  澳洲“先买后付”巨头Zip Co Limited（ASX:Z1P）在过去一周连续多日攀升，截至2月16日午间，公司股价再次创造历史新高至14.47澳元/每股。公司股价的飙升，更是受到来自ASX方面的注意，Zip方面也对此作出了回应，声称并没有违规操作。  作为本土“先买后付”龙头Afterpay（ASX:APT）的老对手，Zip股价这一轮股价上扬显得有些姗姗来迟，前者股价自去年3月起就一直呈现上涨的态势，而后者股价则一直处于不温不火的状态，直至1月末发布季度业绩更新，股价才迎来爆发。 投资人不禁会好奇，究竟是什么推动了公司市值的上涨？目前是否还能入市？笔者认为，Zip股价能够不断突破“历史高位”，在很大程度得益于美国市场的业绩增长，同时美国当地大型“先买后付”机构Affirm的上市，进一步刺激了投资者对于Zip在美国市场扩张的遐想。但是Zip是否有能力继续抢占美国市场，同时能否进一步追赶Afterpay业务，我们仍然需要从多方面进行分析。 Zip北美市场业绩优异，但短期难以撼动主流巨头 在最新公布的季度数据显现，Zip在美国市场的业绩表现惊人，其中美国市场的收入季度增量达到119%，同比更是达到207%。而活跃用户数量同比增长达到180%，签约商户数量同比增长更是达到了惊人的655%。  通过对澳新和美国地区业务进行比较，目前公司高速增长更多依靠美国市场，如果根据收入转化率来看（Revenue/ Transaction Volume），美国市场的收入转化达到7.1%明显高于澳新地区的5.7%。从公司创收角度和澳新地区业务增长逐步放缓来看，美国市场业务大幅增长，有利于公司未来业务继续保持高速增长的水平。  然而如果认为Zip在美国市场的发展将会一帆风顺却有些为时尚早。其老对手Afterpay相较前者更早进军美国，通过风投企业注资，在2018年开始开展美国地区业务并且取得了不俗的成绩。Afterpay在美国市场第一季度的业务体量远超Zip当前水平，消费总量达到16亿澳元，活跃用户数达到650万人，签约商户达到13900个。  另一方面，目前占据市场主流通道的企业仍然只有Visa、Master和数字支付巨头Paypal。北美作为全球最大的支付市场，更是被上述三大巨头垄断。无独有偶，在2020年8月Paypal就宣布进军“先买后付”市场，随即推出了“Pay in 4”的业务。  Paypal在1月发布的2020年第4季度的业绩更新显示，凭借公司在早年累积的品牌优势，在短短一个季度的时间就获得了280万用户，签约商户达到25万个，通过该渠道的消费总量达到7.5亿美元。值得注意的是，除商户数量外Paypal的“先买后付”业务在第一个季度的业绩表现，几乎和Afterpay在美国市场第四季度的表现持平。 Zip作为美国地区的新晋参与者，在2020年9月完成对当地新兴支付企业Quadpay的收购，正式将公司业务版图扩张至美国当地。通过对比不难发现，Paypal的“先买后付”业务发展速度惊人，仅用一个季度的时间就赶超了Quadpay在美国地区的3年的发展成果。  同时，根据第三方调研机构Cornerstone Advisor的数据统计显示，美国消费者对于“先买后付”供应商选择，PayPal仍然占据了主导地位，并且领先与其他服务提供商。 这主要是得益于公司早在2008年就推出了类似的业务Paypal Credit，该服务属于销售点贷款（point of sale financing）的一种，用户在购买99美元以上的商品时能够有6个月时间进行无息还款，一旦还款出现逾期，平台方面将会按照贷款全额收取一定比例的年息。 由于Paypal对于其用户有了近10年的“教育”周期，当公司推出周期更短的无息还款“Pay in 4”业务，就迅速得到了消费者的认可。   除了用户使用优先度不高外，Quadpay的单月客户端App的下载量也远不及其他先买后付的供应商。同时单季度用户使用量也落后于其主要竞争对手Afterpay和Sezzle（ASX:SZL）。因此Zip尽管在美国业务增长喜人，但如果与竞争对手进行横向对比的话其表现远不能称之为优秀。投资者如果期待Zip能够快速抢占美国市场，愿望可能要落空。 不过，根据第三方机构Green View Research调研预测，美国2021年电子支付市场将会达到680亿美元。 考虑到Visa、Paypal各自200亿以上收入，目前“先买后付”在美国支付市场的体量仍然较小，并且没有绝对的垄断机构，因此所有企业仍然处于快速发展周期当中。 因此，即使Zip在美国市场的增速比不上几个竞争对手，在短期内也不会阻碍其壮大，而且公司的经营成败并不只决定于增速一项，其业务模式是否有独特优势同样重要。 Zip打美国牌，携新收购的Quadpay掀起了一场股价飙升的戏码，那么它今后能否在美国先买后付市场竞争中占据有利位置，对其未来股价的影响就更加关键。接下来，澳财智库的会员朋友请移步智库，继续阅读4000字文章，了解智库研究院对于ZIP后市操作的具体看法。也欢迎其他读者朋友扫码加入澳财智库，第一时间获取独家投资信息。  |
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