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什么样的股票具备不断成长、不断上行的动力，能带来持续的超额收益，是令很多投资者困惑的问题。

最近有私募大佬在演讲中提到，他只投两类公司，一类是世界改变不了的公司;另一类是改变世界的公司，比如互联网企业，改造甚至颠覆了很多行业。

这让我想起了公募中的“价值一哥”华夏基金蔡向阳，他也强调自己聚焦的是两类公司，即壁垒型公司和互联网公司，与私募大佬的想法不谋而合。两类上市公司的典型代表贵州茅台、腾讯控股等都在中长期为投资者带来了显著的超额收益。

正是在这种投资思路的指导下，蔡向阳管理的几只基金都获得了出色的业绩，尤其是华夏翔阳两年定开混合(501093)，自2020年3月成立以来(截至2021.2.5)，刚刚11个月就获得了翻倍收益，收益率达到101.54%。那么这只基金具体是如何贯彻上述投资思路、获得优异业绩的，未来持续性怎么样?下面来详细分析一下。

图：华夏翔阳两年定开累计收益率走势图

1、聚焦优质赛道，大火的港股早已被锁定

华夏翔阳两年定开成立之初，就明确了投资策略和布局方向，选择符合社会发展趋势的行业进行投资，重点布局消费、互联网、教育、医药等赛道，自下而上选择高ROE、高竞争壁垒、增长持续性强的个股，通过长期持有分享优秀企业的成长红利。

来源：基金定期报告

尤其是最近港股火热的行情吸引了大量资金南下掘金，快手刚上市就达到了1万亿港元市值，充分表明港股已成为投资中国互联网企业不容忽视的入口。华夏翔阳两年定开2020年初刚成立就前瞻性地、重仓布局港股中的互联网领军企业，比如美团、腾讯控股等。

华夏翔阳自成立至今的3个完整季度中，前十大重仓股中既有A股中的白酒(贵州茅台、五粮液)、疫苗(长春高新)、医疗器械龙头(迈瑞医疗)，也有港股中的互联网(美团、腾讯)、体育服饰(安踏体育)、火锅(海底捞)龙头，这些个股都是两个市场中的稀缺标的，走势强劲，实现了A股和港股的优势互补。

图：华夏翔阳两年定开前十大重仓股

图：华夏翔阳两年定开部分前十大重仓股涨跌幅

来源：Wind，持有期间指出现在前十大重仓股，涨跌幅统计区间开始日为季度第一天，结束日为季度最后一天

2、敢于重仓并长期持有，打法稳，净值飙的狠

看对了方向，选定了个股，如果仓位过轻，可能对组合的收益贡献较小。蔡向阳基于对投资思路的坚定信念和背后的投研功底，敢于重仓、集中、长期持有。

华夏翔阳的股票仓位维持在90%以上，前十大占比在70%以上，前三大重仓股的占比均超9%，持股集中度高。持有的个股均是精挑细选出来的行业龙头股，综合竞争能力强，业绩稳健，具备持续的成长动力。同时，蔡向阳也注意通过行业的分散来对冲组合波动。前十大重仓股中涵盖了白酒、外卖、游戏、火锅、医疗器械、体育服饰、免税店等多个行业，有利于分散风险。整体上来说是一种积极而又稳健的打法。

华夏翔阳两年定开2020年3月成立以来，11个月就获得了101.54%的收益，分别跑赢沪深300、恒生指数71.19%、92.12%，获取超额收益的能力突出;同时最大回撤仅为7.38%，远低于沪深300和恒生指数。

这种基金稳中求进，波动也较小。如果计划长期持有，则可以不用纠结止盈问题，因为蔡向阳属于稳健价值风格，配置上会掌握集中持股和分散配置的度，也会根据行情调整组合化解风险，是值得安心托付的基金经理。

来源：Wind，截至2021.2.5

3、历经多轮牛熊洗礼，实战经验丰富

主动权益基金取得好业绩重要，提高业绩的可持续性更重要，这取决于基金经理自身投资框架的稳定性、研究功底的扎实程度等方面。

蔡向阳2007年10月加入华夏基金，2014年开始管理公募基金，在13年多的时间里，一路从研究员做到基金经理，并担任公司董事总经理，经历过多轮牛熊考验，实战经验丰富，曾多次荣获金牛奖、金基金奖和明星基金等奖项，是华夏基金内部培养出来的领军人物，被称为“价值一哥”。

蔡向阳的性格比较简单纯粹，有着超乎寻常的理性和执着，在投资中坚持价值投资，立足基本面选股，看重个股的业绩稳定性与所处行业的长期成长性，基于深入研究带来的信心，一旦买入则尽可能长期持有，力争获得超额回报。

蔡向阳愿意突破能力圈，保持旺盛的好奇心、学习能力，不断完善和升级自己的投资框架，与时俱进，不落后于时代。就像巴菲特和芒格一样，他的投资之道也进化为“投资优质互联网公司及不容易被互联网公司颠覆的壁垒型公司”，将老的方法“去粗取精”后，保留最有价值的部分继承，再叠加上新的内涵。

4、封闭运作+上市交易，套利有空间，流动性有保障

投资者在遇到波动时，往往会因为不熟悉、不了解而心生恐惧，因此“封闭期+优秀基金经理”的产品越来越受到投资者欢迎。

华夏翔阳两年定开以两年为周期进行封闭运作，可以帮助投资者养成长期投资的习惯，避免短线冲动交易、追涨杀跌。同时也有利于提高组合的稳定性，使基金经理能更好贯彻中长期投资策略，从基本面出发，充分分享优质个股的成长。

此外，华夏翔阳两年定开可以在股票软件中进行场内交易，简称华夏翔阳LOF(501093.SH)。截至2021年2月5日，华夏翔阳场内价格(1.919)相对于场外净值(2.0154)有4.78%的折价，具有一定的套利空间。此时折价买入场内份额，如果持有到明年3月6日开放日按净值赎回，若净值较现在下跌，此时的折价成为安全垫；如果净值较现在上升，折价能贡献超额收益，增厚回报。华夏翔阳LOF上周的日均交易量1700万以上，相对市场上可比的优秀大盘价值LOF基金，无论在折价率还是流动性上都有明显优势。

图：华夏翔阳长场外(红)和场内走势对比

来源：Wind，截至2021.2.5

5、择几只良基，一起做时间的朋友

投资是使资产保值增值的手段，而不是达到一夜暴富等目标的快捷方式。我身边的很多朋友在投资的过程中都比较焦虑，市场有点风吹草动就心惊胆战，甚至失眠，影响工作和生活。

我觉得，这样的投资状态并不是非常好。投资应该是帮助我们更好的管理财富，改善生活的质量，而不是绑架我们的时间、扰乱日常生活、损害身心健康。所以我建议大家选几位良将，择几只良基，一起做时间的朋友。

像华夏翔阳两年定开(501093)这只产品，由实战经验丰富的蔡向阳坐镇，横跨A股和港股市场，采用的是与时俱进的投资思路，布局的是和经济发展相契合的赛道(消费、互联网、医药等)和其中的优质龙头企业，组合管理中敢于重仓、集中持有，获取超额收益，同时又能够通过行业分散，降低组合波动，是一只进取但又不乏稳健的基金，值得长期相守。

而没有股票账户的投资者，也可以申购蔡向阳管理的其他基金，业绩也都相当不错。如兴阳和睿阳目前开放申购，同时又有一年持有期，适合希望“管住手”的朋友。

表：蔡向阳管理的基金一览

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