|
本文来自无忧树迈瑞医疗协作之增长潜力部分，数据以年报数据为主，有删减。 一点说明：
以下为正文： 迈瑞医疗主要产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像，拥有国内同行业中最全的产品线，以安全、高效、易用的“一站式”整体解决方案满足临床需求。 公司所处阶段 成熟期，现金流大大超出资本支出。每年的经营现金流净额超过40多亿，而资本支出只有6-7亿，现金充足，完全可以满足对外投资与分红。 ROE拆解 迈瑞医疗主要受高利润率驱动，虽然ROE有所下滑，但主要驱动因子净利率还有所增加，表明核心竞争优势还在不断强化。 增长模式 并购加内生增长，2014-2016年迈瑞医疗的商誉分别为13.09亿元、13.14亿元、13.89亿元。 并购整合方面，自2008年启航全球并购之路以来，公司不断构建及夯实全球研发、营销一体化平台，并购经验丰富，在并购效率、标的数量特别是整合深度上均领先国内同行业，获得了超越同行的产业并购整合经验和能力。未来几年，公司计划结合全球各主要市场特点及发展机会，进一步优化强融合、可复制、高成长性的并购整合平台，通过具备战略前瞻眼光的并购交易，整合全球范围内的全产业链前沿技术、提升现有业务在中高端市场的综合竞争力，加大成长型业务的市场份额，在新业务领域进行不断探索，寻找进一步的持续增长空间。投资并购布局将强调地域差异化，积极应对各地政治经济形势和医疗健康产业趋势变化，有节奏有重点地探索国际主要市场本地化运营平台及供应能力建设。 战略布局阶段 扩张阶段：在生命信息与支持领域，公司产品是包括监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、心电图机、手术床、手术灯、吊塔吊桥、输注泵以及手术室/重症监护室（OR/ICU）整体解决方案等用于生命信息监测与支持的一系列仪器和解决方案的组合。 在体外诊断领域，公司为实验室、诊所和医院提供一系列全自动及半自动的体外诊断产品，主要包括血液细胞分析仪、生化分析仪、化学发光免疫分析仪、凝血分析仪、尿液分析仪、微生物诊断系统等及相关试剂，通过人体样本（如血液、体液、组织等）的检测而获取临床诊断信息。 在医学影像领域，公司产品包括超声诊断系统、数字X射线成像系统。超声诊断系统利用数字化控制的声波发射和接收技术提供实时的诊断图像，可以探测人体组织的超声回波特性、血流方向和速度、硬度等信息。数字X射线成像系统利用平板探测器来捕捉图像，相比于传统的放射影像系统，数字X射线成像系统缩短了病人暴露在X射线下的时间。 除了三大产品领域之外，公司正在积极培育微创外科领域业务，目前包括外科腔镜摄像系统、冷光源、气腹机、光学内窥镜、微创手术器械及手术耗材。相比传统开放式手术的大切口，现在可通过人体的自然腔道或体表微型切口建立通道，将内窥镜及手术器械探入体腔完成对病变的处理，以达到微创的目的，显著加快患者术后恢复的进程，缩短住院时间。 增长角度业务数据细分 生命信息与支持 超高端麻醉机A9获得CE认证，标志着公司在全电子蒸发器技术和闭环控制麻醉技术取得了重要突破。整体来看，以监护仪为切入，带动麻醉机、呼吸机、除颤仪、输注泵等同 领域产品同步增长的协同效应不断凸显，科室整体解决方案以及信息化建设初见成效。
体外诊断类产品 迈瑞分别推出了高速生化分析和化学发光免疫分析的自动化级联系统以及配套生化、免疫试剂产品，在市场同档次竞争中性能卓越、质量可靠、具备成本优势，协同高端五分类血液细胞分析和CRP一体化检测，以及血液细胞自动化流水线的产品优势，快速提升在中高端医院的渗透率，提升市场份额，业绩增长亮眼。
医学影像类产品 2019年公司推出了一系列覆盖高中低端的台式和便携彩超产品，将高端技术和功能往中低端产品下沉，从而更好的普及高端科技，让更多人可以享受优质的医疗产品技术和服务。随着产品竞争力的提升，公司有效实现了高端客户群的突破，在北美、欧洲等多家医院实现高端台式以及便携彩超的装机，在国内医院渗透率也稳步提升，成功抢占了国际巨头的市场份额。迈瑞超声系列产品目前已覆盖高中低端市场。
总结 公司主要产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像，现金流充沛，处于成熟期，各个业务在国产替代这方面有巨大潜力。ROE下滑主要是IPO募集资金上市后，货币资金增大有关，与实际竞争力无关。2014-2016年迈瑞医疗的商誉分别为13.09亿元、13.14亿元、13.89亿元。迈瑞医疗走的是并购加内生增长路径，三大领域的行业规模空间和增速都十分有潜力，同时迈瑞慢慢的往国外巨头靠拢，有很高的技术资金壁垒，而且都是高毛利类型产品，风险主要是目前外企垄断能力较强，国内技术跟不上，还有研发周期较长，技术更迭较快的风险。总体来说是一个天花板高长期回报高的好生意。其行业优势可以参看此文：为何医疗器械比创新药更好？  |
|
|
