也会受益。这方面，牛腩之前介绍了硅片（睡王带动半导体大反攻，谁冲锋在前？晶圆又缺货！）和光刻胶（马云进军房地产！狙击贝壳？光刻胶概念可以炒吗？），今天再来介绍同样不可或缺的溅射靶材。 简单地讲，溅射靶材是一种镀膜工艺。其原理是，高能离子束轰击“靶材”表面，使靶材表面的分子“火花飞溅”，飞溅的分子在磁场的作用下，伴随着特定的化学反应，均匀地辅导需要镀膜的器件表面。 在芯片产业链上，溅射靶材被在制造和封装两个环节上都有应用。但实际上，溅射靶材的需求端，并不仅仅局限于芯片——平板显示、光伏电池、镀膜玻璃、光学元器件，都是下游应用。  图片来源：西南证券研报 下游需求是否旺盛，看股价就能略知一二。面板龙头TCL科技（000100），股价逼近新高；光伏龙头隆基股份（601012）是今年当之无愧的牛股。长期趋势需要靠大量资金打造，真金白银从来不会说谎。 既然下游需求是景气的，那处于供给端的溅射靶材，其自身又有着怎样的竞争格局呢？ 遗憾的是，这又是一个国产替代的故事。尽管国产替代，对于国内企业而言，意味着潜在的增长，但现实却是，溅射靶材领域90%的市场份额，基本被美、日厂商所把持。以用于芯片的靶材为例，日矿金属以30%的市占率，位列第一；日本的东曹，以及美国的霍尼韦尔、普莱克斯也是行业的头部玩家。 国产厂商市场份额落后的原因，牛腩认为，主要有2个： 01 作为靶材高纯度的金属，是国内的短板。以铜靶材为例，虽然铜是一种大宗商品，但用于靶材的铜，要求纯度至少高达99.999999%（6N级别）；提纯是工艺，而非科研，这意味着发论文不是很容易，站在研究人员个人的角度，出力不讨好。因此，国内厂商在高纯度材料上，主要依赖进口； 02 下游对于靶材的要求苛刻，靶材的品质直接决定了下游产品的良率；比如台积电等晶圆代工厂，就不敢轻易更换靶材供应商，这导致了长达2~3年的漫长认证周期。 不过，行业壁垒高，也有好处。对于新的供应商而言，完成了下游客户的认证，也就相当于免费做了广告，如果再有价格优势，后续也比较容易打开局面。而这，也正是国内靶材厂商的希望所在。 说起国内厂商的突破，好像还有点天意在里面。2011年之前，国内厂商一直被挡在国际市场外面，结果就在那一年，太平洋海啸降临了日本，日本靶材厂商被迫停产。这使得台积电等下游环节，不得不寻找新的供应商，而国内厂商也因此完成了客户认证。  图片来源：西南证券研报 虽然打开了局面，但是国产替代，仍然道阻且长。保守地看，短期内国内厂商，在高纯度金属原材料上，仍将依赖进口。不过，一个好消息是，人民币在外汇市场上不断走强，对美元汇率升到了6.5时代。在之前的文章中，牛腩就支持人民币长期升值的判断。而汇率走强对于国内靶材厂商而言，应该可以节约不少成本。 总的来说，已跻身国际市场的国内厂商，将迎来下游需求旺盛+成本下降的局面。因此，未来基本面的改善，将是大概率事件；在基本面的加持下，稳健的投资者，不妨耐心等待估值回归。 |
|
|
