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最近，证监会明确提出要促进居民储蓄向投资转化，并着力加强资本市场投资端建设，增强财富管理功能。推动加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接，继续大力发展权益类公募基金，推动健全各类专业机构投资者长周期考核机制。进一步加强投资者保护，增强投资者信心。 促进居民储蓄向投资转化，既是目前解决资本市场活跃性问题，又是解决百姓资金拓展投资渠道的问题，更是通过促进投资建立国内大循环为主、国内国际双循环的战略需要。如何实现促进居民储蓄向投资转化，三大实现方式在未来值得期待： 第一，促进居民储蓄向投资转化，并不是鼓励居民都去直接投资股市 有的人可能会理解为，促进居民储蓄向投资转化，不就是让大家都去炒股吗？大家都拿钱去炒股，居民储蓄不就转化为投资了吗？ 实际上，鼓励居民股市投资仅仅只是一个非常小的储蓄转化为投资的方面，而且并不是所有的人都适合股市投资，全民炒股的时代已经结束在，而且也不应该重温那个全民炒股的时代。 鼓励创业并不是要求所有的人都去创业，鼓励投资并不是要求大家都去炒股，这应该是一个基本的逻辑。 一是我国的资本市场稳定发展，需要股市机构化而不是大力发展散户化。A股机构化是我国资本市场走向成熟的重要特征，对市场有效定价、优化资源配置、稳定金融市场等大有裨益，随着资本市场全面深化改革持续推进，投资者结构正逐步向机构化转变，从这一意义上讲，片面地认为促进居民储蓄向投资转化就是去炒股肯定是错误的。 二是对于居民个人来讲，居民储蓄进入股市可能面临着难逃亏损的命运。虽然我国的居居储蓄的体量比较大，已经超过90万亿的规模，但A股市场的散户亏钱格局从来就没有改变过，熊市时是如此，即使牛市也是赔钱。从这一意义上讲，如果贸然地引导和鼓励居民将储蓄投资入市，也是对居民储蓄的不负责。 因此，通过着力加强资本市场投资端建设，增强财富管理功能，才是真正促进居民储蓄向投资转化的重要手段和方式，而不是单纯地引导居民将储蓄投资于股市。 第二，大力发展权益类公募基金，鼓励居民储蓄通过参与基金的方式间接入市，提高居民储蓄向投资转化是重点。 加强资本市场基础制度建设，稳步提高直接融资比重，着力增强资本市场枢纽功能，为推动经济高质量发展积极贡献力量，是证券监管部门近年的工作重点，同时也当然是促进居民储蓄和投资转化的基础。 这次监管部门在提出促进居民储蓄向投资转化时，明确要推动加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接，继续大力发展权益类公募基金，推动健全各类专业机构投资者长周期考核机制。进一步加强投资者保护，增强投资者信心。这里已经明确各种公募基金将可能成为促进居民储蓄转化为投资的重要方式。 我国近几年来已经大力发展公募基金，目前公募持股市值突破2.5万亿，投资者结构正逐步由以散户为主体向机构化方向转变，以基金为代表的机构投资者持股比例稳步上升，并在今年一季度创下近6年的最高水平。随着资本市场全面深化改革持续推进，特别是随着我国大力促进居民储蓄向投资转化，未来通过推动各种基金特别是公募基金等长期资金入市、提升资管机构投研能力、扩大资本市场对外开放等多项举措，在继续提升机构投资者的市场“话语权”的同时，也会大大推动居民储蓄向投资转化的能力。这应该成为一种未来的重要趋势。 近年来，我国的基金业得到快速发展，特别是公募基金和私募基金都得到快速的发展。 根据最新统计，我国私募基金的规模超过14万亿，达到14.34万亿，私募基金进入越来越多投资人的视野；虽然说私募基金根据约定进行投资，涉及股市、期货、基金、股权等其他金融产品，而且私募较为灵活，有的私募基金有的时候收益还非常高并不断地创造私募基金盈利神话。但私募基金只是实行备案制度，在监管上没有公募那么严格，而且私募基金的投资有比较强的保密性，大部分私募基金投资者，根本就不知道他所投资的那只私募基金最终把钱投资向何处。所以，从政策层面并不会以私募基金的方式推动居民储蓄向投资转化，但私募基金仍然会在政策的允许范围内，也依然是居民储蓄转化为投资的重要方式，但并不会成为主渠道。 公募基金则不同，公募基金顾名思义是向公开发行，即面向全社会投资者进行宣传推广和购买公募基金的投资者是社会上的公众投资者；公募基金是以股市为主，覆盖债券、货币以及海外部分资产。从名称上可以区分为偏股基金和偏基金等，而且公募的投资品种、比例和匹配度有严格限制；募基金必须接受严格的监管要求，具有较严格的法律制约，投资信息等内容需要按照基金管理规定进行披露，公开透明度较高；更重要的是，公募基金公司具有几十人至几百人的投研团队为基金经理的投资做强大后盾，有着严格的投资流程和完整的风控制度。因此，各种公募基金将成为未来促进居民储蓄转化为投资的最主流的渠道和方式。 近几年来，我国的公募基金取得了创纪录的发展，截至今年10月底，我国公募基金规模第一次突破18万亿元，创造了公募基金规模的历史最新纪录；截至到11月底，今年以来新成立的公募基金达到1282只，新成立公募基金发行份额达到2.85万亿份，双双创年度新公募基金发行数量和新公募基金发行份额的历史最高纪录；截至11月底，首发规模超100亿份的新基金多达39只，刷新年度新成立百亿基金数量最多的纪录。 当然，公募基金的方式会有很多，各种养老金和投资基金也会通过各种方式入市，从而推动我国股市的进一步机构化和稳定性，提升股市的投资价值，从而为居民储蓄转化为投资以后提供丰厚的回报。 第三，如何通过完善资本市场价值投资功能、积极发挥资本市场枢纽功能、提高上市公司质量和上市公司投资价值，这才是促进居民储蓄转化为投资的关键 任何投资特别是居民投资，长期的、持续的投资价值是至关重要的，那些短期的、泡沫化的、大涨大跌的炒作式投资都不符合居民投资的目标。 要促进居民储蓄向投资转化，就必须为居民投资提供有价值的投资渠道和有价值的投资资产，有价值的投资渠道可以通过基金的方式解决，而有价值的投资资产就成为未来推动居居储蓄向投资转化的关键。 一是我国目前已经发展为从主板、中小板、科创板、创业板、新三板的整体资本市场体系，每个股市板块有自己的特点和重点，但无论如何，提升上市公司质量都是必须的。 二是将适时稳步推进全市场注册制，并将优质资产成为上市公司资产。注册制之下，企业发行上市效率明显提高，上市公司整体质量也稳步提升。上市的注册制会大大缩短企业上市时间，这将大大提高上市效率、当然也有利于优质上市资源快速上市，以为股市提供更多的优质资产。注册制以后，就有可能一些资质不高的公司鱼目混珠上市，而对投资大众来说，却难以对上市公司做出更多的价值判断。各项法规的完善和确保注册制后上市公司质量和能够退出确保投资者权益的重要前提。 三是畅通资本市场退出机制，即上市公司退出机制常态化。下一步将畅通多元化退出渠道，支持上市公司通过主动退市、并购重组、破产重整等方式盘活存量、出清不良资产，实现市场优胜劣汰、新陈代谢。退市本身并不是目的，加大退市力度自然会有利于提升上市公司质量，但退市的重点和关键是解决了存量上市公司的质量问题。但这里仍然存在一个非常大的问题：那些退市的上市公司的投资者的权益谁来保障和赔偿？这同样是影响股市投资者信心的重大问题。 四是全面实行股票发行注册制、建立常态化退市机制后，投资者的投资风险进一步加大，对投资者的投资能力和风险管理能力要求更高。股市的暴利投资时代将终结，好股票的市场价格和差股票的市场价格差距将进一步加大。上市公司退市制度是资本市场的重要基础性制度，虽然说全面实施退市常态化有助于严格约束上市公司财务造假、业绩欺诈等侵扰市场秩序的行为，打破劣币大行其道的市场不良现象，真正实现优化上市公司资源配置、促进上市公司的优胜劣汰、提高上市公司质量、保护投资者合法权益。（麒鉴）图片来自网络
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