【原】融资租赁业务毛利率超90% 晨鸣纸业2018年净赚25个亿

来源：零壹租赁智库

晨鸣纸业于2014年布局融资租赁，在过去几年实现了不错的业绩。2018年，融资租赁业务实现收入22.02亿元，毛利率超过贵州茅台达到92.38%。“喜人”数据却改变不了晨鸣纸业剥离融资租赁业务的事实。

3月30日，晨鸣纸业（000488）发布了2018年年度报告。报告显示，公司去年营业收入和净利润双双出现下滑，融资租赁业务保持稳健。

01丨实现营业收入288.76亿元  归母净利25.10亿元

晨鸣纸业是全国唯一一家 A、B、H 三种股票上市公司。2018年，晨鸣纸业实现营业收入人民币288.76亿元，同比减少2.02%；实现利润总额及归属于母公司所有者的净利润分别为人民币32.06亿元人民币25.10亿元，同比减少29.32%和33.41%；经营活动产生的现金流量净额为人民币141亿元，同比增长592倍。

公司资产总额达人民币1053.19亿元。

机制纸业务是公司的主营业务且是公司收入和利润的主要来源。

2018年，晨鸣纸业机制纸业务创造收入243.04亿元，占营业收入比重为84.17%；融资租赁实现营业收入22.02亿元，占营业收入比重为7.63%。

02丨融资租赁业务收获颇丰  毛利率超茅台

晨鸣纸业自2014年开始“跨界”，为了拓展租赁业务范围，加大金融板块投入，培育新的利润增长点，晨鸣纸业在济南成立了全资子公司——山东晨鸣租赁，布局融资租赁领域。

至2015年末融资租赁公司总资产快速扩张至241.70 亿元。 

租赁业务为晨鸣纸业带来颇丰的收入与利润。

2015-2017年融资租赁子公司分别实现净利润6.19亿、9.30 亿、8.75 亿。

2017年晨鸣纸业通过开展融资租赁业务实现收入19.68亿元；2018年该数据有了进一步的提升，达到22.02亿元。

值得注意的是，融资租赁业务的毛利率相当高，2018年为92.38%，甚至超过同期贵州茅台（600519）酒类产品的整体毛利率。

03丨剥离非核心业务  聚焦主业

昔日带来丰厚利润和表现稳定的融资租赁业务却免不了被抛弃的命运。

今年1月16日，晨鸣纸业突然发布公告称，为聚焦造纸主业，逐步剥离非核心业务，拟引入长城国瑞证券有限公司为战略合作方，深度开展与其在剥离融资租赁业务、资产证券化、综合投融资等业务方面的合作。

公告指出，通过剥离非核心业务，聚焦主业、做强实业，全面布局林浆纸产业链，夯实行业龙头地位，前景广阔，未来可期。

申万宏源研报指出，晨鸣纸业剥离租赁业务主要是出于降低经营风险的考量。

随着融资租赁业务的扩张，资金压力倍增，资产负债率明显提升，2015-2017 年末晨鸣纸业负债率分别为 77.9%、 72.6%、 71.3%（ 2013年末该数值仅为69.2%），且短期融资债券发行量大幅提升。

2018年，晨鸣纸业利息费用和财务费用明显增加。年报显示，公司利息费用增至33.49亿元，同比增长46.05%，占同期归母净利润25.10亿元的133%；公司财务费用也增至27.41亿元，同比增长29.48%，占同期归母净利润的109%。

与此同时，公司资产负债率达75.43%，其流动比率和速动比率分别为0.78、0.67。

申万宏源称，此次剥离融资租赁业务将有望使得公司经营风险明显降低。

The end.

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