为啥今年的SaaS大牛股不断

今年疫情的到来，大大改变了人们的工作生活方式，节约成本、居家办公成了许多公司的办公新方式。

 

有一类企业，抓住了疫情的机遇，业绩爆发、股价爆发。

高瓴资本第一大重仓股——做视频会议软件的Zoom，年初至今涨了五倍多；同样在Zoom这家公司赚得流油的还有红杉、黑石，以及B轮就参与投资的李嘉诚。

 

92岁的李嘉诚2015年用3000多万美元的投资Zoom，目前这笔投资值111亿美元，占了前华人首富的三分之一身家。

 

Zoom的爆发也让山东农村出身的创始人袁征身家暴涨至250亿美元，登上福布斯富豪榜前一百。

 

一向声称不懂科技股的巴菲特也不甘寂寞，54年来首次参与打新，而且买的是云存储公司Snowflake。

 

国内类似模式的软件公司，有赞、微盟、明源云、广联达也翻倍有余的涨幅。

 

它们都有一个共同的经营模式——SaaS

 

1、什么是SaaS

 

按字面意思，SaaS（Software-as-a-Service），软件即服务。

 

SaaS模式的雏形最早出现于Salesforce在1999年推出的CRM（客户关系管理）产品。Marc Benioff从甲骨文离职，创办Salesforce并喊出'No Software'的口号。

Salesforce的'No Software'意思是和传统软件并不一样，没有维护费用，没有臃肿的功能，完全由用户决定软件的内容，按需付费。

 

由此，演变成后来风靡全球的SaaS模式。

 

2、SaaS有什么特点

 

SaaS模式的前提是软件放在云基础设施上托管，用户通过终端APP或者web登录操作，企业每月支付一定的费用，获得访问软件的权限。

与传统软件最大的区别在于云托管，企业/客户不需要在IT基础设施上耗费大量资金，登录自己的账户就可完全访问。SaaS公司会管理他们的会员，收入来源于会员付费。

 

对于SaaS企业来说，只要维护好软件稳定、服务好客户，就能：

1）提升用户续费率（高粘性）；

2）用户增长边际成本低。SaaS行业是费用前置、利润后置的，架构搭建完成后，大力发展用户，后面的利润就如流水源源不断的来。这个阶段企业犹如有了稳定的摇钱树；

3）提价能力和空间。企业服务类SaaS涉及诸多流程和数据，一旦习惯了某家软件，更换成本极高，也很麻烦，一般不轻易改变。

 

3、SaaS的劣势

 

由于SaaS模式的收入、利润都是后置的，而前期发展过程中必须投入大量的人力物力财力去开发、设计、运营、管理，保证数据功能、安全性、储存空间，然后才是拓展业务。

 

整个服务过程中，只要有不稳定情况、不安全因素都会导致客户流失。

 

4、SaaS行业发展趋势和空间

今年SaaS模式的爆发出了疫情催化下的商业需求发生改变之外，还有以下三大理由：

 

1）全球数字化革新。根据IDC的预测，2022年全球的数字化转型支出将高达1.97万亿美元，五年的复合年增长率为16.7%。

 

国人喜欢买房，就拿我国的建筑行业举例，虽然整个建筑业产值规模高到10万亿，但目前整个行业数字化程度不到1%。（这下知道广联达的市场空间了吧）

 

2）科技周期。Salesforce能在甲骨文、SAP巨头夹缝中生存，靠的就是不同科技周期下的创新。这个时代，不需要创新的也许只有酱香型科技和浓香型科技了。

 

3）轻资产运作成为主流。让大企业节约成本，让小公司减少负担快速起步。

 

5、SaaS企业的估值逻辑

 

基于SaaS模式的“研发费用前置，利润后置”的特点，一般上市之时都未盈利，更多采用市销率PS估值法。

 

前期费用投入极高，然后才有销售才有现金流，但客户续费率也很高，随着新客户的拓展，研发费用率会降低，从而带动未来净利润的提升。（这也很像亚马逊、京东、拼多多）

 

因此，对SaaS公司最看重的是营收增速，以及营收增长的预期。像Salesforce、Zoom不盈利的的情况下股价照样飙涨，那是因为企业拿大部分利润去做营销、做推广、增强研发去了。

 

这叫战略性亏损，拼多多通过补贴来扩大用户也是战略性亏损。按巴菲特的方法，看企业不能光看账面利润，要看现金流，买股票就是买公司未来现金流的折现。

 

A股公司广联达由于转型早、云计算收入占比高，被认为是A股真正意义上的第一家云SaaS公司。

 

广联达是为建筑行业工程项目建设信息化提供产品和服务的公司。主要产品有工程造价软件和施工软件，国内是市占率超过50%。

 

按三季度财报，广联达前三季度营收25.9亿，同比增长15.7%；净利润2.3亿，同比增长44.7%。这还是在疫情施工放缓的情况下实现的，可见业务增长之迅猛。

 

2019年转型地区的产品综合转化率达70%续费率达88%云转型推进顺利。

未来的成长性在“十四五”开局之年继续利好，造价业务云转型目前推进顺利，有望在大幅提升业绩。

作为建筑数字化的龙头，今年6月17日的定增，高瓴资本、瑞银（UBS AG）都来了（成本50.48元），前十大股东还有北上资金、美林国际。

 

广联达最近的股价波动较大，但作为全球具有广阔竞争力的建筑数字化SaaS公司，又是经济转型高质量发展的重要一环。长期来看，广联达潜力不小。

 

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1、鹤总主持召开金融委会议，严厉处罚各种“逃废债”行为。针对的就是华晨汽车、永煤集团的事。

2、23只股票新纳入富时罗素指数-全球股票系列。比较有名的有：思摩尔国际、理想汽车、泰格医药（港股）、金山云、海普瑞（港股）、康方生物、移卡以及唯一的A股——国联证券。

3、11月18号中国财政部完成了5年期欧元债券的发行，发行收益率为-0.152%，票息为0。贷款人不付利息，甚至还要倒收借款人的钱，这是我国首只负收益率的主权债券。

 

这条新闻很多人看着平淡，但这意味着市场预期收益率低的吓人。珍惜A股机会吧，骚年！

 

OK今晚就聊到这里，祝朋友们收益长虹~~~