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先说结论，疫情的实际影响低于目前市场担忧，坚定看到年内1500亿市值（对应目前股本40元 / 股，约43%上涨空间 ）不动摇。 隆基近期的调整主要是由于外围疫情的爆发，导致市场对海外需求疲软、业绩大幅下滑的担忧和全球资本市场暴跌的共振而造成的。 我认为隆基股份目前的股价属于被市场错杀，理由如下： 1. 疫情只影响一二季度业绩，光伏建设作为人类能源革命的明确趋势，不会被疫情所改变，隆基全年业绩可以在三四季度赶上，管理层目前也并未有下调全年目标的打算。 隆基利润的主要来源，单晶硅片业务2020Q1基本未受影响，仍能完成原定计划，仅组件业务2月影响较大，3月开始恢复正常。国内的装机需求也已经开始启动。 2. 疫情对一二季度业绩的影响程度： A，国外的光伏建设并非在人群聚集的闹市区，光伏需求受疫情影响的程度较小； B，中国大面积停工是正值春节假期的绝佳窗口，而国外工业将会保持一定的产能运转，暂停的更多是商业和服务业。疫情对隆基的影响主要体现在物流层面。 3. 疫情对隆基来说机大于危。 A. 单晶硅片需求方面，下游通威、爱旭等电池片企业扩产速度超出此前预期，需求持续旺盛。 B. 单晶硅片供应方面，主要竞争对手中环由于国企的管理体制，受疫情影响将会更加求稳而非求快，预计中环五期产能将无法按期投产，其他小厂扩产将更趋保守，所以2020年硅片市场的供求关系将好于市场预期，单晶硅片降价幅度及进程将低于市场预期。
4. 上游通威、大全等大厂硅料新产能开始落地，2020年预计国内产量41万吨，硅料成本目前处于行业最低水平，生产成本将持续下降。
原本市场预计今年单晶硅片大规模扩产将导致产能逐渐过剩，供求关系将发生逆转，一季度开始单晶硅片将展开维持全年的降价周期，但实际上我们看到这个情况迟迟没有发生，隆基M6和M2的报价均维持在3.47元和3.07元，也就验证了之前我对硅片供需关系将好于市场预期的判断。 今年上半年单晶硅片将继续保持供不应求的局面，M6占比也逐渐提升，较M2毛利更高。全年隆基有望维持在单晶硅片上30%+的高毛利。
此前券商研报一致预期一季度业绩在15-16亿左右（券商研究员的预测数字一向不准），但实际根据我的测算，如果没有疫情，隆基一季度的业绩可以达到18亿左右。 目前股价已经自高位调整了20%，也就是说市场认为受疫情影响，一季度业绩将放缓到13亿左右。而我的预计是一季度业绩实际仍可保持在15-17亿左右的高位，也就是说会大幅超出市场预期。 疫情给隆基股份砸出了一个黄金坑，这里面的金子要不要捡，各位看着办吧。 本人持有隆基股份超过4年，全文为个人观点，不喜请喷。 |
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