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超华科技1213调研纪要：涨价30%仅是开始，未来2年都将供不应求，火爆到下游订单都来不及接 整理人：作者：亚克斯 1、6月份至今各类铜箔普遍涨价30%，6微米和8微米价格分别达到9-10万元/吨，铜箔加工费达到3-3.3万元/吨，其中6微米加工费已经到了4万元/吨。覆铜板价格也上涨30%多，目前一盎司价格在160元/张，0.5盎司在140元/张。PCB价格也涨了30%多。 2、铜箔涨价的原因：一是下游新能源汽车高增长；二是消费电子如平板电脑、智能终端、5G基站等需求大幅超预期；三是成本端铜价上涨推动。最核心仍是供需边际改善，以及新兴领域需求预期的增长。  3、目前价格对应的行业毛利，铜箔毛利率27-30%，对应的净利润在15%左右，覆铜板对应的毛利率在16-20%。 4、预计2020年底全球铜箔产能89万吨，需求82万吨，产能利用率94%，供需紧张；20年国内供给增加3.94万吨，预计缺口仍有6-7万吨，靠进口解决。进口是高频高速、低轮廓、超低轮廓，还有超薄、超厚铜箔，超华科技在这些方面有所布局，瞄准进口替代。 5、铜箔生产设备的定制掌握在少数企业手里，产能有限，导致国内实际设备投产周期两年半到三年。从20年国内外投产情况看，供给增速明显跟不上需求增长，未来边际供求仍然紧张。 6、覆铜板的需求，一是5G基站速度快，今年前三季度完成全年指标，未来几年可能会达到100万个甚至150万个；二是IDC投入大，几家巨头数千亿投资，对应的高速铜箔需求复合增速29-32%；三是新能源增速预计32-35%，加上储能应该会在45%以上（以2019年为基数）。  7、价格判断：至少能看到明年年底，可能未来两年半到三年仍然是偏紧的状态。不排除今年四季度到明年一季度之间出现2017年的市场情况——提着现金去拿货。目前整个行业的龙头都在酝酿涨价，因为下游确实订单来不及接。 8、超华科技8000吨产能11月份刚投产，增量明显（总产能到2万吨），标箔产能大，且同时覆盖锂电铜箔、高频高速铜箔、覆铜板等，弹性较大，重点关注。此外诺德股份市值小产能大，其次是嘉元科技、铜冠铜箔。  |
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