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一、核心观点： 1、12月预估产量2312wt，月环比+83wt/+4%：从目前调研钢企生产状态来看，限产力度不及往期，浙江、辽宁等省减产幅度也不及往年；另外去年同期存在减产计划的四川和陕西，今年基本处于正常生产，因此预计供应或略有增加；其中高炉日产+0.12wt至63.3 wt、电炉日产+0.04wt至8.39wt，调坯日产+0.11wt至2.9 wt； 2、12月预估库存月环比+105wt/+11%，因钢厂库存已经连续两周累增，钢贸商采购节奏明显放缓。市场库存虽继续去化，但幅度明显收窄。另外随着北方需求逐渐停滞，南方和华东市场消费缩量导致难以再有效支撑去库，预计12月中下旬螺纹钢总库存或遇拐点，但增库幅度或低于预期； 3、12月预估消费2214wt，月环比-388wt/-15%，供库双增，市场心态谨慎偏弱，钢厂出货及市场成交水平随着下游消费季节性缩量缘故而逐渐下降；  二、分项指标明细情况 2.1 供应：12月计划产量环比上升 11月期间，高炉实际日产63.18万吨，电炉实际日产8.34万吨，调坯实际日产2.79万吨，各生产工艺实际日产均较10月有明显增量，主要原因在于钢企11月利润仍较为可观，高炉企业利润均值达到300元/吨左右，电炉企业利润均值200元/吨左右，因此各区域代表钢厂生产状态较为稳定。从下月计划来看，高炉计划日产63.30万吨，电炉计划日产8.39万吨，调坯计划日产2.90万吨，各生产工艺计划日产较11月相比略有微增，主要原因在于今年限产区域力度不及预期，湖北、浙江、辽宁等省减产幅度也不及往年；另外去年同期存在减产计划的四川和陕西，今年基本处于正常生产，因此预计供应或略有增加；  2.2 进出口：进口和出口同比缩减，净出口维持负值 2020年1-10月钢筋进口107.96万吨，较去年同期增量105.69万吨，同比增幅扩张至4656%，1-9月同比增幅为4311%；2020年1-10月钢筋出口36.67万吨，较去年同期减量2.81万吨，同比降幅为7%。12月国内需求存在下降预期，进口数量环比减少，加之最近钢厂挺价情绪浓厚，出口意愿不强。因此，进口和出口同比缩减，净出口维持负值。  2.3 预估表观消费：12月预估消费季节性缩量 从周度调研表观消费来看（周度供应-期末库存+期初库存），截至12月5日，螺纹钢周度表观消费527万吨，环比降幅6%，已经连续三周下降。但同比增幅仍高出6%;从月度调研预估表观消费来看（月度供应-期末库存+期初库存-净出口），截至11月30日，螺纹钢月度预估表观消费2602万吨，环比增幅4%，同比增幅8%。可见当前需求表现仍好于去年，华东和南方的赶工期尚可。从下周预估来看，12月预估表观消费2214万吨，环比降幅15%，同比增幅2%。主因在于当前现货市场价格理性回落，12月预期出现厂库和社库双增的局面，因此预估消费缩量明显。  2.4 库存：因需求缩量导致库存预期转增 从调研数据来看，11月期末钢厂库存323.76万吨，月环比减少78万吨，年同比上升63万吨，同比增幅24%；11月期末社会库存661.55万吨，月环比减少288万吨，年同比上升245万吨，同比增幅59%；11月期末总库存985万吨，月环比减少366万吨，年同比上升307万吨，同比增幅23%；从库存趋势变化来看，厂库率先转增，可见钢贸商采购节奏出现明显放缓；另外，当前库存水平已经基本接近去年，库存压力已经远低于预期。但是随着后期市场价格逐渐回落，基本面转向供过于求的局面，因此导致库存逐渐增加。  |
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