云南白药

云南白药是a股少有的几个大牛股，更奇特的是公司从中药到大健康领域的转型，牙膏持续畅销是大转折的关键，这可以和东方财富在2015年收购西藏同信证券相媲美了，堪称神来之笔。

神就神在两家公司都是开行业先河，云南白药本来是中药老大，但是转型做快消品牙膏；东方财富做基金和互联网好好的，突然收购券商业务。两者都是提前其他同类公司转型的，而且转型都很成功，东方财富之后互联网收购券商窗口就关闭了，云南白药做大健康产品后，其他跟风的已经赶不上了。

正所谓：看不见，看不起，追不上。

云南白药的标挺好看的：

我就不说白药的分红了，我个人分红是非常丰厚的，但是分红只能证明公司财务是稳健的，现金流是充沛的，但并不能证明公司未来会大涨。

我买一家公司不是来做慈善的，不是为了分红来的，不是为了实现某种空洞的理想，而是为了赚钱，这是我买云南白药的第一理由，因此分红不是我考虑的主要因素，但是可以排雷用，云南白药的这种常年稳定的分红基本可以排除是雷的可能。

云南白药的传统优势自然百年老店，中药品牌美誉度高，但问题主要是增量，一家公司股价能不能涨是我最关心的，而公司股价能不能涨主要去决定于公司未来会不会越来越好，也就是公司的业绩能不能达到预期或者超过预期，这是股价能不能涨的一个重要因素，而不是静态的估值，当然静态估值仍然是一个重要的锚定。

药品工业和商业收入已经很稳定了，只是在疫情期间商业收入骤增，但这是不可持续的，目前观察云南白药我个人认为主要盯着两个点：

1.大健康日化用品。牙膏是核心，这是快消品，公司每年生产量就能达到5亿只牙膏，产量没有问题，现在的市占率第一也是不可动摇的，但是增量在哪里？每年个位数的增长已经是常态，可以预见的未来估计也很难改变，但好消息是快消品保持稳定的销量是没有问题的，即使今年疫情期间牙膏销量也仍然非常稳定，而且公司有定价权，在牙膏领域属于中高端产品。

云南白药的另一个增长点是卫生巾，这个领域相当于当年白药从中药进军牙膏行业，做好了会成为公司一个新的发动机。

即使维持现状不变，公司股价也还会稳定增长，但是暴涨的概率不大，主要还是看大健康领域能不能有新的突破。

2.公司的回购。
公司发布公告，将 2020 年 4 月通过的回购股份方案的回购价格上限由不超过人民币 92 元/股调整为不超过人民币 125 元/股。

公司此次提高回购价上限，从 92 元/股至 125 元/股，增幅达 35.9%，明显高于 12 月10 日收盘价（103.53 元/股）。本次价格调整并不涉及回购股份数量变更，仍为 850-1670 万股，金额为 10-20 亿元。截止 11 月 30 日，公司已回购264 万股，在计算公司与中金公司签署的衍生品交易收益后，平均成本为83.51 元/股。扣除已回购股份，公司最大回购数为 1406 万股，对应约 17.6亿元。

第一条是长期持股背景，说明不怕被套，公司中长期持有没有问题。

第二条是短期股价因素，回购价上限调整到125元每股，这是非常诱人的价格，现价是114，还有10元的空间。

我看公司，第一是排雷，只要有雷的可能和传言都要排除，咱们a股这么多公司，后宫佳丽三千人，不在乎多一个少一个，有嫌疑的统统抛弃不投。

第二是看公司未来增长能不能超预期。

第三看公司能不能短期就涨起来，看公告的最新短期信息，例如白药调高回购上限。

第四看公司静态估值，不能虚的太离谱。

第五是考虑失败被套的可能，就是如果短期持股被套，这家公司值不值得长期持有，就是被套期间公司仍然能够稳定赚钱，就是不超预期只要一直稳定获得现金流也是不错的选择，被套还能获得相对稳定的现金股息也是可以的。

综合上述五条，目前的价格我会继续持有云南白药，股价达到125元以上我会重新考虑这个决定。

这只是我的投资思考，请勿作为投资建议。

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