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说一只顺周期低市值龙头股 最近江西铜业涨势非常好,五天涨幅超过了44%。 为什么涨这好,就是因为资源...

2021-02-24  tommyj88

最近江西铜业涨势非常好,五天涨幅超过了44%。

为什么涨这好,就是因为资源类是顺周期,涨价比较厉害。铜在短短不到一年的时间内,涨幅接近1倍。

你以为铜价上涨结束了吗,并没有,未来还有可能继续上涨,中证证券预测的幅度还不小,还有接近50%的涨幅。

铜是周期之王,只要铜涨价,大部分产品都要涨价。我们用的空调、电视机,里面都有用到铜,用量还不小。电路板也是,几乎所有电子设备都需要用到铜。其他好多产品也离不开铜,比如水管里的螺纹,水龙头等。

只要铜涨价,其他大部分产品的涨价就没跑,只是涨价的传导效应有先后而已。周期股的演义可能要持续一段时间了。

当然,本文不是要说江西铜业,因为它已经涨起来了,如果还在低位,是可以潜伏一下的。本文要说的是一家细分化工龙头股:百傲化学。

01百傲化学是做什么的

百傲化学的主要业务为研发、生产和销售异噻唑啉酮类工业杀菌剂和邻氯苯腈(F 腈)化工中间体产品。

主要产品及应用领域:
1、异噻唑啉酮类工业杀菌原药剂及其复配产品,分为 CIT/MIT、MIT、OIT、DCOIT、BIT 等几大系列产品。异噻唑啉酮是一种广谱、高效、低毒、非氧化性、环境友好型杀菌剂,主要用以杀灭或抑制微生物生长,广泛运用于油田注水、工业循环水、造纸、日化、涂料、农药、切削油、皮革、油墨、染料、制革、木材制品等领域的杀菌、防腐、防霉。
(1)CIT/MIT 系列产品,以 CIT/MIT-14 为基础,复配产品包括 CIT/MIT-14+、CIT/MIT-14M、CIT/MIT-1.5、CIT/MIT-1.5M、 CIT/MIT-2.0 等。主要在工业循环水、油田注水、造纸防霉中大量使用,也用于农药、切削油、皮革、油墨、染料、制革等行业。
(2)MIT 系列产品,以 MIT-50 为基础,复配产品包括:MIT-20、MIT-10 等,主要应用于日化(个人护理用品及化妆品防腐)、涂料罐内防腐、造纸等行业。
(3)OIT 系列产品,溶于有机溶剂,适用于乳液中的防腐、防霉。以 OIT-98 为基础,复配产品包括:OIT-10、OIT-45、OIT-D 等,可作为添加剂用于处理高档皮革,防止皮革在使用过程中发生霉变。亦可广泛适用于内外墙乳胶漆的防菌、防藻,适用于环保型乳胶漆的生产。
(4)DICOIT 系列产品为防藻杀菌剂,以 DCOIT-98 为基础,主要复配产品包括:DCOIT-10、DCOIT-20、DCOIT-30 等,主要用于帆船、集装箱、游艇及水下设施用的防污涂料中,可防止藻类、贝壳等水生生物附着。为环保型产品,在环境中易降解,不会造成环境污染,是三丁基锡等涂料添加剂的换代产品。
(5)BIT 系列产品,以 BIT-85 为基础,复配产品有 BIT-10、BIT-20、BIT-80 等,主要在高分子聚合物乳液、合成纤维油剂、水性建筑涂料、在铜版纸涂料中使用。
2、化工中间体邻氯苯腈(F 腈),主要用于合成工业杀菌剂苯并异噻唑啉酮(BIT)、分散染料中间体、沙坦类药物中间体等。

总结成一句话就是,百傲化学是一家异噻唑啉酮杀菌剂企业。目前有三万吨的产能,是亚洲最大的异噻唑啉酮杀菌剂企业,市占率高,竞争优势明显。

02异噻唑啉酮会被替换吗

投资一家公司,一定要看它是否有护城河,没有护城河的企业,利润容易被侵蚀,甚至产品也会被替代,进而淡出市场。

作为一家化工企业,百傲化学的主营甚至唯一产品就是异噻唑啉酮杀菌剂。这个产品未来会不会被其他杀菌剂取代,对投资这家企业来讲至关重要。

过去及现在的财务指标再好,也不能代表它就能在未来创造利润。这也是为什么巴菲特不爱投科技股的原因,未来的变化太大,企业发展方向稍有不慎,就会掉入万劫不复的境地,雅虎就是一个例子,多少科技巨头,淹没在历史的潮流中。

所以,异噻唑啉酮杀菌刹的未来,对百傲化学来讲,至关重要。

异噻唑啉酮杀菌防腐剂最早由美国罗门哈斯公司在1972年开发研制、2015年以后大连百傲化学股份有限公司首次引入中国并推广应用。这一点很重要,异噻唑啉酮杀菌刹已经有近50年历史了。50年都没被替代,甚至产能越来越大,只能说明这个产品是不错的,符合人类使用要求的。

异噻唑啉酮类产品凭借其用量少、广谱、效期较长、绿色环保等优良特性,成为主流工业非氧化性杀菌剂之一。在工业水处理、造纸、涂料、日化等许多领域的应用已经较为成熟。

甚至还可以应用在化妆品中,2007 年 5 月,我国卫生部下发了“关于批准 9.69%甲基异噻唑啉酮(MIT)作为化妆品原料使用的通知” (卫监督发[2007]172 号),规定MIT 可以作为化妆品防腐剂使用。

所以,我们有理由相信,未来数年,异噻唑啉酮杀菌刹并没有被替代的迹象

03百傲的未来在哪里

百傲化学在2020年的表现是相当差的,从高点下来都腰斩一次了。

为什么表现这么差,最主要原因就是业绩了。2020年一季度的净利润同比增长了181%,非常靓眼,到了中报,同比只增加了13.7%,三季报同比还下降了23.6%,全年业绩预告是下降19.32%。

业绩变化可谓是相当大的,这中间最主要的原因是什么呢?是产品销不出去吗?我们来看看这张图就清楚了。

除了F腈中间体在2020年三季度销量下滑,其他时间所有产品的销量都是超过2019年同期的。说明销量是有的,市场需求并没有减少。最大的问题是产品价格从2019年四季度的最高点,一路下降,到2020年三季度,降幅接近40%。

为什么造成这么大幅度的降价,从百傲化学的营收占比可以看出一些端倪。2019年国外的营收是3.9亿,国内的营收是1.8亿。国外营收是国内营收的2倍还多。百傲化学是一家以国际市场为主要市场的公司

2020年第二季度,国外的疫情就开始爆发了。严重影响了国际市场对异噻唑啉酮杀菌刹的需求,造成了百傲化学出厂价的持续下降。

从百傲化学的年度业绩预告来看,这种下降的趋势已经稳住了,价格甚至有所回升,等经营数据出来就能正式确定了。这和国外疫情在第四季度有所缓解有正向关系。

随着国外工业的复苏,异噻唑啉酮杀菌刹的需求一定也会跟着复苏,到时候量价齐升,利润也就都回来了。

还有一个未来的利润增长点,那就是产能的继续扩张,从三万吨到四万吨的突破。

顺周期已经启动,未来值得期待。

本文首发于公众号:淡月投资

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