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近来，国际大宗商品市场又出现了“熊出没”的苗头，原油一年的涨幅被一个月抹平，上次这样交易日连跌出现在上世纪80年代。不过比起石油的悲情来，黄金就有些苦情了：今年涨幅在年初时就被早早清零了，起码当时的金价还在每盎司1300多美元晃悠，可现在却在每盎司1200美元上方爬行。截至11月中旬，国际市场上的黄金价格已经连续6个月低于每盎司1300美元关口，从目前情况看，年底前重回这一价位的可能性并不大。而这意味着今年全年黄金价格大概率会收跌。 如果只看新闻的话，很难接受黄金在好不容易缓过一口气后又掉头向下。毕竟“全球经济的不确定性依然存在”这句话已经听得耳朵生了老茧，而且一些之前不好的预言还果然成真，比如新兴市场的发展遭遇波折，阿根廷和土耳其先后陷入了货币危机；比如意大利遭遇预算困境，其风险溢出可能影响到整个欧元区。 然而就在这样爆点不断的环境下，金价呈现高开低走的势头，其原因最重要的一条，是强势美元主导了今年黄金的节奏。今年美联储沿着升息通道扬鞭奋马，对美元升值预期的增加让黄金不得不应对艰难的局势。因为虽然贸易摩擦的阴霾一直没有消散，但“美国优先”的政策却一直在给美元加油，目前看也没有停下的苗头。 距离风险点最近的市场受到的影响也最大。黄金ETF今年第三季卖出了103吨黄金，这使得7个季度以来黄金再次出现了净流出。而北美地区的黄金ETF是这次流出的主力，卖出了超过75吨黄金。这反映了目前投资者风险偏好提高，在资产配置中更倾向于选择其他产品，股票和其他风险更高的资产赢得了更多的青睐，投资者同时远离黄金。 当然，虽然金价和年初时相比有所下跌，但总体算是通过了美元升值带来的“压力测试”。全年金价走势呈马鞍形分布，即使在最低点的8月时金价仍仍守住了每盎司1170美元，并等到了缓慢的反弹。 这种反弹的趋势被看好，美银美林认为明年黄金平均价格能达到每盎司1350美元，和今年约1285美元的均价相比有约5％的涨幅。高盛虽然没那么乐观，但总体也对黄金较为乐观，预测未来12个月内的目标价格为每盎司1325美元。当然，对于这种对未来的看多并不需太认真，它们总是习惯性地在年底做出乐观展望，并由此在过去四次黄金的上涨中做出了八次看多的估量。 因此要突破关口价格，实现的时间可能要比撕日历的速度慢一些。而加快这一进程的关键，则在于随着资本市场上自满情绪的聚集，总会有交易的对手方会觉醒避险意识，率先缩减风险敞口。黄金一直被认为是最好的避险资产，在这种情境下每盎司1300美元就会显得不那么遥远。（王亚宏）
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