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何巍，屠龙趋势战法开创者 私募基金投资总监，2017年私募排排网管理期货策略冠军，2018年度（第13届）中国私募基金风云榜管理期货策略基金（CTA）优异投顾。 12年资本市场的磨砺及投资经验，交易多品种组合策略，以中长线趋势跟踪交易为主，从2012年在理想论坛、交易之家等众多论坛进行不间断的实盘晒单两年时间，收益超过200%，近8年的时间平均每年稳定获利在40%以上，最大回撤一直保持在15%以内，从2012年至今平均每年稳定获利40%以上，最大回撤常年控制在15%以内。从一个散户交易者用7年时间成长为私募大咖！ 点击文章左下角【阅读原文】 免费获取何巍老师完整版演讲视频 （以下内容为何巍老师2019年公开演讲） 大家下午好，很开心有这个机会和大家分享我的交易理念。 刚才我听到了量化交易的时候，听起来蛮兴奋的，因为我自己算是做量化，但不是全量化，类似于半量化，也就是人工加上量化的结合。我自己也是做CTA策略包括趋势跟随策略，所以我很有感触，特别是刚才我听到一个数据：目前国内的关于配置CTA策略的私募才占3.9%。这个数字太出乎意料了，因为现在很多人都在说做趋势交易、做各种各样的CTA策略，但是实际上每个人、每家公司做的差别特别大。前段时间我到上海的许多投资公司、期货公司去转了一下，感觉大家都说自己在做，但是做的水平结果参差不齐。我自己做的是趋势跟随，但是现在策略会更多一些，但还是主要以趋势交易为主。趋势交易这一块，很多人说：趋势交易，我们都知道，做突破嘛！做跟随嘛！都这么说，但是做起来的结果却千差万别。我想主要的原因是细节方面，细节还不仅仅是技术上的东西，可能在风险控制上面也有一些。 我做趋势交易快10年了，06年开始做交易，09年开始做趋势交易，基本上在期货市场上的策略我都尝试过，比如短线的、量化的、高频的，包括中长线的我都做过，最终我把自己定义为做趋势交易。可能有各种各样的原因吧，因为我自己随着体量的增加，随着自己年龄的增加，对于人的精力、对于人的资金容量来说，可能不太适合去做一些很耗体力的事情。我们做交易的人都很不容易，等于是在用身体搏取利润，所以我现在做的是比较佛系一点的趋势交易。所以今天，我想跟大家花点时间分享一下，我自己对于趋势交易，包括对于当前整个市场，包括期权市场的一些理解，希望能给大家带来一些启发，仅此而已。 我想先送大家几句话：古人学问无遗力，少壮功夫老始成。纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。前两句其实很简单，我们做这一行没有速成，以我十几年的经验来说是没有速成的。我之前也学过很多东西，但是我觉得有很多东西都是要减掉的，其实任何一个方法，任何一个体系，或者说任何一个市场上的参与者，都有获利的看家本领，都有成功的例子。但绝不是说我们每个人都适合，所以说更多的时候是需要积累积累经验，别人说再多，是不是自己就能吸收掉呢？交易这个东西不是唯一的，它没有一个标准的答案，因为每个人的特点是不一样的，每个人擅长的地方也不一样，每个人的经历也不一样、经验也不一样，找到适合自己的，我觉得才是最好的，这是我今天想表达的一个观点。 今天第一部分先说一下我的交易理念。我觉得先有理念，才有交易体系，脱离了交易的理念，光说交易的体系实际上是没有用的。耳朵、脑子说我会了，但是手说我不会，做的时候根本不知道怎么干，因为你从骨子里就没有接受。 第二部分再说一下风险控制。因为我现在主要是管理大资金，或者是基金产品的管理，更看重的是风险控制，而不是追求暴利。以前，我的目的就很简单，就是想赚钱、赚快钱、赚大钱。怎么赚？不知道！反正一开始我的目的就是要赚快钱，可能一开始已经注定了我结果不会很好。最近我看了一下期货日报每年的大赛数据，不管是重量组还是轻量组，我感觉大部分都是韭菜提供方，程序化可能会稍微好一点，但更多的是基金组在盈利。它的特点在哪里呢？难道仅仅是因为他钱多吗？在这个市场上也有很多有大资金照样亏，那我们要想想为什么。其实我自己也在想赢家是什么样的特点，我们只要跟赢家一样，不就可以了？想了半天，我想可能基金组或者是说机构组更多要考虑的是风险控制，其次再去考虑盈利。而我们普通的投资者，我们先想的是怎么赚钱赚快钱，怎么能把这个市场行情猜测对，或者我研究一个产业的基本面消息，或者是我听某位老师跟我说一个消息，我就去赚钱，都是这样子，他没有想到深层次的问题。所以，第二块我想说一下我对风险控制的一些认知。 第三部分我主要讲资金管理，风险控制我觉得主要是通过资金管理来做。如果有好的资金管理，即使在你判断错或者是对你不利的时候，你照样可以活下来。如果没有很好的资金管理的话，你判断对照亏，跟你判断准确与否无关。怎么在你不顺的时候通过资金管理活下来，在顺的时候通过资金管理赚的更多，这就是资金管理。按道理来说，还应该带一个心理管理或者叫自我管理，但是这个我就不说了，因为说也没用，因为大家都知道心态要好，但是心态好不是嘴说的，心态好是要靠盈利的，如果你一直在亏，心态根本好不了。心态一定是靠源源不断的盈利，源源不断的通过不利的时候爬起来，再跌下来再爬起来，这样你的心态才会非常好。嘴上说、纸上说、看一篇文章说心态要好、心态是你的根本...这样是没用的，根本好不了。 所以，今天我就跟大家分享这三部分内容。 第一部分我先说说，交易的理念： 一开始我做交易的时候，就喜欢研究预测，但是预测跟实际交易是两回事。我在各种场合参加各种活动，各种沙龙，大家都在讨论这个行情未来会怎么走？那个行情会怎么走？这个消息会怎样？这是主旋律，不预测我天天做期货干什么呢？预测可以作为你交易的一个依据，但是预测绝不能保证你一直赚钱，甚至预测对了你照样会亏钱，这就是资金管理。如果仓位重了，我是看涨的，结果一个小小的回调，你也就game over了，后面做对了跟你没有任何关系。所以一开始我也是喜欢做预测，但是预测来预测去发现，预测了很多次都对，但是不可能永远都对，那如果说预测不对的时候怎么办？这是需要我们去考虑的。所以，如果我们一直随心所欲的去预测，必定会很难去稳定盈利。 所以，这就要求我们必须要有一个框架，有交易系统，有交易规则，但是这仅仅是第一步。有了交易系统交易规则，这只能说你有了上赌桌的资本，但是能不能赌赢？也不一定！更何况交易系统很多人很粗浅的认为只是一个交易的信号，它告诉我什么时候买，什么时候卖。突破了我就买，震荡我就做震荡策略，突破了我就做趋势策略。但是，仅仅因为这样的一个策略就行了吗？ 我个人认为交易的体系应该是立体的，不应该是平面的。平面的就是告诉你什么时候进什么时候出，什么时候止损，什么时候离场。但是我认为交易更多的应该是风险怎么控制？资金怎么管理怎么配置？碰到交易盲区或者交易不利的时候怎么去度过？怎么让你亏都亏不掉？来行情的时候怎么去加大利润？因为我们每个人不可能每次都猜对，所以制定交易规则是你的第一步。但是怎么制定呢？我想我们每个人来到市场先考虑的是要挣多少钱，比方说我今年要赚4倍，我今天要赚8倍，但是有没有想过怎么去赚这个钱？不知道！你准备花费多少的亏损，去接受这4倍的收益呢？不知道！也许你觉得先放个几万块钱进去赌一下，赌对了，我就赚钱，然后继续赌，这样长期下来一定会让你养成一个非常不好的习惯，因为你对这个市场就像游戏一样去对待，那这个市场的结果一定也像游戏一样对待你。所以说我们做投资，其实是一件非常严肃的事情。 我在很多场合一直很倡导的一个理念：我们做期货，应该要做平安的期货，要做平和的交易。我在很多场合都这么说，但是在国内，很多人都会想到期货的风险很大，谁谁又破产了，谁谁又怎么样了，都觉得期货是一个妖魔化的东西。但是期货本身它产生的原因却是为了规避风险而产生的，来到我们中国，就变成了一个制造风险的产物，大家觉得这是为什么吗？因为杠杆！没听说谁因为炒股怎么样吧？炒股亏了，大不了放那等着，我等不起的话还可以传给儿子传给孙子。期货你试试看，根本不可能！主要的风险来自于杠杆，在这种情况下，如果我们把期货的杠杆用到极致，那么它就变成了一个投机赌博的工具，如果我们不用杠杆，那么期货就变成了贸易。你说贸易做起来太没意思了，赚点钱能急死人。但如果你去研究技术分析，基本面分析，你脱离它不合理的杠杆，实际上都是没有用的，都是风险巨大的。那如果你去研究产业或者最终的价值回归，通过去杠杆，实际上是可以的。就像你去研究股票一样，股票从理论上讲是可以跌到零的，是可以退市的。如果你说我去买不会退市的工商银行，那点收益还不够你跑通胀呢。期货会跌为零吗？不会！因为期货它本身是有价值的，它有它的供求关系，那就一定有涨有跌。如果我们把K线放大到月线甚至到年线，我们就可以发现商品期货都是在周期间来回的交替的，本质就是是商品的特性。如果我们通过去杠杆，只要抓住这样的特性，去找到它价值的最终回归。如果商品供大于求或者已经到成本线了，那我就慢慢去做多，那你只会输时间不会输钱。但是如果你用杠杆就不行了，因为有的时候市场是非理性的，如果它就是靠资金来推动一直跌怎么办？跌破成本价很正常，这样的话你很容易game over。所以说，我们来到这个市场要先考虑我们要做什么交易？先考虑能亏多少钱，再去考虑赚多少钱。 我相信上海这边的投资者都很成熟，都了解交易体系，但是你听了那么多课，参加了那么多的活动，接触各种风格的高手，但是他的那套理念是否适合你，你需要自己考虑。如果我是一个急性子，你让我去做中长线趋势，我做不了；如果我是一个很慢性子的人，你让我去做短线，我也做不来。你自己是一个什么样性格的投资者，你要做一个什么样特点的交易，这个是你自己要知道的。所以说我们首先要了解自己，如果你自己都不了解自己，你去盲目听别人、学别人，那你能复制他吗？不一定！所以说是人决定了系统，而并非是系统选择人，只有找到适合自己的交易系统，才能发挥出最佳的效果。比如说我很忙，我要上班，我要做生意，我没有时间，那只能去做中长线交易；如果我很有时间，精力很旺盛，那适合做短线，它们的特点是不一样的。 我以前也做短线，但是我这个身体受不了，每天到10:15才敢上个厕所，其他时间都不敢乱动，我以前还喜欢抽烟，现在也不抽了。我以前做交易很焦虑，因为仓位重，轻仓做短线的那点利润没什么意思，所以你仓位必须要重，这个时候你就会很焦虑，压力很大。如果你做得很顺，那你的财富会积累得非常快，这是短线的优点，一定要追求高胜率。那么中长线交易呢？它追求的是盈亏比！中长线相对来说不用那么累，不用天天去盯着它，我可以每隔一个小时去看一眼，我可以喝喝茶晒晒太阳，磕磕瓜子，打打球都可以。中长线更加关注的是整个市场是否有趋势性机会，如果没有机会你就休息，有机会你就持有不动，大部分时间是没有什么事情的，所以很多人感觉做中长线的人很开心，啥事不干，在电脑跟前敲敲键盘钱就来了。但实际上做中长线交易，即使你不在电脑跟前也在做交易，因为它的工作的性质不一样。 那么回到技术分析来讲，怎么在这个市场挣钱？你需要有两个逻辑。第一，我的胜率越高越好，我的盈亏比假设是1:1的话，我赚10个点也会平，亏10个点也会平，只要我的胜率是高于51%的，那就一直做，越高越好，这是一个逻辑。想想自己是不是这样？还有一种逻辑就是我胜率不高，比方说我的胜率是低于50%的，但是我的盈亏比高，越高越好，1:2、1:3、1:5、1:8更好，这样你也可以挣钱。 那我们自己到底是什么样的？其实我们很多人自己不了解自己，交易的数据也不知道，甚至昨天做的什么品种今天就忘了，所以说对交易来说，缺少了对自身的了解。回到技术分析背后的逻辑，基本上就是要一直做大机会，做大盈亏比。所以需要我们每个人根据自己的性格去选择自己的交易的风格，首先从了解自己开始，这个就是我的理念。其实我的收益率不高，这几天下来平均收益率只有40%多，但是从12年到现在几乎每年都是盈利的，这个我心里是有数的。这两年，可能体量上来了，或者说这个风险控制要求更高了，所以收益率会降下来，但是相对来讲这还是一个比较稳妥的策略，一个稳妥的策略可以放大你的规模。如果你说我都爆了几次仓了，我就要暴利，不要稳定，但是如果我们不能稳定地去守住你的暴利，那你这个暴力也就是纸面上的数字。我们人都有这样的特点，如果我没有做这笔交易，或者是我做了进来就亏了，那就算我赌错了，但最害怕的是赚到手的钱又回吐了，这是谁都接受不了的。很多人认为账面上的钱就等于是自己的钱，赚到手的钱再回吐，就像自己口袋里的钱被别人偷走了一样。但实际上，这个钱只是账面上的数字而不是你的钱，因为这不是你的利润，只有当你的账户最终平仓了，那才叫落袋为安。所以人最害怕的是什么？最害怕的是自己赚了钱又亏回去，所以我们不要干这种事情。那么我是做盈亏比的，因为我的胜率是低于50%的，我可能做到了46.7%，无限接近50%，但是做不到，因为趋势的特点就是这样子的。但是盈亏比可以做到1:2点几，所以按照这样数据去做，自然就会盈利，就会大赚小亏。 严控回撤是什么？不管是机构还是个人，我觉得大家都不能让自己无限制的亏下去。我们都知道如果亏50%，要赚100%才能赚回来。但是我们要做到亏损一点的时候就要止住，然后花一点小代价赚回来。那有人就说了，一直亏我怎么控制？你让我一直止损，那会越止越损，钝刀割肉把我割到最后只剩骨头了，控制不了。其实是可以通过赢冲亏缩来控制，从字面上可以理解，这是资金管理的一种。就是我亏钱的时候越亏越缩，仓位越亏越小，这时候你会让你越亏越难亏。赚钱的时候是冲，就是要加大仓位，因为你有利润了，就可以把你的资金划档，比如说回撤了百分之多少，你缩一个到一个档位，这样会让你越亏也难亏。你有足够的时间，你有足够的空间去赚回来之前亏的钱，直到赚回到上一档再慢慢的放，是可以做到控制亏损的。这样的话，时间就是我们的朋友，我们就可以通过时间来做复利，复利就很可怕了，哪怕你今天就赚了10%，只要一直在赚，你就会越赚越多。其实一开始我也是觉得很慢，因为以前钱少就几十万在做，到现在几个亿在做，现在想想看，其实慢也是一种快，有时候我追求快，反而是慢，这句话大家可以想一想。 去杠杆，现在大部分的商品都是10倍以上的杠杆，但是期货市场有杠杆并不意味着你必须要用杠杆，谁规定一定要用杠杆呢？谁规定一定要重仓或者满仓呢？我就当现货做，甚至我就用5%的仓位，没听说过哪个现货商会跌得怎么样的。可能有人就说了，仓位太小了，做期货失去了杠杆，没有意义啊，我做这干嘛呢？不用杠杆并不意味着说你的收益就会低，因为你90%的可用资金还可以再开品种，这个品种又是一个去杠杆的商品，当然这两个商品要尽量的不相干，等于说你通过多品种组合，每个品种都是降杠杆，这样的话等于是做了很多笔生意，使得你的资金得到充分的使用，然后去客观的跟随。有时候我也喜欢问研究员基本面，也喜欢看牛钱网的调研研报，但是看只是增加了我的一个筛选的因子而已，不作为我最终买卖的决定性的因素。我们大部分人来到这个市场都是在盲人摸象，都有隐含信息，都有信息不对称的东西，那么我们知道的信息越多越好，技术分析虽然用不到基本面，但是知道的越多越好，在这个市场上一定是信息多的人赚信息少的人的钱。但是我们要客观跟随，给信号了我们就做就可以了。当然如果跟你的预测，跟你研究的方向一致那更好，那你的拿单更有信心，你的仓位还可以放的更大，这样我们就可以量化的建仓，那如何分配仓位呢？这个仁者见仁智者见智，尽量去量化。这样下去，你就可以做到我一直倡导的平和交易，因为你根本不慌，因为你知道自己会亏多少，我知道越亏越难亏，我做错了也不怕，因为我知道我做错了会采取什么样的策略，会采取什么样的手续，那么就会做到平和的交易。 所以整个体系我觉得需要做到三点。 第一：完整性。什么叫完整性？就是什么时候买，什么时候卖，买多少，回撤了多少，整体资金怎么配，这要有一整套的体系。第二：连贯性。什么叫连贯性？连贯性就是，你不要东打一棒子西敲一锣子，今天短线好我去做短线，明天套利蛮稳的，我就做个套利，这就是没有连贯性。那如果你有体系以后，你就需要做到一致性，也就是说我的盈利和我的亏损实际上是在做一件事情。盈亏同源就是这个道理，好的交易系统是要经过长期检验的，能稳定盈利的系统。刚刚丁博士说回撤用量化去回撤，我也会，但是我计算机的能力差一点，没有这个水平，我每次都用笨办法，用手工去回撤，这好不好呢？我觉得是有一定优势的。第一：你可以很清楚的知道这个节奏是什么样的，你可以很清楚的知道在历史上发生了什么事情。如果是计算机可能两秒钟数据就出来了，但是历史上发生了什么事情不能体现，只知道结果是赚是亏。第二：通过手工回撤我知道曾经在某一段时间内出现了多少笔连续的盈利或亏损，后来怎么样又赚/亏回来了。但是如果你用计算机，你可能也会知道，但是你没有感受，当你用实盘去做的时候会发现一个问题，别说十几笔连续亏损了，你错个三四笔你可能就不相信它了，你觉得这个不对，为什么我打靶的时候是神枪手，但上了战场敌人站着我都瞄不准。为什么呢？这个时候你的内心实际上是有很大压力的，因为人最大的恐惧来自于未知，所以去做一些人工的回撤，这是我用的笨办法。这样会让你知道最坏的结果是什么，下次遇到相似的情况后，我就知道该怎么办了，虽然不敢保证一定是赚钱的，但我知道胜率是高的。这笔不行就下一笔，这么就OK了，你的心态也会非常好。用小止损来换大的盈利，这个就是长期的盈利了。 当然还有执行的问题，这个其实是老生常谈了，你有系统但你执行不了，那等于没有系统。为什么我说这个基本面分析叫知难行易，技术分析叫知易行难？之前跟朋友聊到基本面，都觉得信息太难收集了，因为中国太大了，每个地方的数据都不准确。那我看一些权威网站行不行？我的钢铁网有每天的钢材的数据，我的团队有一个成员，他就是做做钢材贸易的。他经常接到电话，问现在多少库存？市场报价多少？那他说我为什么要告诉你呢？那如果我是上游，我要卖货，我一定把价格报得高高的。那如果是下游，我就把这个价格报的低低的，因为我要进货。但是网站不管你，所有的数据一平均就得出结论，但是这个价格有用吗？所以基本面分析需要自己去跑，你看到的还不一定是真实的，还不一定是全面的，因为地方太大了，还有一些定价权是在国外的，也很难去进行很细的分析。但我只要知道这个答案，只要知道它是低于价值的，那我就买着放着就可以了。但是技术分析呢？它叫知易行难，知道很简单，什么形态反转、突破、整理三角形、w底，书都看烂了，但是执行不了，因为不信任自己。大家应该都有经验，这是很难执行的，因为他有不利区，在碰到交易不利区的时候，他放弃了。因为人就是因为太聪明了，就会把最本质的东西给弃掉。甚至有人说为什么这行情就盯着我这两手单子呢？怎么多单一卖它就涨，空单一卖它就跌，这是为什么呢？其实这是大众心理的集合，造成了这样的图形，仅此而已。 我觉得大家想找到交易系统，更多的认为它是一个预测的工具。但是我想说的是，系统实际上是一个捕捉器，没有任何一套体系能预测行情，因为这个市场决定的因素特别多。我不否认在这个市场上有一些高手，他能相对准确的预测未来的行情大概会怎么走。 大家觉得未来的行情走势是能确定的还是不能确定的？可以说确定也可以说不确定。我个人认为,从更长的周期从更高的高度来讲，它是确定的，因为它毕竟供求关系在.但从短期来说它是不确定的,因为短期有更多的因素在里面。所以取决于你要做什么样的交易？你是要做什么样的投资？取决于用什么样的杠杆？能不能等到你确定的时机来临？这是关键。所以说，交易系统它是行情的捕捉器，要耐心等待最佳的机会出现，耐心是对交易系统的信任。所以如果你执行不了，其实说白了就不叫知易行难，其实还是不知，还是不信任，如果你信任，你就会执行到位，如果你不信任，你认为你自己是知道的其实还是不知道。我以前也执行不了，但是不断的盈利以后，我知道后面会赚到钱的。我刚刚看到丁博士那张CTA的曲线图，在17年的时候表现非常差，16年到达一个高峰，17年开始回落。都一样，我在16年的双11过后一直到17年的6月份一直没赚钱，我都要崩溃了，最长的时候是三个月不赚钱，但是我还是在坚持，到17年的6、7月份一下就回来了。所以这就是一个自我不断修行，或者叫自我自我麻醉，把自己说服的过程。所以在这个市场上，大部分的时间其实都是风险大盈利小，因为大部分时间是在震荡，只有少部分的时间才是盈利大风险小，这是来单边行情的时候。这两年我们可以明显的发现，在这个市场上出现大行情的品种越来越少了，但是每年都会有1~2个明星品种，但是相对于整体市场来说还是少了。因为这个市场的结构发生了一些变化了，所以说机会也少了，那就更需要用合理的资金管理来做，只有通过等待磨练自己，当你每一次从坑里爬出来的时候，你的信心会增加很多。 善战者必善等待，因为这个市场大部分是没有机会的，大部分时间是很痛苦的，需要不断的亏损，但是一波行情来的时候，你之前付出的所有痛苦等待都会很快回来。有的时候三个月的震荡行情，你两个星期就回来了，甚至赚的更多，这就是做交易的本质，它跟我们做很多事情是不一样的。比如说上班，我上一天班拿一天工资，但交易不是，交易是你可能上了半年班，一分钱拿不到，但是你可能上了一个星期就赚了很多很多钱，那你要哪一种？这就相当于做生意一样，你需要付出很多的精力，亏了很多的钱，投入很多的资金，但是你不一定有效果，它是这样的一个特点。另外，我相信在座的每一个人都赚过钱，因为想一直亏钱也很难，连续做对十笔很难，连续做错十笔同样很难，所以我们要的是偶然的盈利，必然的亏损？还是要偶然的亏损，必然的盈利？如果是完全靠预测或者是靠主观、感觉、消息，那你肯定是偶然的盈利，但是长期下来一定是必然的亏损。那么如果我们有体系，那你可能会有亏损，但是你长期下来一定是必然的盈利。 刚才听的感触特别深的还有FOF和MOM配置的问题，我个人觉得在当前这个社会，靠单一策略能够一直赚钱是有的，但是市场越来越难了，你需要做一些配置或者是多策略的配置、多周期的配置，我个人觉得不管是FOF也好MOM也好，它就相当于一个足球队的教练一样，它会进行排兵布阵，比如说做一些比较稳妥的套利，或者是高频，作为防守端，你可能资产略微配置多一些，但它的收益率可能会低，这个时候能使整体的资金安全有保障。如果是中规中矩的，那就是进可攻退可守，能防御得住，赚钱行情来的时候也能赚到一笔。那么对于一些打的很猛的，传的很快的，可能体量会有一些影响，那可以做前锋，你不需要防守，你就向前冲就行了，反正整体来说已经算在里面。那么对于我们个人来讲，我们是没有办法去匹配的，刚刚提到的期权，我觉得是非常好的一个工具。如果你是作为纯投机，我觉得风险还是比较大的，如果搏对了你的收益率也是非常可观的。对于个人而言，期权起到一个很好的保险的作用，比如说我做一个期货的品种，但是信心不足，那我就可以花一点权利金买沽对冲一下，以后期权一定是全品种覆盖的。在这种情况下，我可以去大胆的去搏一下期货的头寸，搏对了损失一点权利金，如果我搏错了，期权可以大大弥补我在期货端的亏损，这是期权保险的作用。对于资产管理来说，期权也可以作为一个安全垫的设置，比如说我前期大部分的资金是不动用的，只能动用小部分的资金，那大部分资金是闲置的怎么办？我可以去卖极度虚值的期权，虽然收到的钱很少很少，但是非常安全，因为它是极虚的。就像50一样，一个月一期的话，如果我认为12月到期的期权破不了2600，现在是2950，指数跌百分之十几的可能性很小，但是它一张单可能收10块钱左右，算下来的话年化也能达到10%左右，这样风险是会大大的弥补。
对于我来讲，风险是第一的。做期货其实做的就是风控，做的不是盈利，至少我是把控制住风险放在第一位的，只要你能控制住风险，利润迟早会来。趋势一定会有的，没有人不会犯错，我就在中秋节的时候踩了沙特无人机那个雷。因为化工品一直是弱的，那正常肯定是做空，但是突然的黑天鹅时间，乙二醇瞬间拉涨停，当天晚上又是涨停板开盘。黑天鹅一定会发生，16年的双11、15年的7月8日-9日的跌停板都是黑天鹅，这么多年碰到过很多次了。但是遇到黑天鹅，活下去是最重要的，怎么做？必须要把自己最糟糕的状况都要考虑进去，才能在变化莫测的市场上活下去。比如说我刚才说的突发事件，突然来了怎么办？仓位重了怎么办？回撤怎么办？回撤到一定阶段我该采取什么措施？都要考虑到。心态怎么办？交易员出现了崩溃，一直亏一直亏没有信心了，所以否认了交易系统，怎么度过？每个人都会有最困难的时候，这些问题对于一个成熟的交易员来讲，都需要考虑到。但是需要通过策略，或者是通过一些规则，可以进行控制和规避，就拿风险事件来讲，我是踩到雷了，但是对于整体资金来说回撤不大，为什么呢？因为化工只占1/8都不到的比例，在这种情况下，基本上不会对我的整体有影响，因为那仅仅是化工的风险，不是整个市场的系统性风险。所以你要通过分散的方法，比如说分仓，或者是赚的钱不断的出金等等，这就是资金管理的范畴，将风险控制在可控的范围内。
善亏者不败！我来这个市场就想赚钱的，你叫我亏，还叫我善亏？我经常跟我们团队开会说，行情打到你的左脸，你要笑着把右脸伸过去给它接着打，然后说很好再继续打。17年我碰到连续13笔亏损，我自己都不知道，资金也回撤了快百分之十几了，但是我不会去考虑这些，因为我怎么亏都亏不了多少钱，只要来行情我一定会赚回来，所以善亏者不败。在任何时候都是先生存，再说其他的。那么对于个人来说，还是要先赚钱，要赚很多的钱；对于机构来说要先控制风险再追求盈利。控制风险主要的目的其实就是在你犯错的情况下尽可能的活下去，所以说，一个好的系统它的容错性是非常高的，哪怕我没有执行到位，都不会有任何问题，这就是把风险控制做到极致的好处。
资金管理，这其实是建立在交易系统之上的，你首先要通过对自己系统的了解与认知，清楚历史上最大的赢亏、最大的回撤去判断管理、仓位。举个例子，比如说我历史上最多的时候会连续亏15笔，那么整个账户资金我不能亏超过30%，也就是说单笔不能超过总资金的2%。或者通过你能承受连续多少笔亏损，或者是你能承受多大的回撤来倒推，这个时候能算出你每笔交易的亏损，而不是任由它无限的扩展下去。
好的资金管理能让你在不利的情况下亏不下去，在有利的时候扩大盈利成果！最近这两个月的行情其实蛮诡异的，贸易战、各种各样的事件，市场分化特别明显，而且连续性的行情不多，好不容易化工品来一波下跌，转身就开始反弹了，好不容易黑色系一波上涨，又开始回调了，行情都不能延续。豆粕持仓量都在里面堆着，等待大决战来，但到现在一直横着，不知道到底哪一方能获胜，豆粕都看到了吧，持仓量历史新高，都在准备大决战了，可能会出大行情，密切关注。所以说，好的资金管理会让你在不利的时候亏不下去，回撤不怕，回撤个百分之十几都是在我预料之中的，但是你不能让它无限的扩大下去。轻仓止损、重仓止盈，实际上这个话不对，对于我来讲止损和止盈实际上是一个意思，在我的概念里只有开仓和平仓，至于是止损还是止盈，取决于这笔单子到底是挣钱还是亏钱，挣钱了就要止盈，它俩做的事情是一样的，因为进出的标准是一样的。但是前面两个字是对的，我止损的时候一定是轻仓，我止盈的时候一定是重仓，因为要想盈利一定要加仓，始终用很小的仓位去做，最终的结果是不赚不亏，这算是很好的结果了。清仓止损，重仓止盈，这不一定是绝对的策略，但一定是最合理的，轻仓其实就是试错，我们不可能每次都对，剪刀石头布也不可能每次都猜对，所以你就要去试错，错了就止损，对了就加仓，这就是资金管理的核心。资金管理也要想着赚钱，一定要加仓，你一直靠小仓位去试仓是赚不了大钱的，或者说你不断的试错消耗了很多的本金，来行情的时候仓位没有加起来，这是很麻烦的事情，因为你最多只能把之前亏损的成本打平，就算是很好的结果了，所以行情来了一定要能够加仓。
现在市场上主流的加仓方式有这几种：第一，金字塔加仓，这个一般分正的和倒的，正金字塔就是我底仓略微重一点，赚钱了再稍微加一点，再赚钱在加轻一点，像金字塔似的，倒金字塔就是底仓轻，赚钱加仓，越加越重。还有一种就是均匀加仓，就是我底仓多少，我后面继续加多少，我自己就是这样加的。还有一种叫马丁格尔加仓，这个词听起来很陌生，实际上它就是越亏越加，比如说我底仓2手，亏了再加4手就是这样子，很多人就是这样加的。我看好多人都在摇头，但实际上很多人都在这么干，因为觉得这样的加仓方式能够更快解套赚钱，但实际上这种方式确实是非常危险的。我说一下为什么我不用金字塔加仓方式，加仓是双刃剑，加对了赚钱，加错了可能会把利润都亏了。我们加仓肯定要盈利加仓，不会亏损加仓，但是盈利加仓如果加错了，行情回落的时候会把之前的利润一起被干掉，这风险很大的。金字塔不好吗？越加越小，相当于已经把利润锁定了。这是很好，如果你的胜率非常高，你适合用这个，但是像我们这样胜率略微偏低的，不应该用金字塔加。比如说我的胜率为46.7%，做两笔就有一笔会亏，重仓试错会把我的本金大大的加速损耗。所以我的底仓就应该小，加仓平均加，这样会更平稳一些。这是一个怎么去找到均衡点的问题，不是一个标准的答案，我们每个人要去结合自己的数据，去考虑应该怎么去加仓。 最后，我想跟大家分享一下我的资金管理，仅供大家参考！
主要有三块！第一块：多空均衡。什么意思呢？因为我是多品种组合，品种越多实际上越安全，品种越少风险越大，当然如果你做对了，利润也会越大，但是我们不要把所有事情往好的方面想，市场是不确定的。有人就说了，品种太多我盯不过来怎么办？其实，不应该这么理解，就像鱼塘里面有很多的鱼，那鱼都是你的吗？只有咬你鱼钩的才是你的鱼，所以符合你信号的你才会去做它，不符合的做它没意义！这个策略也是16年双11的时候才加上去的，以前是没有的。大家可以去回忆一下，双11之前的时候应该是一波大涨，涨了好久，交易所都提示风险了，其实我们已经知道可能会有一些变数。在这种情况下，当时我们手里全是多单，也赚了很多了，结果一个涨停板到跌停板...就是那天，大家应该记得，如果你仓位重的话是双杀的，如果你是做空的，晚上开盘的时候就试涨停板，如果你是仓位重追涨的话，跌停板立刻给你拉爆，这就是双杀的行情。所以那天就突然出现了回撤，一下从峰值一下回到6%，这个对于我来说是重大风险事件啊，所以从那以后就加上多空均衡，比方说我能开10个品种，那么我可能最多只开5个多单或5个空单，如果没有做空的机会就留着，这样会大大的降低你的风险。 第二块：高度分散，数量不等。尽量的让品种间是低相关或负相关的，比如说黑色系挑一两个，农产品挑一两个，化工品挑一两个，让他们尽量不相关。虽然现在也开始同涨同跌了，但是相对来讲幅度还是有区别的，这样的话突然出现风险事件你也有赚有亏，只要它们都是符合这个体系的，你就可以一直对冲掉亏损的，这样对于整体资金来说是比较稳定的。 第三块：周期灵活。你可以做一些小周期的，比如日线，你也可以做一些周线级别的，周期越大，越稳定，同时回撤也会越大，所以仓位一定要控制好。通过这样的一个组合，你的资金管理有个雏形以后，你做交易就会比较安全，在安全的情况下等待机会，等待稳定复利。 谢谢！ |
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