各位同学大家晚上好[玫瑰][玫瑰][玫瑰]咱们的钉钉群记得及时入哦[爱心]不会入的可以寻求小组长和老师的帮助哦，周末有直播前面我们学习完公司
综合资产分析和经营资产分析后，对企业的资产质量有了一个大概的了解接下来我们对企业的资产负债表进行一个综合分析，主要从企业的资产实力
和成长性、公司的竞争优势、偿债风险、业绩爆雷风险等方面来对企业进行一个综合了解，来帮助大家提高投资的安全性在进入新课程学习之前我们
先对上节课的内容进行一个回顾，大家要积极参与进来哈，积极回答，查漏补缺，回答不上来的课后需要再补补哈。提问1：准货币资金的公式是什
么？准货币资金=货币资金+交易性金融资金同学们非常棒[鼓掌]提问2：应收账款占总资产的比重越多越好还是越少越好？越少越好应收账款占
总资产的比重越少越好，又全部答对啦提问3：我们把固定资产与总资产占比多少的公司淘汰掉?40%整体来看，大家都掌握的不错哦我们本次课
程的内容主要带领大家通过阅读一家企业的合并资产负债表，快速高效地了解企业以下7方面的信息：①?企业实力和成长性②?企业偿债风险③?
企业的竞争优势④?企业产品的竞争力⑤?企业维持竞争力成本⑥?企业是否专注于主业⑦?企业爆雷风险下面我们主要从这七个方面来带领大家学
习如何进行分析今天我们通篇，以帮助小黑投资公司为目的，帮助理解；并以海天的数据带着分析哈（一）分析公司实力和成长性小黑想投资一家制
造挖掘机的公司，第一家公司有5亿总资产，每年增加10%，第二家公司有1亿总资产，每年增加5%，同学们建议他选哪个呢？第一个但从这一
个指标来看，我们选择第一家哈总资产的分析我们重点看两点1.?从总资产金额大小看企业资产实力：在A股4000多家上市公司中，总
资产大于500亿的大概300多家；大于100亿的大概1000多家；大于50亿的大概1600多家；?2.?从总资产的
【同比增长】情况看企业的【成长性】。总资产同比增长较快的，公司一般处于扩张之中，公司的成长性较强如果一家公司的总资产同比负增长，那
么这家公司很可能处于收缩或者衰退之中我们看看海天的实力和成长性怎么样：海天的资产规模有多大呢？百亿还是十亿？对！海天的总资产大于1
00亿，从18年开始，总资产规模达到200亿。根据A股总资产规模情况来看，海天味业的资产规模在A股市场的排名还是处于相对靠前一些的
位置的，还是很不错的；我们也可以看到，从总资产的同比增长情况来看：海天味业近5年总资产一直呈增长趋势，且近几年增速大于20%，说明
海天味业一直处于快速扩张中，成长性较强。以上分析可以理解吗？理解的扣111虽然根据分析我们知道海天味业的总资产实力在不断增加，并且
其增长率在近几年也高达20%以上，但是我们还知道一个恒等式就是：总资产=总负债+净资产（也叫所有者权益或者股东权益），总资产的增长
都是来自净资产的增加，对吗？不对哈！也可能是来自债务的增加，所以我们还需进一步分析企业的负债在总资产中的比重是怎么变化的这就是我们
对合并资产负债表分析的第2方面啦：通过【资产负债率】和【准货币资金减有息负债】来判断企业的偿债风险。了解公司偿债风险，主要根据两个
方面：一是资产负债率；二是准货币资金减有息负债的差额。1.我们先来看一下【资产负债率】分析：资产负债率反映的是总负债占总资产的比重
，该比重越高，代表企业的偿债风险越大。资产负债率的分析我们也是主要看两点：[礼物]一是看绝对值大小：资产负债率越小，公司未来发生债
务危机的可能性就较小；资产负债率越大，公司未来发生债务危机的可能性就越大一般情况将大于60%的公司淘汰掉[礼物]二是看变动幅度情况
：一般大幅度增加的公司，遇到问题的概率较大，偿债风险较高我们看看海天的资产负债率怎么样：海天资产负债率高吗？海天味业2015-20
19年连续5年的资产负债率为：23.89%、25.62%、27.99%、31.06%、32.95%从资产负债率【大小】上来看，整体
在30%左右，远小于60%，整体负债率水平较低，偿债压力没有那么大；从资产负债率【变动幅度】上来看，近几年海天味业资产负债率呈小幅
上升趋势，但是上升幅度并不大，而且整体负债率水平依然较低，公司未来发生偿债危机的可能性较小。这里可以理解的同学扣222哈2.准货币
资金与有息负债的差额的分析准货币资金的内容，我们在正式上课前已经回忆过准货币资金的公式：李老师上课中，回复慢～:准货币资金的内容
，我们在正式上课前已经回忆过准货币资金的公式：2019年之前：准货币资金=货币资金+“其他流动资产”里的理财产品和结构性存款201
9年及之后：准货币资金=货币资金+交易性金融资产（这里加交易性金融资产主要是因为2019年新会计准则将银行理财产品和结构性存款计入
到交易性金融资产中了）下面回忆一下有息负债的公式，有息负债有几项来着？同学们还记得吗有息负债=短期借款＋一年内到期的非流动负债＋
长期借款＋应付债券＋长期应付款一共有五项哈。有息负债=短期借款＋一年内到期的非流动负债＋长期借款＋应付债券＋长期应付款怎么分析呢？
主要是看准货币资金减有息负债是否大于0：大于0，说明企业偿债风险小，资金充足；小于0，说明企业资产不够还债，未来偿债风险高。下面继
续看看海天味业的偿债风险：【其他流动资产】里的【理财产品】和【结构性存款】我们无法直接从资产负债表中直接获取数据，那么我们如何去年
报中找呢？我们打开年报，搜索【其他流动资产】，找到其明细：如下图：海天味业2018年其他流动资产里的银行理财产品有多少亿呢？理
财产品有46.52亿，结构性存款有4亿再看看2019年的：海天味业2019年其他流动资产里的银行理财产品没有，那么就是0现在再回看
海天的数据表，有偿债风险吗？2015年-2019年海天味业的准货币资金-有息负债的金额都是大于0的，说明海天【无偿债压力】，并且准
货币资金-有息负债的金额也越来越大，也说明了企业的资金实力越来越强大，公司是没有资金偿债风险的。以上理解的同学扣333（三）分析公
司竞争优势在确定了一家公司的【资产实力】和【偿债风险】后，我们就要看看这家公司的【竞争优势】如何。我们通过“应付预收”和“应收预付
”来看企业的竞争力。我们首先来了解一下“应付预收”和“应收预付”代表的具体科目是哪些，都是什么意思。别人把货从你的公司拉走了，没有
给你钱，这笔货款，是什么科目？对！应收账款！是你应该收回来的你去供应商那下订单，人家说，你先付10%的货款，不然不做。你支付了10
%的货款，这是什么科目？对！预付款项！简单理解就是预先支付的货款咱们熟悉套路了，你从供应商那把货拉回公司了，但是没有给人钱，就形成
了应该支付的货款，所以是【应付账款】。到这里看明白的同学扣个555【应付票据】和【应付账款】一起理解，应付越大，对上游供应商的议价
能力越强。【合同负债】可以算作【预收款项】，是预收下游经销商的，这些都是我们欠别人的，这些金额越大，表明这家公司的竞争力越强，在行
业的地位越高，上下游通吃。【应收款项融资】就是准备卖出的白条和票据。【合同资产可】以看作应收账款应收款项融资】和【合同资产】，这些
科目越小代表公司对经销商的话语权越强，别人欠我们的越少，我们行业地位越高。因为你越强势，你就越有权利决定下游客户用什么方式买你的产
品，银行承兑汇票、商业承兑汇票还是应收账款，可回收度是递减的，你越强势就可以选择越稳妥的收款方式。因此我们用【应付预收-应收预付】
的差额来衡量一个企业的行业地位和竞争力差额小于0，说明公司的自有资金会被其他公司无偿占用，这样的公司竞争力相对较弱。现在我们看看海
天的行业竞争力：海天欠别人多还是别人欠海天多？海天欠别人的多应付预收】与【应收预付】的差额都大于0，这就是海天味业无偿占用其上游供
应商和下游经销商的资金金额这相当于海天的上下游公司为海天提供了大量的无息贷款。海天具有“两头吃”的能力，两头吃的能力也在渐长，行业
地位很高，竞争力优势很强。这里可以理解不，可以理解的扣666大家非常棒哦[强]（四）分析公司产品竞争力这回小黑想投资一家卖飞机玻璃
的公司，第一家一年卖了100万，有3万没收回来钱；第二家一年也卖了100万，有50万没收回来。投哪家？对，还是第一家！我们主要从应
收账款与合同资产合计占总资产的比例大小来分析公司产品的竞争力，一般占比越小，公司产品的竞争力越强；占比越大，公司产品的竞争力越弱。
收账款】和【合同资产】占【总资产】的比率：最好的公司占比小于1%，优秀的公司一般小于3%。我们一般把大于15%的淘汰掉。海天的应收
很小，咱们简单看一下就行：海天味业的应收账款与合同资产合计占总资产比例连续5年都很小，小于0.02%，说明海天味业的产品竞争力较强
。（五）分析公司维持竞争力成本这回小黑要投资一个卖鞋的公司，第一家有自己的品牌，主要找外面的厂子生产，最后拿来卖。第二家自己建厂子
去做鞋来卖。咱们选哪个？我们主要从【固定资产】和【在建工程】占比大小来分析公司是轻资产型企业还是重资产型企业，占比大于40%的公司
维持竞争力的成本比较高，风险相对较大，小于则反之。这里注意，2018年之前看（固定资产+在建工程+工程物资）与总资产的比率018年
开始，新准则将【工程物资】并入到【在建工程】里在资产负债表中列示了，所以2018年及以后看（固定资产+在建工程）与总资产的比率。“
工程物资”就是因“在建工程”购买的待使用、待安装的原材料咱们看看海天的固定资产占比高不高？海天的固定资产占比高吗？我们可以看出海天
味业固定资产、在建工程与总资产的比率连续5年小于40%海天味业属于【轻资产】行业，维持竞争优势的成本相对较低，经营风险相对小一些这
里明白的同学扣个777知道了企业经营风险高低后，我们最后看看企业是否【专注于主业】只有专注于主业的公司，才能带来持续稳定的收益，所
以我们要选择更专注于主业的公司，接下来看第6方面的分析（六）分析公司是否专注主业这回小黑要买个食品公司，第一家公司是加工蔬菜做蔬果
干的，第二家公司除了做蔬菜，还大手笔投资酒店和铁路建设等等，你选哪个？如何分析一家公司是否专注于主业：我们先看看投资类资产主要包括
哪些：2018年之前：投资类资产=以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产+可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资+投
资性房地产019年及之后：投资类资产=其他权益工具投资+其他债权投资+其他非流动金融资产+债权投资+长期股权投资+投资性房地产这些
科目很多，有些带其他字样的科目，不好理解的老师解释一下：其他权益工具投资】就是投资了一些公司的股权但不参与经营，可以收分红【其他债
权投资】简单来说是投资了债券，但不一定持有至到期，可能会提前卖掉【其他非流动金融资产】简单来说是投资了股票持有期限在1年以上，并且
没决定什么时候卖，就放这个科目这三个科目在2018年以前都在可供出售金融资产这个科目我们看看海天的投资类资产：海天味业的投资类资产
占总资产比率非常小，说明海天非常专注于主业，未来持续保持竞争优势的概率非常大。投资类资产科目有点多，咱们学投资不是学会计，不用太关
注里面都是什么，把科目挑出来算个合计数，看看占比是不是小于10%就行了到这里能整明白的同学扣个888接下来我们看一下企业未来的【爆
雷风险】对于存在爆雷风险的公司，我们要坚决排除掉，否则就像一个不定时炸弹，随时会发生危险。如果投资了这样的公司，资金随时有可能大幅
缩水，想保持好心态，也是不可能的啦！（七）分析公司未来爆雷风险掌握分析科目发现未来业绩爆雷风险，对投资来说至关重要，由于我们在前六
步中已经看过了应收账款、长期股权投资、固定资产科目，排除了这三个科目爆雷的风险，这里主要分析【存货】和【商誉】科目的爆雷风险。1.
看存货，分析爆雷风险[礼物]对于“应付预收”减“应收预付”差额大于0并且应收账款占总资产比率小于1%的公司来说，存货基本没有爆雷的
风险。[礼物]对于应收账款占总资产的比率大于5%并且存货占总资产的比率大于15%的公司，爆雷的风险比较大，需要淘汰掉。前面我们已经
知道海天具有两头吃的能力了，我们看看海天的应收和存货情况：海天应收账款少，白条少，那存货占比大吗？有爆雷风险吗？海天存货近5年维持
在6%左右波动，存货占比都小于15%。存货项目未来没有爆雷的风险看完存货我们再看看商誉2.看商誉，分析爆雷风险商誉】是公司对外收购
所花的超出被收购公司净资产的那部分钱。比如小黑想买个超市，这个超市现在值100万，能持续盈利。超市老板肯定不会100万就卖给小黑。
小黑最后花了130万把超市收购了，那商誉是多少？同学们会算一算对商誉是30万！非常棒呀同学们[强]大家要记住，收购来的公司企业文
化不同，甚至行业也不同，很难经营成功，所以商誉是最容易爆雷的科目之一。我们怎么分析呢？商誉主要是公司高速扩张、高溢价收购各类资产留
下的祸根，简单粗暴地说，一家公司的商誉越高，这家公司当冤大头的概率越大。如果一家公司有商誉，迟早是要计提减值的，区别是有的公司慢慢减，有的公司一下子减掉。商誉占总资产比例越高，爆雷的风险越大，因此，我们投资企业的时候，要远离商誉占比大的公司。在投资实践中，一般会把商誉占总资产的比率超过10%的公司淘汰掉。海天的商誉咱们看一下：海天味业2015-2019年，商誉占总资产比例远远低于10%，商誉科目未来无爆雷风险。合并资产负债表综合分析总结：通过海天味业的合并资产负债表，我们知道海天是一家在行业内有着很强地位和竞争力的公司；海天是一家轻资产型公司，维持竞争力的成本相对较低；海天非常专注于主业，在未来很长一段时间海天能保持住竞争优势的概率非常大；海天的经营风险很小，偿债风险非常低；海天是一家非常安全的公司，存货和商誉都不存在爆雷风险 |
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