MiniLED概念板块强势崛起 市场空间广阔关注产业链受益龙头

近期，随着LED照明与显示应用市场的复苏，面板价格持续走高迎来了一波涨价潮。在此间，MiniLED产品横空出世，备受市场瞩目。在二级市场上，MiniLED概念股如京东方A、聚灿光电等更是频频异动走强，颇有开启大牛的态势。那么今天我们来看看近期这颗“市场新星”MiniLED到底是什么东西。

MiniLED概念崛起，苹果明年或将推多款MiniLED产品

12月29日，A股市场MiniLED板块拉升走强，板块中木林森、华灿光电、国星光电、京东方A、瑞丰光电、国星光电、鸿利智汇、聚飞光电、兆驰股份等个股普涨；12月30日早盘，MiniLED概念板块延续强势，板块指数上涨1.01%，板块内个股京东方A上涨6.98%，大族激光上涨6.47%，TCL科技上涨4.18%，深天马A、木林森等涨超3%。

LED显示屏行业很早出现了MiniLED的概念，大多数的观点为LED芯片尺寸小于50μm为MicroLED，尺寸介于50μm和200μm之间的属于MiniLED，但当前LED显示屏企业不少却是沿续小间距LED显示屏的界定方式，以点间距的大小来厘定相关概念。不少企业将P1.0以下的小间距产品笼统地称之为MiniLED，亦有企业将采用“四合1”集成式封装的显示产品，命名为MiniLED。根据《MiniLED商用显示屏通用技术规范》团体标准，MiniLED定义为：芯片尺寸介于50-200μm之间的LED器件。MiniLED显示性能更好、更轻薄，目前主要有两种应用：大尺寸LED显示屏和LCD背光。背光方面应用场景包括电视、手机、平板、电竞、车载等。在超高清显示时代对画质和分辨率等规格提出更高要求的背景下，Mini/MicroLED被寄予厚望。两者的芯片尺寸都实现了微缩化，主要区别在于：MicroLED尺寸更小，无需蓝宝石衬底；而MiniLED的尺寸大于MicroLED，并且保留蓝宝石衬底。

MiniLED和MicroLED屏幕相对于LCD和OLED显示屏的优势，包括更薄、更节能。例如，MicroLED屏幕的功耗只有LCD显示屏的十分之一，色彩饱和度接近OLED。和传统LCD相比，MiniLED在光分布均匀性、对比度、HDR等方面的性能都更加优越，而且面板厚度更轻薄。和OLED相比，MiniLED既有可相媲美的显示效果和轻薄度，又不存在OLED屏容易老化的问题，关键是具有显著的成本优势。可以说MiniLED是升级版的LCD，换用了更精细的LED控光芯片，从而提升亮度、对比度等数值，被视作显示产业的未来，也是电视厂商将来推出新品时发力的重点。

从应用方面来看，MiniLED可分为背光和RGB显示两个方向。MiniLED背光具有局域调光（Local Dimming）技术，能够通过精细分区，对整体画面进行动态调光，从而实现高动态对比度。以电视应用为例，相较于传统背光LCD，采用MiniLED背光技术的LCD在动态对比度和亮度上的表现更佳，且具有轻薄、高画质、低功耗和节能等优势，很大程度上提升了LCD的性能。

而MiniRGB显示是自发光技术，相当于小间距显示屏的技术升级版，通常是由RGBMiniLED芯片组成显示像素，再通过SMT或COB封装的方式贴在驱动基板上，作为显示屏直接显示，应用场景包括可穿戴显示、高清移动显示、车载显示、高清大尺寸显示等。但是由于技术尚不成熟、成本偏高，MiniRGB显示尚未到达冲刺量产阶段。不过，会议室、指挥监控、高端商业显示、安防等公共服务大尺寸显示的需求正在被激发，尤其是疫情的爆发有效刺激了会议室显示等室内商显的需求，加快了MiniRGB显示的在显示市场的渗透率。

根据供应链最新的消息显示，2021年第一季度，苹果就将会正式推出基于Mini-LED屏的新款iPadPro，随后在明年二季度，苹果将开始批量生产基于Mini-LED屏的新款MacBookPro，目前这两款产品在台湾屏幕供应商那里已经进行测试和试产。此外，此前六月份，据外媒报道，苹果公司计划投资3.3亿美元在中国台湾建厂，MicroLED显示屏的开发将成为“重中之重”，新的台湾工厂为未来的iPhone、iPad、MacBooks和其他设备生产LED和MicroLED显示屏。业内预计，苹果MiniLED产品的出货量将在2021年、2022年分别增长约300%和225%。苹果的积极MiniLED产品策略在未来数年将会逼迫竞争对手推出类似产品，目前，华为、三星、LG等都在积极布局MiniLED。

机构分析认为，目前LED照明与显示应用复苏，整体产业链数据回暖，供需关系改善，当前MiniLED的火热，主要受苹果、京东方与TCL等大厂的影响推动。近年来，产业链上中下游都在积极投资MiniLED的研发和应用，明年主流公司都将推出其MiniLED产品，叠加苹果公司的示范效应，预计将加快产品渗透率，带来行业新的需求动能。2020年LED行业景气度将持续复苏，产业链迎来快速发展期，明年或将是miniLED产品重要的市场化年。

MiniLED产业处于产能扩张周期，TCL拥有行业领先技术异军突起

MiniLED应用多元化，技术难度低于MicroLED，且可作为背光源直接对接液晶面板产能、拓展液晶显示市场，在实现优秀显示性能的同时较OLED可靠性、产品经济性更优，吸引产业链上中下游及众多面板厂商争相投资布局MiniLED研发生产。目前来看，国内外众多厂家对MiniLED表现了极大的热忱，目前全球已有百家以上企业参与布局MicroLED。研究机构调研报告表明，全球共有125家企业和组织参与了MicroLED显示技术研发，截至2017年底，已申请1495件MicroLED相关专利。其中，628项专利已获批准，780项正在申请中。美国的苹果、X-celebrant、Facebook是全球MicroLED专利申请量排名前三的企业。

2017年开始，以COB封装为代表的第二代小间距LED显示技术、以MiniLED为代表的第三代小间距LED显示技术和索尼推出的MicroLED大屏显示纷纷亮相市场。与此同时，市场也形成两大阵营，一是以SMD封装小间距LED为代表的传统小间距龙头企业，包括以利亚德为代表的几大国内厂商，国内市占率合计超过80%；另一个是以COB、MiniLED和MicroLED等新技术为代表的新玩家，包括以雷曼光电和威创为代表的国内小厂商，以及以三星和索尼为代表的国外大厂商，希望借助新技术实现弯道超车。

国内知名数据调研公司奥维云网表示，MiniLED产业正处于产能扩张周期，上游的设备、材料、芯片、封装等厂，中游的小间距显示厂、面板厂，下游的集成、安装、消费厂的市场格局都在加速形成新的产业局面，这会给明年MiniLED电视带来一轮新的“机遇”。预计2021年中国纯MiniLED电视（非mini-led背光的液晶产品）的市场规模也将突破25万台。

MiniLED产业链主要分为上游芯片，中游封装和下游应用。从各大厂商的最新产品开发进展来看，MiniLED已经开始落地开花。眼看MiniLED即将进入业绩兑现期，不少厂商豪气投资扩产，只为能抢占更多市场份额，据不完全统计，今年以来，与MiniLED相关的扩产项目有15个，涵盖了设备、芯片、封装、面板、显示屏、终端应用全产业链。以聚灿光电为例，今年5月底，聚灿宣布拟募资10亿元，其中近9.5亿元用于高光效LED芯片扩产升级项目，研发和生产的产品主要包含Mini/MicroLED、车用照明、高功率LED等。而9月4日，聚灿光电再发公告宣布，子公司聚灿宿迁与宿迁经济技术开发区管理委员会签署了投资合同，再加码35亿元扩充Mini/MicroLED氮化镓、砷化镓芯片的产能。

TCL华星目前是全球第二大电视面板供应商，而今包括电视、商显、笔记本电脑等IT产品在内的应用市场，MiniLED的热度渐起，此时收购茂佳国际并由此获得模组整机端的设计和开发能力，有助于TCL把握MiniLED等新产品和新市场的战略机遇，有利于完善产品矩阵，提升高端产品出货占比和产品盈利能力。即将到来的2021年，必将成为MiniLED技术腾飞的元年，不同企业对MiniLED技术研发和产业链资源等投入的差异，将决定其在该领域的市场地位，并势必助推行业的新一轮洗牌，而早早押注MiniLED的TCL，势必会成为整个行业的领头羊。

MiniLED终端产品频繁发布，市场空间广阔

目前来看，MiniLED已经具备量产的底气，一方面，MiniLED技术趋于成熟，成本开始下降，相比传统技术，MiniLED在性能表现上实现了质的飞跃，有望很快成为中大尺寸显示市场的主流技术；另一方面，从产业链环节来看，全球产业链趋于成熟。MiniLED背光技术的应用目前仅仅是开始阶段，有了这种引领和示范效应存在，背光控制技术的出现基本已经明确了LED背光的技术升级方向。设备厂商芯片、封装等环节的实力雄厚，各家厂商凭借各自积累的丰富技术储备，产品持续改善和创新，逐渐为其他环节的厂商解决后顾之忧。最后，在终端应用品牌和渠道的助力之下，MiniLED将走向越来越多的应用市场。可以预见，MiniLED的时代已经来临，大规模量产即将“水到渠成”。

自2018年以来，MiniLED产品就频频亮相于各大展会，2019年，miniLED背光终端产品密集发布。苹果、TCL、海信、华硕、群创、友达、京东方等巨头纷纷推出miniLED背光或类似技术的电视、显示器、VR和车载显示等终端产品。在众多厂家推动下，当前MiniLED显示技术和产品日趋成熟，产品应用也逐渐增多，市场规模也不断扩大。据研究院数据显示，2018年全球MiniLED市场规模约5.2亿元，虽然整体规模还较小，但随着MiniLED逐步导入产业应用并开始加速，尤其是高阶显示器应用，2019年MiniLED市场需求开始起飞，2021-2024年MicroLED有望保持75%左右的增长，未来两三年市场前景广阔，预计2022年市场规模达55亿元。

政策面上，在2019年3月，中国工信部、广电总局、央广总局发布《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》，按照4K先行、兼顾8K的总体技术路线，发展超高清视频产业。按照规划2022年，我国的4K电视将要全面普及，8K电视也将逐步展开。而目前我国4k产品电视机年出货约占总体电视产品出货的50%，因此超高清电视成为重要的需求升级点，而MiniLed预计将成为4K/8K标准下，电视及室内大屏需求的主力高端产品，MiniLED产业将在超高清视频产业发展中显著受益。

从应用端方面看，近年来，互联网和移动互联网的快速发展，中国智能手机行业高速发展，伴随着全面屏、窄边框及曲面屏趋势，在智能手机领域的不断渗透。随着屏下指纹、屏下摄像头等技术的普及，MiniLED在手机端将加速渗透，随着5G手机的换机潮加速到来，届时将推动MiniLED产业发展；而在游戏竞技液晶屏、高端笔记本等大屏环节对MiniLED应用刚需明显，主要由于普通背光大尺寸液晶屏在显色效果存在劣势，以及OLED屏在大屏中应用的良率及寿命问题等难以解决。随着成本的下降，MiniLED将逐渐向显示和中大尺寸背光渗透，大屏应用有望率先成为MiniLED的主战场；同时目前我国正在积极发展智能网联汽车，无人驾驶技术进一步推动，BAT等企业进入市场、加大投入研发技术，无人驾驶市场正处于快速发展阶段。与欧美等发达国家相比，中国千人汽车保有量较低，汽车销售量仍有增长空间。近几年，中国大力发展智能汽车，而汽车显示是智能驾驶的载体，可以预见智能汽车的发展也将利好MiniLED产业链。

中金公司认为，LED行业每十年左右迎来一轮大的技术和应用升级。在“海兹定律”驱动下，当前LED技术升级来到新的临界点，Mini/Micro-LED将走向前台，引领背光、显示等应用的下一个十年升级趋势，建议关注LED行业“景气回暖+Mini/Micro升级”的共振机会。

总的来看，MiniLED领域目前处在有政策支撑，有巨头厂商引导的传统LED技术升级的局面，未来市场空间广阔。随着后续搭载MiniLED的终端产品陆续发布，MiniLED技术也将迎来快速发展期，利好产业链上下游。除了LED晶粒供应商和封装设备供应商，测试和分拣服务供应商、SMT服务商、背光板供应商都有望获利，建议关注并提前布局产业链受益龙头。