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通常来讲，汽车并不被认为是一个适合投资的好行业。可能是因为周期性太强，抑或竞争太激烈，也有人担心技术迭代带来的不确定性。 但是有个现象又很奇怪，这几年资本拼命往汽车行业投。外有特斯拉，内有比亚迪、北汽、长安等等。前有贾跃亭的“PPT汽车”法拉第未来，后有恒大据报道号称3000亿造车。更不用提什么蔚来、小鹏、威马为代表的新势力崛起——尽管它们似乎日子也并不好过。 背后的原因是什么呢？我想有这么两个吧—— 首先，汽车行业市场的体量够大，潜力也还够大。资本逐利而流，但也得看池子大小。汽车行业，容量大着呢。 其次，汽车行业正在面临一次重大的技术迭代机遇和挑战，也就是新能源和智能化。每每遇到这种行业背景下，最终胜出的未必都是过往的赢家（大家想一想诺基亚）。所以后进者们虎视眈眈。 于是我们做投资，好像又不能完全不顾汽车这一行。 前几天，中汽协公布数据，今年11月新能源汽车销量9.5万辆，同比下降43.7%，连续5个月同比下滑，预计全年很可能负增长。 主要原因，还是因为补贴政策的调整吧。2017年开始，国家降低对新能源车的补贴，今年6月出台新政策，补贴更是下调65%到100%不等，地方补贴直接取消。 与新能源车紧密相关的动力电池行业，同样正在面临严峻的挑战。 于是我就想起全球汽车动力电池的领头羊——宁德时代（CATL）。 很多人对宁德时代并不熟悉，我一度也以为“宁德”俩字只是刚好重名，没想到真的是坐落于福建的小城市宁德。2011年成立的公司，没几年就跃升为全球最大的动力电池公司，而且全球头部的车企，包括宝马、大众、通用这样的大公司，都找它合作。 为何宁德时代如此牛逼？宁德人曾毓群作为宁德时代的创始人，他背后的故事还是很精彩的。但商业上的逻辑脉络其实也很清晰，仔细梳理一番，我们对这家企业的成功路径、当前所面临的巨大危机，以及后续的应对策略，便能有更深入的理解。 宁德时代取得今天行业地位最核心的两个因素，一是押对了技术，二是吃到了红利。 押对什么技术呢？三元锂电池。 在宁德时代之前，国内动力电池行业老大是比亚迪。比亚迪涉足动力电池的时候，核心产品是磷酸铁锂电池。这种锂电池最大的优点是安全性高，不容易燃烧或爆炸，使用寿命也很长。听说深圳曾经在2010年投入850台比亚迪E6运营出租车，至今累计总行驶里程已经突破3亿公里，仍然运行良好。 但磷酸铁锂电池有个最大的短板，就是能量密度低。换句话说，续航里程不行。而我们普通消费者在购买新能源车型时，最看重的，也许就是续航里程了。 而宁德时代选择的技术，就是当时还不算主流的三元锂电池。所谓的三元，就是电池正极材料中，除了锂之外，还加了三种金属，要么镍钴锰，要么镍钴铝。三元锂电池在安全性方面其实不如磷酸铁锂电池，遇到高温或剧烈碰撞容易爆燃；但最大的优点是能量密度很高，也就是说，续航能力十分优秀。 三元锂电池为什么最终成功呢？除了消费者的选择之外，政策影响也非常大。我国为了鼓励新能源车发展，一度出台了优厚的补贴政策，而这些政策，就是向高续航里程车型倾斜的。于是，续航表现更好的三元锂电池就逐渐称霸了新能源车市场，宁德时代也就据此上位。 押对技术是宁德时代成功的第一大原因，但还不是唯一原因。因为毕竟能生产三元锂电池的不止宁德时代一家。特斯拉采用的三元锂电池，就是和日本松下合作的。此外，LG化学和三星SDI也实力雄厚。 那么宁德时代又是如何从中胜出的呢？很简单，不和它们比。 2015年3月，工信部制定并发布了《汽车动力蓄电池行业规范条件》，并列出了符合这份规范条件的企业名录，被业内称为“动力电池白名单”。新能源车要想获得补贴，必须使用进入白名单的企业所生产的电池。然后重点来了——这份白名单上，清一色都是中国的动力电池企业。 看懂了么？如果车企采用了日韩生产的电池，就拿不到补贴。在这种政策红利下，我国的动力电池企业在全球市占率迅速提升，宁德时代也一跃成为动力电池市场的“独角兽”。 过往的成功，也即是当前的困难和未来的挑战。你押对了技术吧，技术被超越怎么办？你吃到了红利吧，政策没了怎么办？还真不巧，这两个趋势都已经有苗头了。 首先技术上，三元锂电池发展遇到瓶颈。业界普遍认为，下一代动力电池将是安全性能更好、能量密度更高的固态电池。固态电池的能量密度有多高呢？不多，大概也就三元锂电池的两倍以上吧。差不多的车，用固态电池的能多跑一倍的路程，你会选择哪个？ 另外我还看到篇新闻，今年10月30日，宾夕法尼亚州立大学王朝阳教授团队，在《焦耳》（Joule）杂志上发表了一篇论文，表示他们攻克了锂电池快速充电的难关。有多快呢？据称10分钟充电就可以充电80%续航300公里到400公里（相比之下特斯拉Model S目前充到80%需要40分钟）。关键是，这项成果成熟度非常高。据说，热刺激快充技术基本上不需要再工业化改进，可以直接使用。 我当然没资格去论断技术层面的东西，尤其涉及到细节。但想也知道，这个行业的公司，是相当容易被新技术“革命”掉的，变数挺大。 再说政策红利。前面提到过，今年6月21日，工信部取消了动力电池的“白名单”。开放整体是好事，但对个别企业，尤其是既得利益者则不见得。日韩动力电池巨头马上就会加入竞争了。 所以宁德时代怎么办呢？目前看到的，主要就是上下游渗透、捆绑。 过去一年，宁德时代与上汽、广汽、吉利、东风等自主品牌都建立了合资公司，还与北汽新能源、长安、宇通，以及华晨宝马、大众、戴姆勒等公司签署了绑定协议。 补贴虽然取消，但是客户捆绑住，就先把经营的大盘稳住了。 上游方面，投矿呗。今年9月，宁德时代就斥资5500万澳元，入股澳大利亚锂矿资源公司Pilbara，成为第一大股东。 宁德时代把既得的政策红利，转化为一张更大的、交叉渗透的利益网络。面对严峻的挑战，至少先给自己争取到珍贵的时间窗口，以后，也才有进一步发展的可能和空间。 本文只是随便聊一聊，没有任何投资建议。
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