派能科技：全球第三的储能系统供应商 仅次于特斯拉、LG化学

清洁能源迎来高光时刻，这种超高景气的行业覆盖全球、持续增长空间广阔，而这其中，还有一个领域是关键，就是储能系统。因为风能、太阳能存在天然的不稳定、波峰波谷因素，所以储能系统是其发展的关键。今天就来看一家全球排名第三的中国公司---派能科技（688063）。

派能科技（688063）：

派能科技成立于2009年，是行业领先的储能电池系统提供商。成立之今，公司完成了由“垂直一体化布局”——“打造完整储能产品线”——“全方位布局储能解决方案”的三连跳，目前已具备磷酸铁锂电芯、模组及储能电池系统的自主研发和生产能力，能够围绕不同应用场景打造“一站式”储能解决方案，迅速成长为全球家用储能市场的领先企业。根据 GGII 的统计，2018和2019年，公司的电力系统储能锂电池出货量分别位居国内第二、第三名；据IHS的统计，2019年公司自主品牌家用储能产品出货量约占全球出货总量的8.5%，位居全球第三。

公司处于产业链上游，采取B2B2C 销售模式。先将产品销售给各国的储能系统集成商，系统集成商对整个储能系统的设备进行选型，外购或自行生产储能变流器及其他电气设备后，再匹配集成给下游的安装商，安装商在安装施工后最终交付终端用户。

公司主要客户为海外储能集成商巨头，绑定欧洲第一大储能系统集成商 Sonnen、英国最大光伏产品提供商 Segen 等大型优质客户，市占率快速提升。

公司主要产品包括储能电池系统和电芯。应用场景看，储能电池系统主要应用于家庭储能、工商业和电网级储能，以及通信极占备电。区域看，2020年 H1公司欧洲销售收入占52%；非洲、中国大陆销售收入占比分别为 24%、12%,位居第二、三位。

研发技术：

公司的储能电池系统基于软包磷酸铁锂电池，在安全性、循环寿命及综合成本方面均优于三元锂电池，具有安全性高、循环寿命长等突出优势。且公司产品采用高可靠性结构设计，配置高可靠、高精度、智能化电池管理系统，主要产品通过国际 IEC、欧盟 CE、欧洲 VDE、美国 UL、澳洲 CEC、日本 JIS、联合国 UN38.3 等全球最主要的安全标准。

公司研发技术人员共 154人，主要研发人员在锂电池领域均拥有10年以上从业经验，且坚持高额研发投入，2019 年-20年 Q1-Q3 研发费用率分别达 7.34%、6.70%。目前公司累计形成17项核心技术，涵盖电芯、电池模组、电池管理系统、系统集成技术体系。截至 2020 年6月，公司拥有66项授权专利，其中发明专利15项，实用新型专利47项，外观设计专利4项, 在研项目包括复合导电剂分散技术的开发和应用、超长寿命储能型磷酸铁锂电池开发、调频应用磷酸铁锂储能电池研发等。

客户绑定海外能源巨头：

公司着眼海外户用储能市场，绑定优质核心客户资源，成为欧洲第一大储能系统集成商 Sonnen GmbH、英国最大光伏产品提供商 Segen Ltd、意大利领先的储能系统供应商 Energy SRL 等海外大型优质客户的核心供应商，在德国、英国、意大利等国家和地区拥有较高品牌知名度和市场占有率。

公司前五大客户销售占比50%以上，客户关系稳定，且均为核心大客户的核心供应商，关系紧密：公司与Sonnen的合同有排他性，若Sonnen在约定的期间向公司的采购达到约定的量，公司不能向与 Sonnen 有竞争关系的四家公司销售产品，不能向其他客户销售本合同约定的定制化产品。

财务业绩：

2019年实现营业收入 8.2亿元，同比增长92.44%；2020年受疫情影响增速放缓，但20Q1-Q3仍实现营业收入8.08亿元，同比增长70.46%，过去三年复合增速 139.44%。分产品看，出货产品主要为储能系统，其中20年Q1-Q3实现营收7.67亿，占比95%，电芯占比5%。2019年~20Q1-Q3 公司分别实现归母净利润 1.44、1.97亿元，同比增长217.0%、178.5%，过去三年复合增速达108.7%。公司预告2020年实现收入11-13亿元，同比增长34.17%-58.57%，归母净利 2.7-3.2 亿，同比增长 87.35%-122.05%。

2017-19 年，公司毛利率逐年提升，分别为 20.24%、30.27%、 37.03%，20Q1-3毛利率进一步上升至45.07%。净利率表现亮眼，2018年为10.67%，2019年上升至17.58%，20Q1-Q3 再次上升至24.33%。

行业趋势：

政策利好

全球范围内可再生能源目标占比不断上调。气候变化成为全球面临的共同挑战，大国均提出近5-10年碳排放目标，强调未来30年内的可再生能源发电占比目标，带动全球向“碳中和”方向发展，各国相继出台新能源利好政策。

中国：2030年实现25%非化石能源消费占比目标，预计非化石能源消费占比20%目标将提前至2025年完成。欧盟：提出将2030年温室气体减排目标从40%提高为 55%，2030年可再生能源占能源消费比例需求将再提高。美国：拜登当选，实行2万亿新能源计划，规定2050年美国实现碳中和，同时重返巴黎协定。其他国家：澳大利亚2020年可再生能源将占电力需求的20%；英国政府制定了到2050年实现温室气体“净零排放”目标等。

储能是可再生能源大规模发展的关键支撑技术

储能在电力系统中主要用于电力调峰、提高系统运行稳定性和提高供电质量等。而风电、光伏等新能源发电易受天气等因素影响，具有间歇性和波动性，使得电力系统调频更加困难，其大规模接入电网运行调度需要储能来提升和消纳与电网稳定性。

2017年，五部委联合发布《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》，明确了十三五和十四五时期的储能发展“两步走”的战略。2019年针对该指导意见进一步提出了细化的 2019-2020 行动计划，为“十四五”期间实现储能由商业化初期向规模化发展转变的目标奠定基础。此外，2020年各省市密集出台相关政策，强制要求一定比例的光伏配储的政策，新能源推广政策加速储能发展。

成本快速下降带动储能系统经济性提升

近年来，锂电储能成本呈现快速下降趋势，技术经济性持续提升，在很大程度上促进了锂电储能技术的大规模商业化应用。2018年一套完整安装的14kWh家用锂电储能系统的基准资本成本为654美元/kWh，折算较 2016年下降了42.6%，预计到 2021年该成本将继续下降至405美元/kWh。

经济性提升+政策支持储能市场实现跨越式 发展

2018 年，全球电化学储能项目在电力系统的新增装机规模达 3.7GW，同比增长305%，实现跨越式发展。2019 年新增装机规模达2.92GW，20Q1-Q3新增装机规模达1.38GW，同比+42%，累计装机规模达10.9GW，过去三年年化增速达81%。中国储能市场2018年~20Q1-Q3 新增装机规模 0.7GW、0.61GW、0.53GW，累计装机规模达2.24GW，过去三年年化增速达 106%。

从地域分布上看，全球用户侧储能装机量排名前列的国家分别为韩国、日本、中国、德国、美国和澳大利亚。据公司预测，2020全球家用光伏累计装机容量预计达92GWh，2023年累计装机容量将达到140GWh。若光储比按照2.5：1计算，每年新增户用储能装机需求约4GWh 左右。

储能系统市场主要有两类参与者：电池制造厂商和PCS（储能变流器）厂商。PCS厂商以阳光电源为代表，具有逆变器行业积累数十年成熟规范的国际化渠道，携手三星等电芯厂商向上游拓展。电池制造厂商以 LG 化学、宁德时代（300750）、派能科技（688063）等为代表，基于电芯制造基础向下游拓展，宁德时代等厂商电池业务仍以动力电池为主，对电化学体系更为熟悉，目前主要提供储能电芯和模组，处于产业链上游；派能科技专注于储能市场，产业链更长，能够向客户提供与产品相配套的储能系统集成解决方案。

海外户用储能领域，公司主要竞争对手为特斯拉、 LG化学。根据 IHS 的统计数据，2019年公司自主品牌家用储能产品出货量约占全球出货总量的8.5%，位居世界第三，第一、第二企业分别是特斯拉和 LG 化学，所占的市场份额分别是 15%和 11%，其中特斯拉主要针对美国户用市场。

我国电力系统储能领域，公司竞争对手主要为宁德时代和比亚迪。根据 GGII 的统计，2018 年和2019年公司电力系统储能锂电池（不含通信备电系统）出货量分别占我国电力系统储能锂电池出货总量的 8.3%和15.0%，分别位居国内第二、第三名；主要竞争对手宁德时代发展迅速，出货量分别占 3.7%和 18.4%，比亚迪出货量分别占 26.7%和 23.7%。

公司进行差异化竞争

2019年全球家用储能产品出货量中磷酸铁锂电池占比41%，三元锂电池占比55%（主要来自特斯拉和 LG 化学等），其他锂电池占比4%。

公司采取软包磷酸铁锂方案，与户用储能市场主要参与者特斯拉（圆柱三元）、LG 化学（软包三元）技术路线有所差异，储能系统的核心需求在于高安全、长寿命和低成本，和动力电池技术需求有差别，磷酸铁锂电池热稳定性强，正极材料结构稳定性高，其安全性、循环寿命优于三元锂电池，且不含有贵金属，具有综合成本优势，更加符合储能系统要求。

综合来看，公司是家用储能市场引领者，顺应全球能源变革大势，电化学储能进入高增通道，深耕行业，技术+ 渠道构建核心竞争力。

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