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新能源汽车快速放量，带动薄膜电容需求量快速提升。公司是全球领先的薄膜电容器供应商，全球市占率仅次于龙头松下，具有行业龙头的规模经营优势、综合配套优势、技术优势和产品质量优势，具备年产30亿只薄膜电容器及2500吨金属化膜的能力，是国内唯一一家进入世界直流薄膜电容器及金属化膜十大生产厂商的企业，产品广泛应用于照明、家电、光伏、风电、新能源汽车等领域。 薄膜电容器是新能源汽车电机控制中的关键器件。根据《新能源汽车产业发展规划》(2021-2035年），2025年新能源汽车或达500万辆，占汽车总总销量比重为20%，相比2020年增长约3倍（我们预计2020年新能源汽车销量约130万辆）。新能源汽车的快速增长将带动薄膜电容产品需求量的爆发。 高电压、高端电动车配套薄膜电容产品数量在2~4个，相比普通电动车需求量更高。行业增速高于新能源汽车产销量增速，一方面，薄膜电容依据不同车型及电机功率价格有所差别，功率越大价值越高，售价也相应越贵。另一方面，提高电能使用效率是提高续航的关键，因此双电机、四电机孕育而生。特斯拉的Model3、ModelS、ModelX等车型均提供了双电机驱动版本，未来高功率电动车销量占比的不断提升，都将带动双电机驱动车型放量，从而推动薄膜电容产品快速增长。 竞争格局良好+公司核心竞争力突出，带来高质量的持续盈利性。公司在国内新能源汽车用薄膜电容器市场占据领先地位，客户涵盖吉利、比亚迪、蔚来等主要厂商，国内市场份额接近40%。公司连续多年保持高利润率、高ROE，在手现金充裕。财务数据扎实亮眼。 1）新能源车：20H1多国推出新能源车利好政策以刺激经济复苏。欧洲新能源乘用车注册量上半年实现同比+62%的高增长。我国新能源车销量从7月开始同比转正。长期看，新能源车增长确定性高，2020-2025年销量CAGR预计可达38%，对薄膜电容需求从2020年的9亿元左右增长至2025年约38亿元，CAGR达33%。 2）新能源：中欧致力于推进以清洁能源为核心的能源变革。光伏、风电迎来黄金发展期。我们预计全球光伏装机量将从2019年的112GW提高2025年的300GW。同时，根据GWEC预估，全球风电将从目前的60GW/年的装机量上升到70GW/年。综合而言，未来光伏、风电将带动薄膜电容需求增速保持在10%以上，到2025年市场空间达到17亿元。 3）工控：国内制造业逐步回暖，其中5G基站、数据中心、充电桩等“新基建”表现亮眼。长期看，“新基建”的驱动力强劲，其中5G基站年建设均值将近150万个，数据中心投资额、充电桩新建数量增速分别高达11%和38%。 成本优势明显，公司龙头地位有望再巩固 公司机器设备70%以上计提完折旧，成本优势明显，较竞争对手平均毛利率高出20%左右。公司持续高研发投入，并与下游优质客户合作紧密。新能源车领域，公司与博世、大陆汽车、联合汽车电子等龙头合作，我们预计目前公司的市占率在30%以上；新能源领域，公司是华为、阳光、固德威、维斯塔斯和金风科技等主要供应商，公司在全球光伏中的占比约60%；工控领域，公司供货汇川等国内优秀厂商，未来市场渗透率有望进一步提升。
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