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来源：复利研究院 作者：经济金融研究组 沃森生物成功倒在千亿市值的路上…… 01 沃森生物“成功”跌停 受到昨天暴雷的影响，上午开盘，沃森生物低开16.9%，随后股价走低，下午已跌停。 由于创业板现在是20cm的时代，20cm跌的快，跌的急，踩一个真是特别极其的难受，对持有沃森的粉丝，深表同情，沃森今天直接蒸发了140亿市值。 即使是今天一大早立刻就发声“认怂”也无济于事。 沃森生物12月7日一大早就披露了新的公告：
这份新的公告，简单来说就是：暂停转让，搁置争议，以后再说。 昨天我看到这个瓜的时候，就认为沃森可能会停牌，最后是没有停牌，只是把这个协议暂停审议，也就是把出售资产给搁置了。 这件事最要命的其实不是卖不卖资产，而是对资产的定价出了问题，被各大机构认为是造血功能（印钞机）的核心资产，这么大比例的股份，居然只能卖的起11.4亿？ 这不是把12万的投资者和上百个基金经理当傻子吗？ 02 沃森引出“22020年今年最火爆的电话会议” 整个事件的导火索，是沃森生物在12月4日晚间发布的一则《关于签署上海泽润生物科技有限公司股权转让及增资协议的公告》。 按照计划，沃森生物以11.40亿元转让上海泽润32.60%股权，同时放弃增资的优先认可权，引入投资方作为上海泽润的股东。交易完成后，上海泽润将不再是其控股子公司。 作为交易的标的，2003年成立的上海泽润，几乎是支撑市场对沃森生物估值的“顶梁柱”。 上海泽润业务范围涉及新型重组疫苗的开发，主要包括二价和九价HPV疫苗等。2013年，上海泽润成为沃森生物控股子公司。 今年4月，上海泽润二价HPV疫苗完成了III期临床，提交的NDA在6月获得受理。另一款九价HPV疫苗，也已经启动临床试验。 这次之所以闹的这么厉害，是因为同样做2价HPV的万泰生物，上市26个涨停板，现在二级市场的股票市值近800亿，万泰且只有2价的疫苗，泽润9价即将III期临床，一旦面世，市值绝对超过万泰。 而沃森的管理层仅仅以11.4亿卖掉了32.6%的股权，也就是说上海瑞泽对应的整体估值仅仅在35亿（11.4/32.6%）左右。 现在眼看着疫苗就要上市大卖，沃森这个时候选择低价卖掉泽润，投资者肯定要闹。 随后沃森管理层和投资者进行了一场“2020年今年最火爆的电话会议”。 在电话会议中，投资者与管理层针锋相对，甚至有投资者直接开撕，质问管理层难道不怕因果报应！ 双方主要的交锋在以下几点 投资者1： 建议变更上市公司管理层如董事长或者负责业务的总经理，管理层表示欢迎推荐。 投资者2： 你们对二级市场股东有没有基本尊重？你们这帮人做事情知不知道因果报应？疫苗马上上市，这么低的价格转让，存不存在利益输送？ 董事长： 我们的心情跟你是一样的……欢迎你批评指正…… 投资者3： 上海泽润发展低于预期，沃森生物此次转让是主动还是被动，泽润管理层是否有逼宫？ 董事长： 不存在被动，我们主动的。 的确是主动的，但是到底为什么这么主动，就有点耐人寻味了。 03 沃森的问题在哪？ 沃森生物的核心问题在于： 公司的股权太过于分散，前十大股东累计持股不到30%，第一大股东刘俊辉夫妇合计持股比例只有4.98%，董事长李云春只有3.13%，没有任何一个股东持股比例超过5%，所以理论上来说管理层有向外输送利益的动机。 目前公司的股权结构分散，公司管理者持股比例过低。 而公司今年又有一个足够难企及的激励计划，按照公司2020年股权激励计划，公司顶下的业绩考核指标是2020年和2021年两年累计净利润不低于22亿元，2021和2022年累计净利润合计27亿元。截至目前3季度，沃森生物的净利润只有5.41亿。 一旦上海泽仁作价11.4亿卖掉后，将会给公司带来10亿多的营业外收入，完成股权激励的难度大幅下降。 沃森生物这次的交易对手是高瓴资本和泰格医药，而此前沃森就曾经将自己的做单抗类药物的公司卖给过泰格，一而再，再而三的出售自己的核心资产。 公司有好的资产都在想方设法的卖出去，就算这次暂缓了，那下次还是想卖。 |
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