今天，只说三点！

昨天看了国信证券发的一份策略报告，重点分析了当下的机构抱团行为，给大家做下梳理，主要有三个观点：

一、机构持仓股集中度没有想象的高，但估值极高。

文章说，持股集中度，一直都很高，当前A股基金抱团的集中度已经处在历史的高点，但是并不可怕，真正可怕的是抱团股票的估值高，尤其是相对市场整体的估值已经突破2015年的水平。

我理解是，本质不是抱团集中度的问题，我们认为现在集中度高的错觉是因为市场规模扩大了，机构基金越来也越大，增量资金都跑到头部股票，是头部个股体量大了的原因。

相比集中度，大家应该关心抱团股估值突破15年高点。

二、核心资产始终在变，铁打的机构，流水的抱团

当下的核心资产并不像美股的“漂亮50”有明确的名单，如果以基金持仓的前100个股票来确认核心资产，那么连续3年出现的有23只，连续5年出现的有10只，连续7年出现的有4只，连续10年出现的只有3只，说明机构抱团的个股也是持续变化的。

与此同时，2010年以来基金末季度调仓的股票大概占比20%到25%，这也就意味着某只股票在1年之内基本都会被换掉。

认识这个误区很有价值：这个对于想长期投资，无脑持有的人来说，值得反思，我之前也说过，核心资产也不是天天涨，白马股基本面也会改变，机构资金也经常调仓，指数etf慢牛也是因为不断替换里面的个股。

三、抱团是否变化只取决于景气周期

机构抱团的股票始终都在变化，那是因为基金在理性的根据行业景气度进行调仓换股，抱团股票未来股价的表现最终取决于其本身行业和公司景气周期的变化，与抱团本身没有多大关系。

如果说当下的机构抱团股风险较高，那么风险肯定来源于股价估值过高，因此从理性的角度来说，抱团行为本身并不构成风险。

这透露了一个和市场不一样的观点：涨起来的就是核心资产，价值投资传递理念，大佬们要出书，目的就是让自己的认知成为别人的共识。

大家好好理解这段话，所以为什么我说做个交易派很重要，很多人搞价值投资不一定就能持续稳定盈利，赚钱的永远只是少数，关键是自己要有一套成熟的交易方法。

……

指数继续冲高回落，昨天收下影线，今天盘中冲高，明显诱多行为，这个时候等确定性机会是最合适的。

现在指数变化不大，但赚钱效应不行，昨天茅台新高，涨出股灾，今天依然2700多家个股下跌。

 而且今天还有1000家个股跌幅超过3%，跌幅超过5%的也占20%。

昨天观点很明确，走势一概率较低，当然离春节还有3个交易日，预计平稳过度，直接破位的概率也低。

市场节后会做个小的方向选择，至于持股还是持币，根据自身个股情况和策略来定。

稳健的可以等节后机会。

其实日报的目的不只是分享和提示机会，能帮大家规避掉大风险和调整也很重要！

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