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《贾宁财务讲义》:拉开人生差距的财务思维,大多数人都忽略了

2021-01-19  精读君

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今天是精读君陪伴你终身成长的第2654

在商业社会,也许你永远不会从事财务工作,但我们遇到的很多决策问题都和财务相关,工作中制定最优方案,投资购买股票、生活中如何花钱等等。

可是我们可能没有专门学过财务,不具备正确的财务思维,做出的决策并不合理。

比如销售人员,如果不具备财务思维,就可能只追求把东西卖出去,一些人为了完成销售指标对客户进行大额补贴,导致获客成本高,或者“饥不择食”选择客户,导致后续回款困难。

而具备财务思维的销售会知道,销售的最终目标是把钱收回来。因此在销售前会首先考虑客户的资信情况,尽可能选择资信良好的优质客户,而且不会为了提高销售额过度延长赊销期,因为这会增加企业因缺少现金而资金链断裂的风险。

可以说,财务技能应该是我们人人必备的,懂财务是商业社会给我们每个人提出的新要求。

01

财务报表能呈现公司的经营活动


财务思维,最重要的是看懂财务报表。

简单来说,财务报表是公司的一份“体检报告”,财务思维就是根据公司的“体检报告”,对公司做出健康判断和决策的能力。

财务报表中第一张表是资产负债表。资产的本质是未来能给企业创造利益的经济资源比如有些企业购买的资源,如果不能继续为企业创造收益,它们就不再是资产了。

而研发支出,因为可能在未来为企业创造巨大的经济利益,因此在比较确定能带来经济利益时,应该被认定为资产

而企业拥有的某些重要资源并没有出现在财务报表中,比如品牌价值、积累的业务数据等,这些需要我们分析报表外的信息。

企业的资产配置能够看出经营战略。比如重资产企业资产配置的特征是,固定资产和存货比例较高,反之是轻资产企业。比如可口可乐公司,剥离利润率最低的组装环节,只负责利润率更高的原料“浓缩糖浆”的生产、产品营销及品牌维护。

轻资产企业往往会有更高的利润和更多的经营活动现金流,但也容易造成产品质量失控和失去对外部环境变化的敏感度和应对的灵活性的问题。

比如2000年,光明乳业因为对收购的地方小型乳业企业控制力不足,在“三聚氰胺奶粉”事件中也被曝出产品质量不合格问题。

资产负债率是衡量企业负债水平的重要指标。有一个关于负债的误区,资产负债率越高,企业的风险越大,其实我们要具体看负债的性质判断。

比如碧桂园的资产负债率高于80%,但负债中38.65%是合同负债,是企业收到客户的预付款,相当于是客户变相借给开发商的一笔钱,而且还是无息的,因此合同负债越高,说明企业的业务做得更好。


期房预付款本质上是一种无息债务融资方式,即OPM。

常见的OPM模式有两种,一是用客户的钱,比如用户押金、健身房和发廊的充值卡。

一种是用供应商的钱,比如沃尔玛、苏宁、京东这些企业。国美和苏宁很早就开始使用OPM策略,他们利用自身销售网络优势,增强与家电制造厂商的议价能力,不断延长付款期限,无偿占用厂商的资金。

OPM策略帮助企业节省利息支出,弥补新增门店的部分资金缺口,实现规模扩张。但过度占用上下游配套企业的资金也会影响自身。因为供应商也需要花钱买原料、扩大生产线、招聘员工,它们的资金压力也很大。

供应商很多是中小企业,一般实力较弱,银行放贷要求的利率更高,而供应商的成本增加也会转嫁到自己身上,所以现在有一种非常流行的融资方式—供应链金融。

要求核心企业有大局思维,把自己和供应商看作一个利益共同体,通过对供应链上下游不同企业之间的资金筹措和流动统筹安排,合理分散资金成本,从而实现整条供应链财务成本的最小化,这就是财务供应链管理。

比如宝洁公司和供应商签订供应链金融计划,供应商可以凭借和宝洁公司的合同,将应收账款转移给银行,银行会扣除一定的贴现率后向供应商提前支付款项,货款到期日,宝洁公司再向银行偿还全部应付账款。

通过这一计划,供应商能够快速收回应收账款,减少现金流压力,同时降低外部贷款需求,节省财务费用。



02

财务思维让企业管理更科学


利润是衡量企业经营成果的指标,而衡量企业的获利能力最重要的是净资产收益率,即税后利润与所有者权益的比值。

分析净资产收益率可以运用分治策略,采用杜邦分析法的框架。

净资产收益率可以被拆解成销售利润率、资产周转率和权益乘数的乘积。销售利润率代表的是企业卖的产品是否赚钱,利润率高不高。

企业可以通过提高售价提升销售利润率。以房地产行业为例,现在房价已经很高了,售价再提高会导致销量降低,销售额下降,因此提价并不可行。

权益乘数是资产总额与所有者权益的比值。权益乘数越大,资产负债率越高,而房地产企业受到“去杠杆”政策的约束,提升负债率也不可行。

因此要想提升净资产收益率只能依靠提升资产周转率。企业资产运用效率越高,资产投入能带来的收入就越多。房地产企业缩短建设周期,沃尔玛超市薄利多销,就是采用这种模式。

在经营决策中,我们在挑选和使用财务信息时应该区分决策相关信息(会随着不同的方案而发生变化的信息,和决策不相关信息(无论在哪个方案里都不会变的信息

比如一个纺织工厂,如果将钮扣生产外包,节省的是材料和人工成本,而已经购买的制造钮扣的设备产生的折旧成本是不变的,只有外包商把价格降到外包节省的费用以下时,外包才是划算的。

财务高手不仅会算财务账,还能结合战略视角综合考虑。

比如SpaceX制造火箭,如果一种零件只有一家供货商可以做,它一定会选择自制,因为如果外包,被供货商牵着鼻子走的风险太大了。只有当零件有多家供货商可以做时,它才会从成本角度选择最优方案。



03

财务思维让投资风险更低


近些年越来越多的企业会在上市之后,通过并购行业内其他企业进行外延式扩张.

比如,眼科连锁企业爱尔眼科在上市后,就希望通过并购一些有潜力的小诊所,谋求更大的规模和发展。

而小诊所成立的时间不长,未来有很高的不确定性,现在就冒险买下这些诊所,未来亏损时就会让并购方的财务报表利润下降因此它采用延迟期权的策略延迟了并购的决策时间,尽可能消除风险。

投资标的的不确定性很高时,正确的方式是从动态角度进行分析决策,增加投资的灵活性和柔性,想办法加入中途调整的权利。这种权利,就是实物期权,包括延迟期权、扩张期权和放弃期权等。

爱尔眼科就和一些PE机构联手成立多家并购基金,专门针对未来有可能收购的眼科诊所进行投资。

这样爱尔眼科就能用少量资金提前锁定未来想要并购的诊所,同时在孵化期对诊所进行观望,有效延迟了并购的决策时间。当诊所开始稳定盈利时再进行并购,这也增加了企业未来业绩增长的预期。


04

用财务思维从整体上分析企业


《贾宁财务讲义》书中介绍了哈佛分析框架,能够从整体上快速把脉一家公司。

第一步是战略分析,分析企业的经营环境和自身的战略。

经营环境分析主要包括宏观环境分析和行业环境分析。

宏观环境分析关注会对企业经营活动造成影响的政治、经济、法律、社会文化等方面因素。比如二孩政策给母婴产业和教育产业发展提供巨大红利。

行业环境分析主要考察行业的规模及增长前景、利润空间、变革速度等维度。

企业的发展也受其自身战略选择的影响。比如星巴克选择差异化战略,主要通过提供独特的、高质量的产品和服务,获得高利润。而沃尔玛选择的是成本领先战略,通过严格控制每一个成本环节,取得较强的竞争力

第二步是会计分析。识别对企业影响最大的会计政策,关注哪些会计政策发生了变化,和同行业中其他企业的会计政策有什么不同。

第三步就是对财务数据进行定量分析。通过一系列财务指标,描述企业在偿债能力、营运能力、盈利能力、价值创造这四个维度的表现,综合判断企业的财务状况。

最后一步就是前景分析,基于前三个步骤的分析结论,对企业的前景进行预测,判断其业绩的可持续性与投资价值。

通过哈佛分析框架能全方位审视一家公司,增加分析维度,更好地进行工作和投资决策。

相信读完这本书你会成为一个真正懂财务、懂公司战略、对事业发展有规划、对生活有远见的人。

作者:洋葱,精读读友会会员。一个世事洞明、人情练达的女子,想和你一起深度思考,改变人生

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