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和舰芯片，是无法用财务指标去衡量的一个企业。这是一个现象级的上市。 先说一些大家可能都知道的，表面因素。 基本面一般般 1，补贴依赖 该公司在招股说明书里直接提示，如果补贴下降，将严重影响其业绩。而中美贸易战中就有一条，关于非关税壁垒，和市场公平性原则，就是剑指补贴。所以很多人都猜测，和舰的上市，是不是为了用融资代替补贴？ 2，技术风险 由于技术落后，才28nm的制程，别说落后于台积电3代，同时也落后于已经上市的中芯国际，和华虹半导体。这两家，都已经推进到了14nm，甚至向12nm进发。 落后，意味着竞争激烈，无利可图。 3，大客户依赖 严重依赖与联发科和紫光。 2018年，联发科为其第一大客户，销售收入占比为14.66%；紫光集团其次，为13.27%；联华电子为其第五大客户，占比为7.17%。累计前五大客户销售占比为60.06%。其中，联发科和紫光集团近两年占比开始提升。 4，尚未盈利 根据招股说明书，截至2018年12月31日的2016至2018的三个年报告期内，营业收入分别约为38.89亿元、40.93亿元、44.65亿元；同比增长率分别约为5.25%和9.09%。报告期内，净亏损分别约为11.49亿元、12.67亿元和26.02亿元。不过，扣非后归母净亏损略有不同，分别约为1.56亿元、296.22万和1.46亿元。该公司甚至存在未弥补亏损，主要原因是子公司厦门联芯前期固定资产折旧和无形资产摊销太大导致毛利率为负且需计提存货减值和预计负债所致。 从原因中可以看出，这家公司的市场竞争力是相当差的，大额这就和摊销，以及存货计提，说明这两年经营不是很好，不仅仅开工率低，而且存货大。 说完了基本面，说想象力！ 无限想象力 首先，和舰半导体的子公司实体有两家： 联暻半导体（山东）有限公司成立于2014年，为台湾联电集团（UMC）在大陆的专业集成电路设计服务公司。 厦门联芯，成立于2014年10月，和舰芯片实际出资比例为14.49%，联华电子全资孙公司联华微芯实际出资比例为50.72%。公司章程中，和舰芯片在表决权上对厦门联芯具有控制权。从董事会来看，和舰芯片长期占据9席中的4席，另有2席为和舰芯片和联华微芯占据。 这就意味着，这是联华电子中国大陆部分的独立上市行为！传闻已久的联华电子中国上市，终于落地了。 笔者为什么要把这一段标红？ 因为这是A股可能属性最特殊的“科技统一概念股！” 和其他统一概念股不同的是，这不是消费领域的到大陆来赚钱模式。而是高科技企业的“城门立杆”！示范作用明显！特别是在半导体领域，接连经历了中兴，晋华事件后的台企半导体公司，到大陆上市！ 千金买马骨，这是旗帜，是象征，意义非凡！ 更重要的是，联电当下官司缠身，被美国盯上，这完全可以被认为是为晋华背书。具体这里就不展开了，读者可以自行上网搜索晋华，联电，美光的官司进展。 如何对待朋友，如何补偿牺牲？这科创板的重大意义所在！ 日月光，台积电们，榜样已经给你们竖起来了，富士康，联电，都没被亏待，是想要被A股企业超越，还是一起登陆上市发财？ 请细细思量！ 所以，和舰芯片这次全部非公开发售，也是可能是担心二级市场对企业经营的不看好而采取的另类补偿模式。 笔者认为，和舰芯片，千金之马骨，幸运草指数5叶！ 寻觅幸运草 非公开发售，意味着无法申购，同时A股难觅其影子股，但是，可以类比估值的方式来探讨潜在潜力股。 比如，比和舰更先进，更挣钱的中芯国际和华虹半导体该如何估值？已经进入封测世界前列的长电科技又该如何估值？这种类比的效应，也有很大的心理暗示作用。 另外一个问题是，和舰芯片处于芯片制造的中游，与中芯国际和华虹半导体形成竞争关系。对于上游来说，多了一个选择，对于下游来说多了一个客户。 更多的芯片代工企业国内上市，一起做大做强国内市场，迎接即将到来的5G盛宴。从这个角度来说，整个芯片产业链都是巨大利好！ |
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