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生猪期货在万众瞩目之下已经于1月8日正式上市，而生猪期货交割规则则是基于现实生猪现货的流通规则。对于规则的理解，也必须要从现货流通实际情况说起。先看以下这张图： 图上可知： 1，养殖场直接对接屠宰场占比10-20% 一方面是一体化的企业（拥有养殖和屠宰版快）自产自屠，但是尽管是一体化的企业，在目前的实际情况下，基于屠宰量较低，屠宰企业利润为零甚至负数的情况下，屠宰版快亦更加倾向从市场收购一些低价猪源，而养殖版块倾向于卖出更高的价格，一体化企业，版快之间核算相互独立。 生猪存出栏恢复正常，猪肉供应与需求相对平衡，一体化企业才能展现强大优势。 二方面，点对点调运是我国生猪调运政策中，应对地区生猪供应出现问题时，调运的调和政策。点对点更多是养殖企业直接对接屠宰企业，但在跨省、跨大区调运中，同样还需用到生猪贸易商。 2，生猪经纪人包括大型生猪贸易商以及猪经纪中介，占比生猪调运量80-90% 生猪贸易商，必须有一定资金，打个比方，某贸易商一天调运10车生猪，根据目前生猪价格，大约需要将近300万资金，而这10车生猪到达屠宰场需要至少3天才能结款，这样一天资金周期需要4天。也就说说，如果维持平均一天10车的调运量，总资金需要1200万。如此，生猪贸易商，就如同粮食贸易商，都属于自己密集型行业，不是谁随便可以做的。另外生猪贸易商对于市场信息要要非常敏感，大型生猪贸易商都有自己的量化分析团队，以判断生猪行情波动。其专业请不亚于机构研究人员。 猪经纪中介，则无需资金运作，其主要作用是为大型生猪贸易商介绍提供本地猪源，他们往往会收5-20元/头的中介费。 一般实际中，以上两类我习惯于统称为猪经纪。有人习惯成为猪贩子，甚至在正式讲课、网络分享中也口口不离猪贩子，尽管意思上没问题，但无论是从字面上，还是从专业上，生猪贸易商更合适，口语猪经纪业不存在歧义。 生猪贸易商是现阶段以及未来很长时间内不可或缺的中间环节，只有在我国养殖、屠宰产能集中度进一步提高，也就是50%产能集中在2-3大型集团企业中，生猪贸易商的比例才会从其功能方面有实质性降低。 实际生猪收购和调运中，是如何进行的呢？ 1，养殖企业称重、现货现款 养殖企业在2018年ASF之后，在整个产业链处于强势地位，而在正常事情，屠宰企业往往具有强势地位。养殖企业现货现款，在这之后，更加普遍。这与屠宰场的宰后结算有无法调和的矛盾，那么生猪贸易商起到了调节的作用。 （1）现货中，生猪出栏在养殖企业地磅过秤；期货中出猪台交割。 当地交割不可存储。非屠宰企业接货可能面临一些难题。 （2）实际情况下，一批猪体重范围20公斤以内，如果120公斤为基准，区间在110-130公斤。猪太小出肉率不好，某些时期大猪的价格要高于标猪的价格，大猪价格并不总一定最高。期货交割中，单头90-140公斤（考虑到了目前生猪养殖的实际问题），平均110-120公斤。由此可见，期货交割规则的设定还是比较贴近现货实际情况。 冬季大猪需求量大，价格高于标准体重生猪，为了扩大利润，往往会压栏以增加体重，这样，在冬季合约，尤其是1月，可供交割的猪源将相对较少。 （3）“应具有瘦肉型猪的体型和外貌”并没有约定毛色，而现货中，毛色是影响猪价的一个方面，尤其是在现阶段，母猪群体有相当比列的杜洛克基因母猪，后代不可避免出现问题。交割可能出现扯皮。 （4）生猪复养不均衡，达不到批次化生产，可能影响交割。当然，就目前合约持仓量来说，这方面交割问题不大。 贸易商凭经验判断质量 1，检查外观体态（体型、行走、伤疤、脓包、疝气、毛色、控食控水） 2，安排调度运输车辆。一般9.6米三层每层40-50头，另外还有6.2米，搞定跨省调运。 3，承担风险，比如损耗包括死亡，当然很少发生。300公里，损耗大概在1.5公斤。 4，猪经纪并不是没一次调运均盈利，要看整体，比如一整个月或一个季度是否盈利。 非屠宰企业或猪经纪交割，还需考虑到调运的问题。接货后是否能及时在当地消化？如果要跨省调运，问题更突出，成本增加。 屠企企业宰后定价，根据背膘（猪肉等级）、出肉率 1，账期3-7天 2，白条批发（猪肉一级二级批发商，农贸市场、超市、自建终端），分割冷冻，深加工 猪肉价格的传导要滞后于生猪价格的传导变化。 屠宰企业以销定单，猪价上涨趋势下，不利于其盈利和猪源问题。比如当下复养还不及预期情况下，生猪价格上涨趋势下，屠企面临亏本且不好收猪。屠企在生猪期货套保中，尤其这样趋势下，将是天然的多头头保值。 存在问题 信息不对称，无法全程溯源。目前任然占比较大的散户，无法及时可靠的获得真实的市场价格。 生猪现货流通设计环节多，过程复杂，也只有等待真正产生交割后，才能发现问题。当然关于现货流通细节也远不止以上叙述。更多还是建议大家要走进产业，实地调研，掌握实际情况，提前把握交割方面的可能存在的变数和影响。 |
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