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大宗商品超级周期来临?关键看中国

2021-02-25  我爱你文摘
大宗商品超级周期来临?关键看中国

香港万得通讯社报道,大宗商品自2020年3季度开始上涨,促发因素是全球经济复苏可能比预期更加强劲。最近半年里,各种大众商品品种轮番表现,通胀交易主题已经是明牌,大众商品的超级周期已经若隐若现。

超级周期一旦开始,就可以通过其相对较低的频率和较长的持续时间来定义。至少目前来看,大宗商品的超级周期促发条将已经具备。摩根大通和高盛都表示,极其看好即将到来的超级商品周期。

首先,印度工业化进程提速。大宗商品超级周期通常出现在消费市场而不是生产市场。

历史上,大宗商品超级周期是由美国和第一次世界大战后工业化和城市化、二战后欧洲和日本的重新工业化以及21世纪中国的工业化和城市化推动的。这些大规模工业化和城市化由特殊的事件推动,且与许多商品品类(特别是能源、金属和矿产)的严重产能限制相互作用,以至于出现连续多年商品价格上涨。

从人口总数上看,印度居全球第二,出生率居高不下,有望成为全球人口第一的大国。公开数据显示,印度在2021年的经济增长率预计达到11.5%,经济增长对原油和LNG的消耗显而易见。

其次,美国当局倡导大兴基建,全球着眼碳中和,都需要巨额的资本支出。

基础设施支出将包括替换老化的道路、桥梁、水坝,甚至是需要更新的整个城市设备,这对基础建材、原料化工等需求增长显而易见。另外,全球倡导碳中和,正在从石油能源向可再生能源的转变,太阳能、风能、水力等清洁能源建设需要大量的资本支出,同时也催生了对各种金属和基建原料的需求。

第三,多种大宗商品供应在短期或者中长期减少。

铁矿、铜矿等主要矿产主要分布在新兴市场国家,但是由于新冠疫情的扰动,这些商品供应在2020年已经出现短缺。2021年,这种状况预计也难以及时好转,因为全球疫苗资源基本被发达国家垄断,许多新兴市场国家接种进度缓慢。

简单而言,工业金属和稀土的需求越来越明显,以支持日益增长的电动化。现在的石油生产与炼化巨头,比如壳牌、BP和Equinor 在倡导转型,成为碳中和的旗手。现在的问题是,当这些公司都忙着向新能源倾斜的时候,原油的产量就不可避免的减少了。也就是说,原油产量不断下降,而经济复苏的更加强劲,驱动价格走高。

最近几个交易日,油价一直在走高,因为美国遭遇能源危机和冰冻天气。自去年11月以来,油价涨幅已经接近70%!

第四、前所未有的经济刺激规模。

大规模刺激是大宗商品超级周期的强烈预兆。高盛一直认为,经济刺激会带动大宗商品繁荣,类似于巴西、俄罗斯、印度、中国和金砖四国2000年初掀起的大宗商品周期一样。

关键还得看中国?

上一轮商品超级周期始于2000年,在2008年达到峰值。

澳洲联邦银行的矿产和能源经济学家Vivek Dhar 对媒体表示,现在的问题是,是否是大宗商品超级周期前夕,关键还要看中国。中国占矿业领域大宗商品需求的50%至60%左右,因此如果要谈论超级周期,中国在2021年将做什么将是关键。

Vivek Dhar 认为,中国的政策至关重要,离开中国的政策谈超级商品周期是不理智的。他表示,中国在未来5年对商品密集型产业是否支持,是大宗商品行情的一大变量。

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