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近期，市场持续上涨，开年后的首日看到大涨，投资者兴奋的情绪随之而来，而在第二日、第三日、第四日的持续上涨后，不由得开始心慌了，一度给人的感觉就像“涨出来的股灾”。反而今天市场出现回调，交流群里的小伙伴们很开心，说“跌跌更健康”，一直悬着的心，终于可以缓缓了。  图片来源：好买商学院交流群 在市场大涨的背后，我们发现了一个问题，尽管大盘指数在涨，但跌的股票却远超涨的股票个数，大盘越是涨，这个现象越为严重，直至1月7日，当日上证综指涨了0.71%，但有3282只个股下跌，上涨的股却只有772只，形成了“越涨越跌”的态势，分化十分严重，抱团现象明显。 那么，机构为何要抱团？抱团过后会是什么样的结局呢？本期我们就来聊聊。  数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2021.1.7 一、2021年的机构抱团自去年年底，机构的抱团现象就很明显了，市场上白酒、新能源车、光伏、军工等几个行业领涨全市场，而涨幅平平，少有人问津的行业，依然没有起色。 所谓的抱团就是特指机构资金集中持有少数个股或少数行业的现象。反映到基金上，就是同系基金之间重仓股高度重合，通过抱团拉高重仓股，让基金净值表现优异。然后，再通过发行新的基金不断买入重仓股继续推高股价，从而形成正向循环。 但是，一旦抱团瓦解，后果又是什么样的呢？ 二、历史上的抱团1）2007年-2010年：抱团金融 那时候在良好的货币增速以及信贷增速下，市场对金融股一片看好，全市场基金其金融的仓位从2007年初的7%左右增长至2009年底超过20%。 当时所有金融股的估值都被炒到很高，其中金融大蓝筹的代表——招商银行的静态估值高达100倍，要知道目前招行静态估值仅有12倍左右。 一直持续到2010年二季度，金融的抱团开始瓦解，接下来一年半，让我们见识了抱团崩坍的结果。自2010年4月中旬开始，到2011年7月中旬，金融指数整体下跌了20%，而同期剔除金融的指数居然还上涨了2%。到2011年9月底，金融指数跌幅已经超过了30%。 2）2013-2015年：抱团信息科技 从2013年一季度开始，机构投资者开始快速加仓科技板块，机构持有科技的占比从2013年不到10%到了2015年的35%。 与2007年那波抱团相似的是，2015年的中证信息指数和创业板指估值都是达到100倍以上。 从2016年一季度开始，机构开始持续减仓信息科技板块，抱团开始逐步瓦解，抱团瓦解开始后，信息科技和创业板迎来了失落的3年，中证信息指数从2016-2018年三年下跌44%，创业板指连跌3年，下跌54%。 尽管每次抱团背景不尽相同，但抱团瓦解的逻辑基本相似，无非是宽松的资金环境、资金寻求避险、行业产业政策刺激。 但最终都造成行业估值坐了飞机，在这种危险的情绪下，一旦外部经济条件发生变化，主动型基金经理们就会争相表演跑的快，当抱团瓦解后，也是这些行业跌落的时候。 三、2021年的抱团是否会瓦解？目前，白酒、新能源车等抱团行业的估值已经达到历史新高，那么本轮的抱团是否会瓦解呢？ 中信证券认为，机构在年报截止时点的“规模战”和“收益战”压力下对重仓板块的实际卖盘减少，导致获利盘的出货意愿减少，这反而刺激场内活跃资金借助主题和赛道逻辑炒作概念，催生出一些不匹配基本面特征的纯市场炒作行情。而一旦财报确认时点过了，机构就会迎来集中调仓时点，“机构抱团”逻辑下驱动的投机资金也大概率会从相关品种中撤出，届时局部投机性抱团将大概率瓦解。这个时间点大概率在春节前后。 但东北证券也指出，A股市场二八分化，机构抱团的格局短期仍在延续。以主流板块的重点聚焦和轮动为主，其中仓重者可以考虑适度逢高控制些仓位并优化些持仓结构。 总结目前机构抱团的行业估值已经很高了，当然目前不能说这些行业一定会出现抱团瓦解，但是投资者需要避免追高。已经在车上的投资者，不一定要去清仓，但是对于未来的回撤，还需要有个心理预期。 好了，本期的内容就到这里。你对本轮的抱团怎么看？边学边赚，就在好买商学院。欢迎大家在下方留言交流~ |
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