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中国化价值投资系列漫谈之八（实战篇1） ： 投资过程中应该如何止损、止盈？ 根据实际市场情况，中间几讲先跳过，今天先聊聊投资过程中的止损止盈问题。 这个市场过去20多年，70%的人亏损（如果考虑利息，至少85%），一个非常重要的原因就是不会止损止盈。因为不会止损，往往抱着“我不信你还能跌到.....”这样的心态盲目死扛，甚至中间还盲目补仓。40多买的中石油能一直拿到现在。40买的中石油持有到现在好歹还剩一点零头，有的~~~只剩一点渣，甚至渣都没有。与不会止损相对应的是不会止盈，很多股民好不容易才买到一只好股，结果咬了一口就丢了，该赚大钱时没赚到，不该多亏时却巨亏。如此这般，短期可能凭运气赚钱，长期怎能不亏呢！ 关于炒股如何止损止盈的文章，网上很多。大致来说，就是要根据个人操作习惯和周期制定一个比例或确定一条均线，比如，很多超短线玩家以5日均线为止损止盈线，也有的以5-10%这样一个具体的盈亏比例作为止损线，20-30%作为止盈线。作为价值投资者，我要讲的是价值投资过程中如何止损和止盈，与炒股中的止损止盈有很大的不同。 价值投资过程中，绝不能以炒股的方法去止损止盈，否则，风险是控制住了，但是赚钱的机会更止掉了。很多人200买的茅台，不到300丢光了，就是这个原因。 中长线价值投资过程中，无论止损还是止盈，都要以个股基本面和投资逻辑为依据。在个股估值合理（估值方法参考系列漫谈1-4）和公司基本面未变的情况下，个股即便因为技术性或行业阶段性利空下跌超过10%、20%甚至更多，也没理由卖出。比如2018年5月酒鬼酒从29元多一直跌到16元多，我们始终选择坚守，而且22元时还补仓了。最终今年获利丰厚离场。相反，如果个股基本面明显变差了，甚至个股所在的行业前景也黯淡了，相比变化后的基本面如果估值依然很高，就算短期亏了一半，稍有反弹的机会也要果断坚决离场。2017年4月，我们近3成仓踩到黄河旋风，但是当年我们依然获利超过7成。一个重要原因就是我们发现该公司基本面变差后立即离场。2018年底的东阿阿胶和跨境通，同样如此。如果一直拿着这两个，今年年初怎能快速翻身！今年4月份后手中2个账户1成仓踩到辅仁药业，因为第一时间果断处理，有效控制了损失，两个账户也很快恢复正常。更加经典的案例是当年投资乐视网，2016年下半年当我发现乐视网去圈低价值客户时，我已经开始警惕。2017年5月，当我发现亚足联取消与其合作后，我确认其资金量、基本面出问题了，第一时间离场，并在股吧、微博反复提醒我的朋友离场，避免了其后的灾难。 相比炒股中的止盈，投资过程中的止盈更加重要。很多炒股的设20-30%止盈线，考虑到大部分个股波段拉升也就这个幅度，实战中效果很不错。投资过程中，如果这么干，往往就悲催了。投资过程中的止盈，绝不能简单以自己已经赚了多少为标准，更不能以跌破了10日、20日均线为标准。一定要零基管理，从头分析公司动态估值是否明显高估了。如果的确明显高估了，如果判断确定性溢价已经到极限，且风口性溢价已经很高，可以适当减仓。反之，如果明知虽然股价涨了很多，但是公司估值随着公司的成长依然很合理，几乎没什么风口性溢价，就没有必要卖出。 投资过程中，无论买卖，只要始终以内在价值作为标准，结合确定性溢价和风口性溢价判断（见系列漫谈3、4），就不但能有效避免深套，还能长线拿住茅台五粮液恒瑞医药等长期稳健增长的大牛股。 |
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