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2021,基金该如何布局?

2021-01-09  杨志书

以下是目录:

  • 1 对2021年的基本判断

  • 2 布局哪些基金?(选择基金标的具体思路)

  • 3 如何分配资金? (解决怎么买/怎么卖的问题)

1 对2021年的基本判断:相信常识,降低收益预期

大家是否注意到一个规律,把时间周期拉长了看,市场上最顶尖的基金经理,年化回报会向25%左右收敛。

从1965年到2014年,在这50年间,巴菲特的年化收益率是22%。从1977年到1990年,彼得林奇在这13年间实现了29%的年化回报。

国内管理同一只基金10年以上的基金经理中,最厉害的是朱少醒,从2005年至今,朱少醒管理的富国天惠年化回报为22%;管理同一只基金7年以上的基金经理中,最厉害的是谢治宇,他管理的兴全合润从2013年至今实现了年化29.8%的回报。

2021,基金该如何布局?

为什么把时间周期拉长了看,市场上最顶尖的基金经理,年化回报会向25%左右收敛呢?因为股价上涨的最本质源泉是企业盈利,长期来看,股价涨幅与企业ROE是基本匹配的,而最优秀的企业,能稳定实现的ROE差不多在25%。

所以说,实现25%以上长期年化回报的基金经理代表最顶尖水平,人精中的人精!能实现20%左右长期年化回报的基金经理都能称之为非常优秀!(此处“长期”定义为10年以上)

但是,数据显示,股票型基金在2019、2020年平均收益率分别超过了45%、55%,这意味着一半以上的股票型基金在近2年都实现了翻倍。大家平时很熟悉的一些明星基金,在最近两年更是实现了200%的涨幅。

  • 张坤管理的易方达中小盘,近两年涨了226%!

  • 葛兰管理的中欧医疗健康,近两年涨了260%!

  • 朱少醒管理的富国天惠,近两年涨了166%!

  • 谢治宇管理的兴全合润,近两年涨了198%!

这两年真的是基金的大年,但常识告诉我们,把时间周期拉长了看,市场上最顶尖的基金经理,年化回报会向25%左右收敛。近两年的基金牛市显然不是常态,不可能一直持续,均值回归一定会发生。向常态回归的过程中,我们需要调低收益预期,适度降低仓位!

2 布局哪些基金?

面对2021年,黎歌准备持有的基金具体如下表所示。表中前5只基金主要是集中在科技、消费、医药领域的基金,重仓股的PE中位数基本在50-90倍。后5只都是比较均衡的基金,行业分布上较为分散,前3大行业的集中度基本在30-50%,重仓股的PE中位数基本在30-50倍。

2021,基金该如何布局?

参照美股的经验,同时结合国内消费升级、产业升级的趋势,面向未来10年,科技、医药、消费这三大板块依然是机会最多的板块!但近2两年来,结构性行情严重,这三大板块估值基本处于历史最高位,所以对这三大板块暂时不能重配,维持一个基础配置即可。为了应对估值泡沫破裂的潜在风险,再搭配了一些均衡型的基金。

表中的大多数基金,老读者应该都很熟悉了,接下来简单讲讲选择这些基金的思路。

嘉实智能汽车、信达澳银新能源产业、汇添富消费行业、中欧医疗健康在对应的行业基金比拼专题中都写过,点击基金名字可跳转到对应文章。黎歌在选择行业基金时,背后的思路是一以贯之的,既要注重收益的进攻性,也要注重控制回撤的能力,相比于暴涨暴跌的基金,黎歌更喜欢稳健行远的基金,牛市时不需要涨得特别多,但熊市的时候需要跌得比较少,这样的基金长期持股体验会更佳,更容易拿得住。此外,对于医药、科技、新能源等专业性较强的行业,黎歌会更偏好具有相应教育或工作复合背景的基金经理。

易方达蓝筹精选的基金经理是张坤,张坤的投资模式可以概括为,重仓买入并长线持有生意模式很好、竞争力很强的公司。作为连续持有茅台时间最长的基金经理,张坤选择好公司的眼光无可挑剔。但需要我们重视的是,张坤对估值的容忍度很高,集中度也高,万一未来抱团股瓦解了,张坤的基金肯定会很惨烈,浮盈不厚的朋友会很难承受。

黎歌长期配置指数增强基金,起到压舱石的作用,西部利得沪深300指数增强和申万菱信中证500指数增强,近两年超额收益持续且明显,大幅跑赢对应的指数,继续标配。

兴全趋势投资由董承非、童兰管理,董承非是具有14年投资经验的金牛老将,他的核心投资理念可以概括为“逆向+平衡”,一是逆向投资,注重风险收益的匹配,好公司也需要在价格合理或偏低时买,不喜欢追逐市场热点。二是平衡投资,在行业上均衡配置,避免犯不可承受的错误。所以他目前持仓里,基本没有抱团股,行业也很分散,拿起来会比较安心。

交银新成长由王崇管理,王崇与董承非的投资理念较为相似,逆向投资,避免抱团,坚持行业分散,注重控制回撤。担心抱团股万一瓦解,这类基金拿着会比较踏实。

大成优选由戴军管理,戴军在散户中知名度不高,但却受到很多机构认可,大成优选规模40多亿,其中80%的基金份额由机构持有。他的持仓呈现出行业分散、风格平衡的特点,业绩较为稳定,每年稳定地跑赢沪深300指数5个百分点以上,在各类市场行情中基本能排在前50%。

简单总结一下,以上基金组合的思路是,维持对优秀的科技、消费、医药基金的基础配置,再加上具有逆向投资思维、远离抱团股的均衡型基金,在一定程度上应对抱团股瓦解的潜在风险。

3 如何分配资金?

该用多大的资金比例配置以上基金?各只基金间比例如何分配?在讨论这以上问题时,黎歌会顺带厘清一些重要的基础概念,这些概念很重要,涉及到投资基金的底层方法论。请大家静下心看,不要嫌我啰嗦哦~

Q1:用多大的资金比例配置以上基金?

这个问题涉及到「仓位管理」,做好仓位管理,其实也是在解决什么时候买,什么时候卖的问题。

黎歌提到「仓位」时,一般是指高风险资产在所有资产中的占比。我将所有资产分为了两类——高风险资产和中低风险资产,具体范围分别如下。

  • 高风险资产:股票、股票型基金(股票市值占比大于80%的基金)、各类股票ETF、黄金ETF、原油基金…

  • 中低风险资产:银行存款产品、货币基金、二级债基、纯债基、打新基金(一般是股票市值占比30%以内的混合型基金)…

注:本文表格中的基金属于高风险资产。

仓位管理的具体做法是:首先,根据自身情况设置一个基准仓位,风险承受能力越强,基准仓位可以设置的越高。如果你已经结婚生子,养孩子负担比较重,或者背负着沉重的房贷,亏个10%就会翻来覆去睡不着,那可以考虑把基准仓位设置在30%左右;如果你没什么负担,亏了30%以上也不影响你的正常生活,那可以考虑把基准仓位设置在80%左右。

然后,根据对未来股市的走势看法,动态调整目标仓位(目标仓位围绕基准仓位波动)。当股市的风险与机会相当时,让目标仓位等于基准仓位;当机会大于风险时,让目标仓位高于基准仓位;当风险大于机会时,则让目标仓位低于基准仓位。

以当期当前的市场举例来说,黎歌个人认为,目前A股的风险大于机会,近两年股票型基金的平均年化收益率超过了40%,科技、消费、医药的估值基本都处于历史最高位,这显然是不可长期持续的。最近白酒、新能源每暴涨一天,我的担心就再加重一点…因此,目前我会调低目标仓位,将目标仓位设置为“基准仓位-10%”。

降低仓位的方法有两种:一是直接赎回高风险资产,转而买入中低风险资产;二是通过调整增量资金的投入方向,缓慢渐进地调低仓位。所谓「增量资金」,指的是大家每个月的新增收入,比如:工资。

一般来说,当目标仓位与实际仓位差距小于5%时,黎歌会采用第二种方式调整仓位;当目标仓位与实际仓位差距大于5%时,黎歌会采用第一种方式直接把差距缩小至5%,然后用第二种方式继续调整。

举个例子加深理解,假设黎歌的基准仓位是60%,由于我认为目前的市场风险较大,把目标仓位设置为50%(“基准仓位-10%”),而我目前的实际仓位为58%。那我会直接赎回3%的高风险资产,转而买入低风险资产,把实际仓位直接降至55%。同时调低未来定投高风险基金的金额,转而把每个月大部分的新收入投入中低风险资产,让实际仓位逐步缓慢地下降至50%。

Q2:各只基金间比例如何分配?

下表列出了目前市场情况下,黎歌对各只基金的目标配置比例。同时也列出了这些基金近2年的涨幅,前5只基金涨幅都超过了200%,年化收益率接近100%,真的非常夸张...这也提醒我们在这些基金上,配置比例需要有所下调。

2021,基金该如何布局?

大家可以列个Excel表,梳理下目前持有的各只基金的实际占比情况,就黎歌个人的情况来说,表中前4只基金,我2020年之前就开始定投了,目前浮盈基本超过了80%,实际占比高于目标占比,未来需要降低占比;后3只基金,实际占比低于目标占比,需要加大配置力度。

新关注黎歌的朋友,持有的基金可能会与我差别很大。建议大家梳理一下,先算一算自己的实际仓位情况(即:高风险资产在所有资产中的占比),再算一算高风险资产中科技、消费、医药类基金的占比。

如果实际仓位高于你的基准仓位,建议大家逐步稍微减减仓;如果科技、消费、医药类基金的占比高于45%,建议大家适当做一些转换,降低科技、消费、医药类基金的占比,提高均衡型基金的占比。

如果你是理财新手,目前仓位接近0,那么现阶段建议你谨慎一些,不要急着把仓位提高到目标仓位,先多买一些中低风险资产,等到估值合理一些的时候再加大配置力度。

至于中低风险资产,可以配置哪些,老读者应该都听烦了,目前最推荐大家关注打新基金。之后我还会再重新梳理一遍中低风险资产,预计半个月内会在“黎歌笔记”公众号更新相关内容,本文回答也会同步更新。(本文写于2021年1月6日)

以上就是关于2021年布局哪些基金的所有内容了。觉得还不错的朋友双击下手机屏幕,鼓励鼓励黎歌吧~


最后,还想回答2个大家可能存在的疑惑。

  1. 为什么我觉得抱团股存在估值泡沫破裂的风险,却仍然对科技、消费、医药维持了一个基础配置,没有完全转向均衡型基金?

  2. 为什么我认为2021年,风险大于机会,却仍然准备把仓位维持在“基准仓位-10%”,而不是全部清仓?

原因在于,我信奉“立于不败然后才求胜”。这句话源于《孙子兵法》,大概意思是善于打仗的人,总是先创造条件使自己立于不败之地,然后捕捉战机攻胜敌人。对应到投资上的意思是,首先确保自己不遭受无法承受的亏损,然后再追求收益的进攻性。换言之,在追求高收益前,要严控风险,只有在过山车下坡的过程中不被甩下车,才有可能达到更高点。

2021,基金该如何布局?

为了立于不败,不被过山车甩下车,黎歌在买基金时会做到以下两点。

第一,基金组合在一定程度上保持均衡,不能过于极端。有的朋友看好科技,会全部梭哈买科技基金,但我绝不会这么做。即使再看好一个板块,我也不会让该板块的占比超过40%。万一看错了,得确保亏损在自己的可承受范围内。同理,如果我非常看好科技的长期趋势,但短期内科技估值比较贵,我也不会完全清仓科技,而是保持一个基准配置。估值太高,意味着风险上升,但并不必然意味着下跌,清仓科技相当于走向了另一个极端。

第二,仓位不大起大落,缓慢调整。有的朋友喜欢在短期内频繁交易、仓位大起大落,我非常不建议这么做。一方面,几乎没有人具有短期择时能力,短期频繁交易基本等同于赌博;另一方面,A股向来具有暴涨暴跌的特性,一年内的主要涨幅很可能就集中在一年里的几天,比如:2020年的涨幅基本就集中7月的第一周,要是你这几天没在车上,一年基本就白干...

2021,基金该如何布局?

所以啊,我个人认为更省心、有效的办法是,结合股市整体估值水平等因素缓慢地调整仓位,确保自己一直在过山车上,不要上坡来之前,自己反而主动跳下了车...

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