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大跌之时读经典

2021-02-07  杨志书

@今日话题 $贵州茅台(SH600519)$ $消费ETF(SZ159928)$ $酒ETF(SH512690) $券商ETF

前言:本人撰写投资笔记,是记录自己的投资逻辑和实战历程,与各位朋友分享,不构成任何投资建议。任何人应对自己的投资负责,切勿听信一家之言。您看了觉得还成,有所收获,我替您高兴;您若据此进行投资决策,风险自负,本人概不承担任何责任。水平有限,如有不足之处,请您批评指正。

经典书籍之所以经典,在于常读常新,总能从大师的精神世界里汲取营养。熊市让人思考,大跌让人冷静。恰逢这个周五是市场大跌日,上证指数大跌3.86%,创业板指大跌6.14%。这周五晚上和周六上午,在家安静地看了会《穷查理宝典》。这书之前看了几遍,用喜马拉雅也听过几遍。这次算是细致的重温经典了。


该书博大精深,是一代投资大师查理芒格人生智慧和投资哲学的高度浓缩。我这里主要写下对书中的第二章《芒格的生活、学习和决策方法》的读后感。介于查理芒格的投资框架过于庞大复杂,我只能说说我眼中的查理芒格投资框架:


一、指导原则
1)      未雨绸缪
2)      富有耐心
3)      严于律己
4)      客观理性

个人体会:伟大的投资凝聚着极度的耐心和极度的决心。耐心客观研究,不打无充分准备之战,耐心等待合适的时机。当好时机来临时,坚决地下重注,牢牢抓住机会。


二、投资路径
1.      以合理或低估的价格买入伟大的公司。
2.      不要频繁交易,几次重要而谨慎的决策就足以造就成功的投资生涯。
3.      使用多元思维模型,广谱深度分析,挑选出几个伟大的企业,耐心等待估值合理或低估时,下重注买入,中长期持有(“坐等投资法”)。


个人体会:放弃平庸的低概率机会,追求伟大的高概率机会。专注极少数的优质行业和公司,进行深度研究,等待合适时机。


三、商业分析和投资评估框架 

1.     选行业(能力圈)
选定容易理解、有发展空间、能够在任何市场环境下生存的主流行业。

2.     评公司(多元思维模型)
多元思维模型的筛选。不要披沙拣金,而是用“重要学科的重要理论”的方法,去发现别人尚未发现的、一眼就能看见的平地上的大金块。
分析因素包括:
1)      企业的竞争优势和优势的持久性(护城河)
2)      企业的内部因素和外部因素,所处的行业情况,
3)      财务分析是计算企业真实价值的起点,而不是终点。
4)      制度大气候,劳动力,供应商和客户管理,技术变化,竞争优势和劣势,定价能力,环境问题,潜在风险。
5)      管理层

3.     等时机(扣动扳机之前的检查清单)
1)      目前的价格和成交量;股价低是否正常?是否有未见隐患?
2)      交易行情
3)      经营年报披露时间
4)      敏感因素
5)      随时退出投资的策略
6)      更好的标的和用途
7)      足够的流动资金
8)      是否考虑借贷
9)      机会成本
10)   ……


个人体会:行业,公司,时机,三者缺一不可。牢记能力圈,深度分析公司的护城河,认真检查各项清单,切勿大意。聚焦消费(白酒、医药、调味品)、券商这两个易于研究、有发展空间、确定性大的行业,持续深耕,定会有所收获。


四、投资原则检查清单
1)      风险评估(安全边际,通货膨胀,避免本金持续亏损)
2)      独立思考(客观理性,从不盲从)
3)      积极准备(广泛阅读,终身持续自学,多学科思维模型,追根问底)
4)      谦虚谨慎(能力圈内行事,辨识负面证据,别愚弄自己)
5)      严格分析(科学方法,商业分析,关注二阶和高阶效应,逆向思考)
6)      资产配置(机会成本,好时机敢下重注,动态调整)
7)      耐心(理解并享受复利,避免频繁交易,运气好时要冷静)
8)      决心(好时机来临时,坚决重仓,先胜后战)
9)      改变(认识和接受现实,改正错误,正视现实,特别是你不喜欢它时)
10)   专注(记住初心,诚实正直,记住常识,直面问题)


个人体会:投资是项非常专业和复杂的事情。理念简单,但具体落地,要求很高,要持续学习,不断提升,要保持冷静,对照清单认真检查。

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