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序：   《三体》一部给很多投资界大佬深刻启示的科幻小说，当然也有科技界与政界精英如奥巴马。 面壁者，中国科幻作家刘慈欣所著《三体2：黑暗森林》中，由于智子可以听懂人的语言，读取任何书籍和计算机存储信息等，地球对于三体没有任何秘密可言，但智子却无法监视到人的思维。为了获得战略上的优势，联合国开展了面壁计划，指定了四位面壁者——他们不用向外界解释自己的计划，可以调动巨量资源来实现自己的计划，并且不需要解释其原因。为此，三体人联合一小撮人类信众，制定了一个破面壁计划，指使这些人去破解这4个面壁计划中的人类的真实战略意图。这些负责破解的人，就叫做破壁人。 今天主人公还真是和宇宙有关系，因为他名字里面就有治理宇宙！ 下面的问题是：我们是破壁人吗？ 正文： 如果你还没有听说谢治宇的名字，那你一定要补课了。简单介绍一下这位红得不能再红的公募经理。 根据天天基金网介绍 代表基金：兴全合润、兴全合宜 谢治宇2007年加入兴全基金，现担任兴全基金基金管理部副总监。12年从业经验，拿过多次三年、五年期金牛奖。也是曾经一天募集300个亿的大佬，他手下的兴全合润自2013年管理以来年化收益22%。历任兴全基金管理有限公司研究部研究员,专户投资部投资经理,兴全轻资产投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理。现任基金管理部投资总监、兴全合润分级混合型证券投资基金基金经理(2013年1月29日起至今)、兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金基金经理(2018年1月23日起至今)、兴全社会价值三年持有期混合型证券投资基金投资经理(2019年12月26日至今)。 现任基金资产总规模：421.65亿元 任职期间最佳：基金回报645.92% 这是多么让人感到恐怖的数据，如果你分析足球的C罗，那你可以看他的各项统计数据，同理，你要看到这两项数据，已经可以让投资界有经验的老鸟瑟瑟发抖，即使巴菲特如果看到这个数据也要伸一下大拇哥！ 向前辈学习，我们利用公开数据与各种财报，持仓等，模拟了谢大佬的投资策略。取得了相当的年回报。我们分析了兴全和润B（150017）这只基金，分析这只基金的原因是它有足够多的数据可以分析。 注意一下，深交所2020年11月20日发出公告：兴证全球基金管理有限公司向本所申请兴全合润分级混合型证券投资基金之A份额（证券简称：合润A，证券代码：150016）和B份额（证券简称：合润B，证券代码：150017）于2021年1月4日终止上市。根据《深圳证券交易所证券投资基金上市规则》第二十三条第（四）项的相关规定，经审查，本所决定兴全合润分级混合型证券投资基金之A份额（证券简称：合润A，证券代码：150016）和B份额（证券简称：合润B，证券代码：150017）自2021年1月4日起终止上市交易。大家注意一下交易风险和后续变化，这里不再赘述，这不是主要内容。 我们很好奇，究竟是常胜将军谢帅，是如何统领三军，杀出重围，坐稳泰山，获取如此高的回报的，另外，我们还想知道，能不能还原他的投资理念，为大家的投资做理论与实践的双重铺垫。毕竟，这是400多亿钱的用真钱投票投出来的投资理念，值得珍藏！ 我们公布分析结果，只是尽力通过我们的自己的方式推导出的合理的投资策略，但是背后的大佬不会出来确认这是否是真实的投资策略，毕竟，基金中最核心的竞争力和杀手锏，就是这个投资策略了。 投资策略为什么这么重要，我给大家举个例子，Joel Greenblatt（乔尔·格林布拉特）在华尔街无人不知无人不晓。他是特殊事件投资（special situation investing）的领军人物。特殊事件投资就是投资那些因为企业拆分、公司并购、资产重组、破产清算等而被低估的证券。他的基金 Gotham Capital 在 1985 年到 1995 年间取得了费前 40% 的惊人年化收益率（在 1995 年之后他退回了所有外部投资者的钱，但继续用自己的钱进行特殊事件投资）。1999 年，Greenblatt 写了一本《You can be a stock market genius》（Greenblatt 1999）介绍他的投资方法。毫无意外的，该书在推出后迅速成为畅销书，它一举奠定了 Greenblatt “明星投资人”的地位，并成为特殊事件投资领域的经典之作。然而，让 Greenblatt 的声望到达顶峰的却是他的2005年发行的第二本书《The little book that beats the market》。一个基金经理，在取得辉煌战绩之后的第10年才发表他自己的干货，投资的核心策略！有了过硬的投资策略，也就有了通往财富的金钥匙，可见投资策略的重要性！ 下面公布一下我们的研究结果。要注意，150017这只基金是分级基金，里面有杠杆，波动大，但是如果超过了A类的收益，可以起到收益放大的作用，但是因为是分级基金它的净值变化可能没有看上去那么简单，因为杠杆会因为一些因素发生变化，从而导致整体收益净值的不规律波动，这里不再赘述。有兴趣的朋友需要移步先搞明白分级基金，这里省去深入介绍和各种计算。 谢帅的投资业绩如图：兴全和润B（150017）  兴全合润分级混合（母基金） 163406 这是一只偏股混合型基金。规模136亿。收益大概是9倍，2010-04-22创立。那我们就从2010年4月22日左右开始测试我们分析出来的投资策略。因为是混合偏股基金，里面有10-20%的债券和现金，虽然混合有可能债券更多些，但姑且如此计算。有可能不如一只满仓持有股票收益高，但是同时，基金也会享受杠杆，分红派息和打新收益，所以在一定程度上如果操作的好可能会更好一些。这些每年可以获得2-5%左右的收益增厚，可能弥补了不满仓的一些收益，所以总体可能相当。 这是我们的模拟结果：  兴全和润的风险收益指标：  我们的测试风险收益指标：  可以从收益曲线图上比较，我们的回测基本还原了该只基金的收益曲线图，有些许不同也是正常的。我们的模拟，整体收益相当，每年有超过2%左右，风险收益比略高于原基金，最大回撤也更小，这个非常符合逻辑，因为基金规模很大，不可能和持仓只有几只的投资比，而且如果我们的模型只接近真实的投资策略的话，选取的股票如果有头部特征，收益和波动都会被大型基金稍微大一些，收益曲线会有不同，这个在分析上无法消除。 一些投资策略的分析结论： 1.该基金有相当大可能基础投资策略为基本面量化多因子轮动投资系统。投资策略较为统一、一贯、连续。 2.该基金投资流动性好的大盘股 3.该基金投资于市盈率较低的股票 4.该基金不关注业绩增长，或者不是主要考虑因素 5.该基金关注企业内部长期的运营效率对利润的贡献度 6.该基金关注企业核心资产对利润的贡献度 7.该基金对企业的有息负债规模较为敏感 8.该基金对企业的纳税规模不敏感 总结来说，据我们经过收益曲线模拟验证，我们推测出投资策略与目标基金的收益曲线拟合度非常高。如果这个前提条件成立，我们给出来了最优投资策略有以上的特征，总之，它很可能投资了一些龙头优质公司，但是并不关注企业业绩的短期增长，而是关注的企业的稳定性，护城河深浅，企业的运营效率与健康度。典型的稳定白马股企业特征！ 因分析的这只基金最近快终止交易，很可能转开放式基金或者其他安排，注意官方通知。都快下架了，那分析这只基金的目的何在？一般成熟的基金经理的投资风格一般保持一惯性，或者其投资策略和投资思维可能会渗透到其他该经理管理的基金，对其他个人和机构投资企业选择也有指导意义。 彩蛋： 模拟盘最近持仓股票头部几只（effective only as of 2020-12-05）：  对比2020年中季报：  对比2020年三季报：  提醒一句，财报中的是当时披露的调仓，也就是说，只要发布完，第二天调仓就不算违规。三季报发布日期：  到现在有一个多月时间了。这个时间已经可以做任何事情。以后我们会讲到对基金调仓相关测算。所以要思考这个报告的滞后期问题。全文完。 非商业转载请注明出处。 |
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