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我们先看盈利能力，公司毛利率、净利率比较稳定，而且很高。过去五年，毛利率在33%到38%之间，净利率在16%至23%之间。ROE过去更是高达58%，之所以这么高，因为是新股。今年上市后，随着净资产增加，ROE有所下降，前三季度ROE为18%，不算低。 再看盈利的质量——经营现金流。2011年至今，每年的净现比均大于1，过去三年经营现金流分别为2.34亿、3.41亿和2.91亿元，很不错。 如此的经营现金流，公司的有息负债也不高，应收账款也不高。 回到最重要的成长性，过去四年营业收入同比均大于10%，净利润更高一些，2020年前三季度增幅高达47%（原因是油价下跌）。过去的历史成长性比较稳定。 以上就是公司过去的财务表现，相对来说可以给80分，非常不错了。 这家公司是2020年上市的新股，叫共创草坪，主营业务就是人造草坪。除了不错的财务数据，它的商业模式也可圈可点。 首先是人造草坪的隐形冠军。以销量为指标，共创草坪自2011年起稳居行业第一，至2019年，已经连续9年销量全球第一。2019年，公司人造草坪销量全球市场份额为15%，位居全球第一。 第二，人造草坪市场增长迅速，但是规模较小。根据 AMI Consulting 统计数据，2019年全球人造草坪销售金额为178亿元，年化增长超过10%。 三是公司的毛利率与原油价格负相关。人造草坪的上游主要是PP和PE，均是大宗商品，价格与原油价格高度相关，因此原油价格影响共创草坪的毛利率。 四是公司的营业收入主要来自国外。海外营业收入占比在80%左右，国内营业收入只有2.63亿元。 五是未来产能上，2020年9月IPO募资5.7亿元，其中4.2亿用于越南生产基地建设。公司2019年产能4500万平米，越南二期达产后达到8000万平米，预计达产时间要2021年下半年了。 六是股权上非常集中，王家族持有股份比例接近90%。好在高管有个持股平台，不过持股比例只有1.48%。 目前券商的一致预期2022年是6亿左右的净利润，初善君会觉得这个预期完成难度很大。按照20倍到40倍的市盈率，市值空间大概是120亿到240亿元，目前市值120亿左右，鉴于第一年上市，后面还有待观察。 公司刚刚推出最新的股权激励计划，业绩要求还挺高，要么收入复合增长率20%、利润复合增长率15%，要么收入复合增长率15%、利润复合增长率20%。这个业绩要求基本符合券商一致预期，考虑到业绩要求一般是肯定能达到的，公司未来三年的业绩确定性还不错。 作为全市场唯一概念，且为全球冠军企业，值得我们关注一下。 利益相关：作者并不持有文中股票，以上分析仅是个人的跟踪思考，不构成投资建议，据此投资，盈亏自负。另外，文中引用图表可能来自WIND中券商分析师整理的数据，在此一并感谢他们的付出。 |
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