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捷成股份，四大风口！知识产权，国庆献礼，8K高清，融媒体！ 知识产权 知识产权，不仅仅是中美毛衣战焦点之一，国内知识付费，节目付费的浪潮正在逐渐高涨。捷成股份的华视网聚公司与国内各类大型门户，视频分享、视频客户端、视频门户等知名网站建立长期稳定友好的合作关系，提供年度电影框架服务、季度电视剧组包、单片发行等发行服务。 包括： 新浪、搜狐、腾讯、网易等大型门户网站； 优酷、土豆、 56、酷6等视频分享网站； pptv、pps、今日头条、B站、迅雷、暴风、风行、优视等视频客户端网站； 爱奇艺、乐视、央视、激动等视频门户网站。 目前，公司已在国内实现大型视频网站100%合作覆盖，中小型视频网站90%以上覆盖合作模式包括非独家买断、独家转授、内容定向集成、联合采购再分销、独家资源置换、保底分成（流量、广告、收费）等，目前公司国内已覆盖5亿视频互联网用户。 而对大客户的依赖正在逐渐下降，BAT的合同量下降到公司总合同量约50%。 我们看看这部分的成长速度。 到2018年中期，影视版权运营服务已经占公司营收的60%，成为绝对主营。从报告看，下半年一般大于上半年，所以注意18年年报，这部分收入可能还有更大的期待。 光从影视知识产权运营这一点，就已经有很多话题，也是真正的风口。捷成股份布局多年，而且是绝对的行业垄断地位。随着视频会员付费制的深入发展，未来发展可期。 这部分另外一个看点就是，知识产权，也是近几年炒作轮动热点之一。 低位布局，可能有价值投机的机会。 70周年国庆+军旅题材 2017下半年以来，公司参投电影《战狼2》、《空天猎》、《机器之血》先后上映，公司电视剧作品《热血军旗》也在CCTV一套播出；参投的热门电影《红海行动》。综合来看，军事、动作题材作为公司影视制作业务的主打风格。 这就有一个非常大的投机机会，就是今年的国庆献礼片，军旅题材的影视剧再火一次的可能性很大。笔者还没了解到，今年公司到底参与了那些影视剧的制作，但是按照公司风格，应该不会错过这种千载难逢的机会。 这是第二个价值投机的机会。 4K/8K高清正宗标的 3月22日在投资者互动平台上表示，超高清视频制作技术协同中心完成了国内首台“5G+8K”超高清转播车，捷成股份提供“中国三维声”的相关技术支撑，公司积极参与并推进以2019年北京世界园艺博览会等为契机的“5G+8K”的技术应用产业化。 这是公司的正式表态，明确了公司为8K高清产业链的正宗标的。这里 有两个投机机会： 1，4K/8K产业链的炒作 2，国庆系列活动中4K/8K的应用和捷成股份的曝光度。 中央电视台在国庆活动中准备开始4K高清直播，这已经是板上钉钉的事情了。政府采购网4K直播设备的采购，标志着2019年是高清直播元年。 融媒体 所谓融媒体，是指传统媒体与新媒体、网络媒体在资源、内容、传播、营销等方面进行全面整合，实现优势互补、利益共享、共融共生的新型媒体。 最近广电系在主推这融媒体建设，人民网，中央电视台等官煤最为积极。 捷成股份一方面通过华视网聚，已经打通了融媒体平台，并开始获益。另一方面，它也是主力建设者之一。 3月15日新闻报道，捷成世纪成功中标“福建广电网络集团股份有限公司县级融媒体平台”项目，将为福建广电网络集团建设辐射全省各市、县的省级和县级融媒体平台。该项目成为继陕西广电网络融媒体平台项目后，公司在省级融媒体平台建设中的又一重要案例，充分印证了捷成世纪在融媒体中心建设领域的强大实力。 手握两省大单，造血能力杠杠的！ 风险梳理 理清了公司三大投机点以后，也要梳理一下风险和公司运营实际情况。作为影视制作类公司，过多的溢价收购，都是上市公司的通病。 财务洗澡比较彻底 中视精彩一次性计提完商誉7.5亿，瑞吉祥提部分商誉1.5亿，内容制作板块商誉仅剩约15亿，内容制作对应业绩相对稳健、以军旅题材为主的星纪元。前文中提到，建国70周年，军旅题材应该有机会，所以这部分商誉不必过于担心。 大股东借款 根据公告，大股东占款已经全部还给上市公司。 因去年以来，金融环境发生变化，控股股东出现流动性困境，控股股东及相关人员因缺乏规范意识临时占用上市公司资金，未严格按照内控制度相关规定履行程序审核审批，导致公司内控制度执行不到位。 公司发现上述违规事项后，第一时间向控股股东及其他关联方核实了解情况，截至2018年期末，公司控股股东及关联方已偿还了全部占用资金，同时控股股东继续为上市公司提供无息借款余额为0.89亿元。 纾困资金和质押 捷成股份(300182)3月21日晚公告，控股股东徐子泉3月21日通过大宗交易方式，向国有纾困基金平台海国东兴转让5149.92万股，占公司总股本2%，减持均价为5.55元/股。股份转让所获价款将全部用于偿还控股股东股票质押贷款。 国家纾困资金一般都是有选择的支持一些有价值的上市公司大股东。笔者关注的几家上市公司都有类似情况。其实，纾困资金大宗交易价格，是一个比较好的安全垫。意味着如果大盘持续下跌到达纾困资金接盘以下时，纾困反而变成被困。同时意味着系统性风险的到来。 经营业绩 18年公司实现营收53.54亿，同增22.63%，归母净利润1.02亿，同减90.5%，18年公司商誉减值准备计提9亿，拖累上市公司业绩。 假设，19年公司归母净利润不增长，保持10亿水平（这太保守，12亿应该可以期待），以20PE算市值最保守可以达到200亿，现在是170多亿。 所以，安全性相当不错。 机构动向 讨论安全性，也离不开机构对该股票的认识和动向。笔者挖掘了一点数据供参考。 2018年年底，持股基金上涨到了152家，占流通股比例达到5.16% 而这个数字在2018年3季度的时候几乎为0。持股家数不过10家，比例为0.54% 从走势看，公募机构加仓中轴线在5元左右，这和前期大宗交易价格一致。说明，6元以下是真正的安全区。 小结 三个投机点： 知识产权， 8K， 军旅+国庆70周年！ 潜在增长：财务洗澡 业绩有保障，行业护城河强悍，总体安全性很高。 |
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