|
这段时间大盘出现回落，与银行流动性收紧有关，银行间隔夜质押式回购DR001加权利率突破2.90%，这因素是几个方面的：其一是岁末年尾年年如此，其二是央行的确回收了4000亿流动性，其三是对房地产的二道红线，也就是对个人按揭和房地产公司贷款划了额度。但今天易纲说，不会过早放弃支持政策，市场信心立马恢复，最终A股还是红盘和上涨。年底流动性偏紧是正常的，但过了年流动性恢复常态也是必然。即使短期看，年底流动性危险和机遇并存，每年节前都会释放流动性，就那么几天了，保不齐还有一个大礼包。  央行当下的货币政策总体是犹豫的，原因是通胀率，通胀率高对于央行安排政策是个大难题。想要大家过个好年，不能让物价很高，尤其是当下疫情零星散发的时候。但没有这点宽松，有些企业过年会很难，不是所有企业都过年好的。对于股市，其实问题不大，尤其是年终奖行情也是一年一次。对于低估值板块，过年反而是个好消息，储蓄型投资人会在年底买入股票。  另外，今年宏观大概率还是维持宽松，明天凌晨（1月28日早上四点左右）可能会有美联储今年的第一次消息。预估，美联储一定会安抚市场情绪，继续推高资产价格。当下，美国疫情很严重，就吊着美联储这口“宽松味”的神仙汤，万一出了岔子，鲍威尔这主席还当不当？连耶伦，这个新财政部长，至少3个月内，他只会谈刺激和宽松，美国还要推动1.9万亿的新刺激计划。人称拜登大礼包。所以，全球大方向就是宽松。 在这些内外因素影响下，投资人不要被波动带着跑，小波动不用害怕，当下流动性不会紧。 去年下半年来 A 股出现抱团化现象。抱团化主要是 2020 年下半年有的趋势，抱团化 是指基金公司扎推抱团买好”赛道”的龙头公司，比如茅台、五粮液、海天味业、中国中 免、宁德时代、隆基股份。在抱团化的背景下，大盘股明显跑赢中小盘股，机构平均收益远高于散户平均收益。 下图：去年下半年以来大盘股明显跑赢中小盘股 抱团和核心资产的三大原因。A 股之所以出现抱团现象，主要有三大原因，第一个原因在 于政策存在不确定性，压制风险偏好，机构更愿意持有确定性更强的蓝筹股；第二个原因 在于流动性仍处于宽松状态，社融增速仍明显高于名义 GDP 增速，市场不差钱导致有足 够资金追涨蓝筹股；第三个原因在于 A 股去散户化进程在提速，公募基金占比越来越高， 定价权逐渐从散户向公募基金转移，而无论是公募基金还是外资都很愿意持有白酒医药等 蓝筹股。 下图：2020 年公募基金快速扩张 下一个主战场：新兴产业，200-500亿市值中型公司 2019年以来，牛股“赛道”化趋势明显 “赛道”化行情的两大原因。A 股”赛道”化行情主要是两个原因造成的，一个原因 是 2019 年以来货币政策处于边际宽松的状态，有益于抬升成长股和消费股估值，而周期 股和金融股更依赖盈利驱动，因此表现一般。另一个原因在于中国经济逐渐从投资驱动型 转为消费+科技驱动型，经济增长模式在发生转换，成长股和消费股增长前景更大。 新兴行业与目前的核心资产所在的行业竞争格局基本固定完全不一样，新兴行业是蓝海，市场竞争还不够充分的，未来还有很大格局变化，这个过程里，小公司会有类似于走出来十倍股的机会。 投资人一定要记住，长期来看，市值是和企业未来的营收规模是对应的，扣除新股效应，一个上市公司是从五六十亿涨到一两百亿，其实这个过程是非常非常艰难的，一般而言，市值低于100亿的股票基本上不会进入大机构股票池，这类公司没机构买，也没研究员关注。因为市值低于100亿的小公司业绩存在商业模式不确定性，财务数据不稳定，估值不确定性的折价，股价从50亿到涨到一两百亿比较困难。这个时候市场很难看到，一般小公司在市值很低的左侧或是没到右侧买，一旦小公司市值突破100亿，接近200亿左右的位置，机构调研和市场关注度可能会发生质变，涨到200亿、300亿这个位置，会突然有大量的机构调研和资金开始关注，不管是头部资金还是外资，如果所在的产业趋势还是不错的，还能爆发，这些小的成长性公司，很快会从之前的流动性折价进入到流动性溢价的过程，这个过程中市值到200亿左右的中型公司，股价可能会突然有全面性的爆发，市值一下子被碰到500亿，而市值从100亿到500亿，就是5倍的利润。 我们去年初一直讲的新能源汽车也是当下的高科技，很多公司，比如当升科技，三花智控、拓普集团、新宙邦（10年前书里讲过），亿纬锂能，都是经历了从100亿市值到500亿，甚至千亿的过程，所以新能源汽车产业链，是当下最知名的“抱团股”，而政策也好，机构也好，有人是想要拆开这些抱团股。但市场规律十分有趣，市场遵循趋势原则，即使有人退出，在当前外部流动性涌入的情况下，填坑者的力量也很大。所以，个人认为，新能源板块拆团需要调整一段时间，然后再重新成为市场的主导者，他们的最终行情应该会伴随产业政策和宏观经济周期的转向。 目前5倍的暴利机会主要存在于TMT等高科技成长股中。但是，目前很多股民的关注点还集中于白酒。个人认为，白酒和新能源汽车估值处于历史高位，当下的确有拆团的可能性，有人拆，有人填。白酒板块中，贵州茅台似乎还没有触碰到天花板，中产收入增加，茅台购买力也增加。但除了贵州茅台五粮液以外的其他酒类，还是小心为上。今年比较意外，张裕A的业绩非常差，所以，也不是什么酒都能上的了台面的。 医疗板块兼具消费和高科技的特征，比如昭衍新药、凯莱英、安图生物、万孚生物、大森林、金域医学等医药股基本经过了一个翻了5倍过程，走进200-500亿的中型公司区间，所以，市值100-200亿的医疗公司，让然存在这样的机会，对于看我们文章的投资人来说，年底最佳板块依然是医药健康类，包括CXO和生物疫苗，核酸检测等领域。一方面，疫情的反复，另一方面，储蓄型投资人喜欢这类型的标的股票，他们多年来一直证明是稳健的投资，基本面也很有保障。 |
|
|
