今日大行评级 | 大行看高小鹏理想，花旗继续唱空小米

编辑/富途资讯Zoe

牛牛君敲黑板：

美银称华为出售荣耀对小米长线不构成威胁，维持「买入」评级和目标价26港元；

花旗指华为出售荣耀对小米构成下行风险，予目标价19.3港元，评级「沽售」；

花旗升小鹏汽车目标价66%至57.71美元，称其在牛市能涨到67.79美元；

中金维持理想汽车跑赢行业评级，上调公司目标价86%至40美元，对应当前股价存在28%上行空间；

花旗力挺理想汽车，升其目标价68%至45.60美元，称其在牛市能涨到111美元；

京东绩后获多家大行看高，野村大升京东目标价32.5%至424港元，高盛将其列入该行「确信买入」名单。

美银看高，花旗唱空，荣耀出售对小米有何影响？

• 美银：华为出售荣耀手机品牌业务，长远而言对小米未构成威胁，对小米维持「买入」评级，目标价26港元。

该行解释，与华为的中高端战略不同，荣耀瞄准中低端市场，估计荣耀占华为出货量约30%至35%，没有脱离华为体系，没有规模、核心研发资源及渠道支持，荣耀将很难与$小米集团-W(01810.HK)$、OPPO及VIVO等本地领先企业竞争。

另外，高通获美国发出向华为出售4G手机晶片的许可，该行认为，鉴于中国4G市场规模缩小，10月份5G智能手机渗透率已达到67%，相信对小米影响亦有限。

• 花旗：华为出售荣耀对小米构成下行风险，予「沽售」评级，目标价19.3港元。

该行认为，荣耀与小米于内陆竞争激烈，而市场及销售渠道等亦有很大程度的重叠，该行料荣耀退场将为小米带来额外1,000万至1,500万台的出货量，但假如荣耀继续留在市场上，料小米2021年出货量预测或现5%至10%的调整空间，而内陆月活跃用户及净利预测则料会有10%及10-15%的调整空间。

该行认为市场低估了华为的盈利能力，由于荣耀未来的竞争力及架构等现时仍未清晰，相信市场或需要下调对小米的预期，故将为公司的盈利及估值带来下行风险。虽然该行对小米近期发展看法正面，但认为其风险回报并不吸引，而今次的交易或会为公司带来下行风险，予沽售评级，目标价19.3港元。

花旗这番操作，仿若昨日重现，文章回顾：大行不懂市？花旗连降小米两级至「卖出」，称其与荣耀为主要竞争对手

小米今日收跌4.37%，报24.1港元，总市值5816.3亿港元。

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花旗升小鹏汽车目标价66%至57.71美元

花旗分析师Jeff Chung升$小鹏汽车(XPEV.US)$目标价66%，从34.70美元上调至57.71美元，维持买入评级。

分析师预计，中国新能源汽车销量的强劲势头将在2021年第一季度持续下去，该行业同比增长超过100%。分析师指出，「在电池供应更加充足之后」，小鹏P7一月销量或超3000辆。分析师对小鹏软件业务的估值为每股7.65美元。牛市情形的敏感性分析显示，该股股价可能达到67.79美元。

截至发稿，小鹏汽车美股盘前涨4.58%，报46.12美元。

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中金、花旗力挺理想

• 中金：理想汽车净利润首转正，维持公司跑赢行业评级，上调公司目标价86%至40美元。

中金公司发布研报表示，$理想汽车(LI.US)$Non-GAAP净利润首转正，在「新势力」中率先实现Non-GAAP盈利。由于BOM成本快速下降，和高效运营，3Q20业绩超过市场预期。中金维持公司跑赢行业评级，上调公司目标价86%至40美元，对应当前股价存在28%上行空间。

总结一下该行观点：

1. 规模提升与成本控制，带动毛利率大幅提升

2. 运营维持高效，维持正现金流，单车指标持续向好

3. 开展自动驾驶自研，对纯电动路线持开放态度

• 花旗：将其目标价由27.10美元上升至45.60美元。更猛的是，该行认为，在牛市情形下，理想汽车的股价可能达到111.38美元。

该行分析师Jeff Chung表示，自今年春天中国新冠疫情消退以来，新能源汽车（电动和混合动力汽车）的销售势头一直保持强劲。到2021年第一季度，中国新能源汽车的销量将同比增长100%以上。分析师预计，理想汽车明年1月的出货量将达到6000部左右。

值得一提的是，Jeff Chung透露，在牛市情形下，其估值模型显示，理想汽车的股价可能达到111.38美元。

截至发稿，理想汽车盘前涨4.3%，报37.08美元。

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京东绩后获多家大行看高

$京东集团-SW(09618.HK)$于昨日（周一）美股盘前公布了2020年Q3业绩报告。

公司Q3收入为1742亿元，同比增长29.2%，Q2为2011亿元。Non-GAAP归属于普通股股东的净利润为56亿元，同比增长80.1%，Q2为59亿元。

受财报发布影响，众多大行也对京东重新评级并发布最新目标价。

• 野村大升京东目标价32.5%至424港元

野村发表报告指，京东今年第三季业绩表现稳固，收入及盈利均优于市场预期。

该行表示，虽然季度业绩稳固，但京东股价昨日(16日)出现抛售，相信主要是由于京东一般商品的销售下滑，在第三季按年增长35%，对比该行预测为按年升40%，及今年第二季为按年升45%。

野村上调京东股份目标价，由320港元大升至424港元，评级维持「买入」，并调升集团今明两年收入预测分别1%及3%，每股盈利预测则升4%及6%，以反映第三季业绩胜预期。

该行认为，京东股价绩后出现沽售是不必要的，并预期集团第四季前景仍然稳健，收入料可按年上升27%，non-GAAP经营利润率亦估计按年扩大94个基点至1.4%，因此推动non-GAAP经营利润按年增长76%。

• 高盛将京东列入该行「确信买入」名单

高盛发布研报称，京东「双11」购物日网络销售收入增长达33%、第3季表现稳健、看好明年增长，将其目标价由346港元升14%至393港元，维持「买入」评级。

此外，基于日用品至非必需品零售规模继续扩张、利润扩张前景、估值增长前景，该行还将京东列入「确信买入」名单。

该行指，公司季内用户增长创3年新高；非通用会计准则净利润胜预期；并指京东超市、京东物流继续值得关注。

高盛预期第4季收入按年增长29%。虽然物流基建等投资支出增加，相信用户参与度同时增长，料全年非通用会计准则净利润率2.2%。高盛分别调升未来2年收入预测3%、2%，同时调整2020、21、22年非通用会计准则净利润率预期分别至2.2%、2.4%、2.8%。

高盛还称，由于采购及供应链能力，以及用户参与度改善，公司仍为中国最大的零售商，对京东长远维持正面看法。